史玉柱或許只剩下一條路可走,那就是將百億收購(gòu)案進(jìn)行到底。
2016年,作為第二家回歸A股市場(chǎng)的中概股,巨人網(wǎng)絡(luò)(002558.SZ)在登陸A股市場(chǎng)后,就推出了高達(dá)305億元的海外資產(chǎn)收購(gòu)案。然而,遲至今日,巨人網(wǎng)絡(luò)披露的信息中,史玉柱仍在百般努力推進(jìn)該項(xiàng)收購(gòu)案,但仍是迷霧重重。
這單收購(gòu)案,從最初的發(fā)行股份及支付現(xiàn)金到全部為股份支付,如今已經(jīng)改成全部使用現(xiàn)金收購(gòu),交易金額也從305億元銳減至110.98億元,收購(gòu)標(biāo)的股份比例也從99.98%減至42.30%。
問題在于,巨人網(wǎng)絡(luò)從第三方手中收購(gòu),需要拿出真金白銀。截至今年6月末,公司貨幣資金不足50億元。即便這些資金全部拿去收購(gòu),也還有超60億元差距。巨人網(wǎng)絡(luò)公告稱,已取得至少四家銀行出具的貸款意向函。問題在于,公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下降的情況下,這些銀行是否堅(jiān)持此前的貸款意向,有些難說。
備受關(guān)注的是,今年是巨人網(wǎng)絡(luò)借殼上市業(yè)績(jī)承諾期滿后的第一年,上半年,其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)(歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn),下同)均大幅下降,且這一趨勢(shì)從去年就已開始。或許,要想拯救巨人網(wǎng)絡(luò),公司只有將百億并購(gòu)案進(jìn)行下去。
值得一提的是,二級(jí)市場(chǎng)上,巨人網(wǎng)絡(luò)股價(jià)大幅調(diào)整。近兩年,其市值蒸發(fā)了515億元,公司實(shí)控人史玉柱的個(gè)人財(cái)富相應(yīng)也縮水了184億元。
營(yíng)收凈利雙雙大幅下降
進(jìn)入借殼第四年,巨人網(wǎng)絡(luò)的盈利能力已經(jīng)大不如前。
今年上半年,巨人網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.06億元,相較去年同期的19.99億元減少6.93億元,降幅達(dá)34.69%。凈利潤(rùn)5.05億元,去年同期為7.10億元,減少了2.05億元,同比下降28.98%,扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))4.79億元,同比下降30.46%。
巨人網(wǎng)絡(luò)原本是一家海外上市公司,2015年,私有化一年零三個(gè)月后,公司宣布借殼世紀(jì)游輪,并于2016年4月完成,借殼耗時(shí)不到半年,創(chuàng)造了用時(shí)最短借殼記錄。
借殼之時(shí),史玉柱通過控制的巨人投資等交易對(duì)方承諾,2016年至2018年,巨人網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)合計(jì)不低于37.08億元,具體為,這三年的扣非凈利潤(rùn)分別不低于10.02億元、12.03億元、15.03億元。
實(shí)際情況是,2016年、2017年,巨人年網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別達(dá)到11.13億元、13.83億元,去年為13.72億元。三年累計(jì)實(shí)際數(shù)為38.69億元,累計(jì)完成率為104.34%,超額完成了業(yè)績(jī)承諾,超出承諾數(shù)1.61億元。
然而,對(duì)比發(fā)現(xiàn),去年,巨人網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)比2017年少了0.11億元,當(dāng)年實(shí)際數(shù)占其承諾數(shù)的91.28%,這意味去年業(yè)績(jī)爽約了。
其實(shí),在借殼之時(shí),市場(chǎng)就曾擔(dān)憂巨人網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)盈利能力。因?yàn)樵?014年,巨人網(wǎng)絡(luò)的凈利潤(rùn)達(dá)到11.58億元,同比下降12%。
巨人網(wǎng)絡(luò)主營(yíng)業(yè)務(wù)分為端游和手游。數(shù)據(jù)顯示,2015年至2018年,端游業(yè)務(wù)收入分別為15.08億元、13.61億元、11.49億元、11.07億元,逐年下降。手游業(yè)務(wù)收入雖然逐年增長(zhǎng)且占比不斷上升,但增長(zhǎng)乏力。2016年,其手游收入增長(zhǎng)率高達(dá)109.43%,而去年僅增長(zhǎng)0.44億元,增長(zhǎng)率低至3.12%。
今年上半年,這一趨勢(shì)仍在延續(xù)。其端游業(yè)務(wù)收入為5億元,同比下降4.52%,手游業(yè)務(wù)收入7.42億元,同比增長(zhǎng)僅1.12%。
從費(fèi)用方面看,上半年,巨人網(wǎng)絡(luò)的管理費(fèi)用僅0.95億元,去年同期為3.23億元,同比減少70.67%。公司稱,主要是旺金金融不再納入合并范圍,人員成本、服務(wù)費(fèi)及其他日常費(fèi)用下降。
旺金金融曾是巨人網(wǎng)絡(luò)耗資8.19億元收購(gòu)的P2P公司,去年12月29日,公司踩點(diǎn)處置了其持有的部分股權(quán),使其順利出表,巧妙規(guī)避了4.83億元商譽(yù)減值。
今年上半年,管理費(fèi)用銳減2.28億元,真的全部是因旺金金融出表所致還是公司為了業(yè)績(jī)而壓縮費(fèi)用,無從知曉。
百億并購(gòu)案資金缺口超60億
持續(xù)了三年的百億并購(gòu)案,至今仍懸而未決,或許因資金問題存在變數(shù),至少是拉長(zhǎng)交易期。
公開資料顯示,2016年,巨人網(wǎng)絡(luò)借殼上市不久,就看上了以色列的棋盤游戲廠商Playtika。后者主營(yíng)業(yè)務(wù)為休閑社交棋牌類游戲平臺(tái)《Slotomania》,該平臺(tái)業(yè)務(wù)主要分布在美國(guó)、歐洲、澳大利亞等海外市場(chǎng),上線九年依然長(zhǎng)期穩(wěn)居美國(guó)AppStore棋牌類游戲暢銷排行榜前五位。
當(dāng)時(shí),巨人網(wǎng)絡(luò)與泛海資本、上海瓴逸等13家財(cái)團(tuán)簽署《資產(chǎn)購(gòu)買協(xié)議》,擬通過以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買出資人持有的Alpha全部剩余99.98%的A類普通股,交易對(duì)價(jià)共305億元。Alpha則是為收購(gòu)Playtika而成立的持股平臺(tái)。
按照當(dāng)初計(jì)劃,由巨人網(wǎng)絡(luò)、泛海資本等13家財(cái)團(tuán)先行收購(gòu),然后再由上市公司巨人網(wǎng)絡(luò)通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購(gòu)。
然而,這一交易頗為不順。去年9月,巨人網(wǎng)絡(luò)董事長(zhǎng)史玉柱發(fā)布微博,稱自己受到了人身安全威脅,網(wǎng)絡(luò)謠言攻擊。巨人網(wǎng)絡(luò)也確認(rèn)此事,并公告向證監(jiān)會(huì)撤回歷時(shí)兩年的對(duì)以色列Playtika的重組申請(qǐng)。隨后,重組方案調(diào)整,變?yōu)槿堪l(fā)行股份收購(gòu)。13家財(cái)團(tuán)成員中,新華聯(lián)控股、四川國(guó)鵬、廣東俊特及上海并購(gòu)基金四家財(cái)團(tuán)退出。
今年7月16日,重組交易一度擱置的交易方案再度調(diào)整,由購(gòu)買出資人持有Alpha全部剩余99.98%股份變成42.3%股份,交易方式變?yōu)槿楷F(xiàn)金支付,價(jià)格也下調(diào)至不超過110.98億元。
史玉柱執(zhí)著收購(gòu)Playtika,除了自身業(yè)務(wù)盈利能力降低,更主要的是看中了Playtika增值空間。數(shù)據(jù)顯示,近兩年,Playtika的營(yíng)業(yè)收入分別為77.1億元、99.72億元,對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為18.9億元、24.34億元,依舊在持續(xù)增長(zhǎng)。