張一鳴持續(xù)畫餅。
4月10日，據36氪報道，今日頭條母公司字節(jié)跳動在員工中開啟了大范圍的期權換購：允許部分員工將所獲年終獎金以每股44美金的折扣價等比兌換為相應數量的期權，10股起換，相應行權價為每股0.02美元(最終行權時相當于每股44.02美金)，且個人的兌換上限不能超過自己2018年的年終獎總額。
與其他互聯(lián)網公司進行的期權激勵不同，字節(jié)跳動這次在IPO之前進行的股權激勵授權范圍廣、兌現周期短。保守估計，字節(jié)跳動此次IPO前的股權激勵覆蓋到了超60%的員工。
一方面，字節(jié)跳動想盡可能“套住”更多員工，通過期權的方式將員工與公司的利益進行綁定;另一方面，用期權來發(fā)“年終獎”，也能夠為正在積極尋求IPO的字節(jié)跳動盡可能地將現金留在手里、讓業(yè)績更好看。
針對此事，字節(jié)跳動亦在回應中承認，“字節(jié)跳動對員工期權激勵的覆蓋范圍大，占比和行業(yè)相比確實很高”。此外，為了滿足部分老員工需要，字節(jié)跳動還進行過多次回購，將回購的期權投入期權池，獎勵未來貢獻者。
原地畫餅
有意思的細節(jié)是，這次的期權激勵顯示出字節(jié)跳動究竟給自己的員工畫了一張多大的餅——
報道提到，據部分知情人士透露， 對老員工來說，44美元的每股期權價值所對應的公司估值為660億美元;據最近新入職員工反饋，新員工期權的每股價值則被定為60美元，按照上述期權價值與估值間的對應關系，這個價值所對照的字節(jié)跳動公司估值為900億元。
兩種期權價值的區(qū)別給新老員工帶來了兩種不同維度上的激勵：對用年終獎?chuàng)Q期權的老員工來說，跟新員工相比，感覺自己原地立賺36.4%;對新員工來說，看到老員工賺了這么多，對自己拿到的期權自然會抱有更高期望，對公司估值的心理期待就直奔1200億美元去了。
而在字節(jié)跳動于2018年10月完成Pre-IPO輪融資后的最新估值為750億美元。
不管是660億、750億還是900億，畫餅都要講科學。頂著“互聯(lián)網廣告”這塊天花板的字節(jié)跳動，究竟值多少錢?
不妨與同樣依賴廣告業(yè)務的百度做個對比。據百度披露的2018年報，線上營銷服務收入(即廣告收入)為819.12億，而目前，百度的市值約為632億美元。
至于字節(jié)跳動——彭博社在今年1月的報道中援引知情人士消息稱，在字節(jié)跳動最近的一次融資會中對投資者表示，預計該公司2018年營收在500億~550億元人民幣之間。該營收數據只達到預期范圍下限，這也是數年來字節(jié)跳動營收首次沒有超過預期。至于營收勉強達標的原因有兩個，一是推遲了對新功能變現的時間，二是廣告業(yè)務增長低于預期。
我們暫時無從得知今日頭條的具體營收組成，若簡單粗暴地認為其廣告收入超過400億元，也僅為百度的一半，該如何說服投資者自己的價值遠超百度?
在國內廣告市場增速下滑的情況下，巨頭環(huán)伺的互聯(lián)網廣告市場競爭更為激烈。除了頭條的老對手百度、騰訊外， 阿里巴巴于3月末向趣頭條投資1.71億美元，顯示出對信息流廣告及下沉市場的興趣。
除了廣告以外的其他
百度的632億美元市值也不僅僅來自于廣告，還有人工智能與自動駕駛。從2012年Q1到2018年Q4，百度的研發(fā)投入累計達634億。其中2018年Q4研發(fā)費用45.3億，占該季度營收的16.7%，平均下來在每個工作日(該季度共有65個工作日)的研發(fā)投入達6969萬。長達8年、超過600億元的研發(fā)投入將帶來的成果，字節(jié)跳動該怎樣才能追趕上?
為了撐起估值，字節(jié)跳動也在嘗試一系列新舉措，主要包括海外擴張與開拓游戲、電商等新業(yè)務。
據Sensor Tower商店情報平臺數據，抖音全系列(包括其海外版本Tik Tok和精簡版)在全球App Store和Google Play累計安裝量突破10億大關(不包括中國地區(qū)第三方安卓渠道)，其中2018年錄得約6.63億次安裝。相比之下，Facebook去年安裝次數為7.11億次，Instagram約4.44億次。
但不斷擴張必定是需要燒錢的。據界面新聞報道，Tik Tok在去年光是在菲律賓這一個市場就已經花費了近千萬美元用于買量，在東南亞以外，日韓、歐美等地也是Tik Tok的必爭之地。目前，收割完畢的海外流量尚未實現商業(yè)化，仍停留在“燒錢”階段。
在游戲方面，頭條也有新進展。在2月正式上線第一款自制小游戲音躍球球后，字節(jié)跳動于3月收購了A股上市游戲研發(fā)公司三七互娛，正式掌握了對于游戲內容研發(fā)的一塊“敲門磚”。
對于互聯(lián)網公司而言，畫餅無可厚非，但畫的餅尺寸太大，字節(jié)跳動就只能在尋找新增長點的路上持續(xù)埋頭狂奔了。
