創(chuàng)始人何巧女已很久沒在東方園林(002310.SZ)露面，迫于資金壓力，她出讓這家公司的實際控制人位置已近一年，并卸下除股東之外的所有身份。進入今年7月，兩條有關她的信息引人警覺，她名下的部分股票，因與兩家券商的質押融資沒有及時還款，先后被凍結。
此時，上市公司在國資控股的新局面下，仍在努力修復創(chuàng)傷。若何巧女的股票質押盤又被債務打翻，上市公司在控股權層面剛剛建立的新秩序是否會因此動搖?《中國經營報》記者觀察，入局者北京市朝陽區(qū)國資委(以下簡稱“朝陽國資”)仍在依賴表決權，沒有成為第一大股東，增持并未發(fā)生，而上市公司的債務已漸次將其捆綁。出局者何巧女也并未停下腳步，當前，她名下的公司正在全國多個城市招兵買馬，在多個領域攻城略地。
仍為第一大股東質押盤風險暴露
在一年間，朝陽國資先后共動用超過18億元現(xiàn)金，從何巧女夫婦手中共買下10%的股權，及另外16.8%的表決權。
2018年10月18日，一份蓋有政府某主管部門公章的函件在業(yè)界流傳。記者曾就這份文件的真實性與東方園林方面求證，確認真實。函件內容為，主管部門建議23家金融機構從大局出發(fā)，給東方園林的控股股東時間，建議暫不采取強制平倉、凍結股份的措施。
上述時間點，東方園林的控股股東正是何巧女。在上述函件發(fā)出之前的兩個月，東方園林股價暴跌。為狙擊這場風暴，2018年8月27日、28日，何巧女僅在兩天之內就做了10次股票質押交易，其中8次為補倉，這些緊急補倉動作涉及7家金融機構。
此時，上市公司尚有多筆債券仍在市場流通，一年內到期的短期債務居高不下，而整個宏觀市場正在緊信用、降杠桿。為防止控股股東的風險向上市公司傳導，在主管部門的支持、金融機構的配合以及相關方的努力下，何巧女及上市公司開始全力自救：增持、向債權人爭取融資延期、債轉股、向境內外發(fā)行期限不等的債券等。其中，引入新股東——朝陽國資，成為最關鍵動作，此舉一下子穩(wěn)定了正在離散的市場信心。
2018年12月6日，朝陽國資以旗下平臺——北京市盈潤匯民基金管理中心(有限合伙)(以下簡稱“盈潤匯民”)出資10.14億元，收購何巧女與丈夫共同持有的5%股份。2019年8月2日，朝陽國資以旗下另一個平臺——北京朝匯鑫企業(yè)管理有限公司出資7.92億元，再次收購何巧女5%持股，以及她與丈夫共同持有的16.8%的表決權。
也就是說，在一年間，朝陽國資先后共動用超過18億元現(xiàn)金，從何巧女夫婦手中共買下10%的股權，及另外16.8%的表決權，合計控制上市公司26.8%的表決權，成為上市公司新的實際控制人。
完成上述交易后，何巧女持有上市公司33.39%的股份，仍為第一大股東，其夫唐凱持有5.74%的股份，夫婦合計掌握的表決權僅為22.3%。
據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，截至當前，何巧女手中99.92%的股份仍處于質押狀態(tài)，唐凱手中持股質押比例更高達99.95%。
2020年6月22日和7月2日、3日，上述質押盤的風險再次溢出，何巧女與安信證券、平安證券開展的股票質押融資業(yè)務，因何巧女未能及時還款，而遭這兩家券商啟動違約處置流程，在上述3個交易日對3批股票進行強制平倉。
7月7日，上市公司再次披露，何巧女與華創(chuàng)證券開展的2筆股票質押融資也沒有及時還款，華創(chuàng)證券向貴陽市中級人民法院申請將何巧女持有的7.5%的股份凍結。13日，有關何巧女又一筆違約出現(xiàn)，她與中信證券開展股票質押融資，但未能履行還款義務，后者向北京市第三中級人民法院申請，將何巧女持有的3.04%股份凍結。
正在全國招兵買馬
一位長期跟蹤這家公司的業(yè)內人士對記者介紹，何巧女正在解決債務問題。
解除警報的消息還未等來，風險還在加碼。7月29日，有債權人通過哈爾濱中級人民法院，分別將何巧女與唐凱的部分股份凍結，涉及數(shù)量近2130萬股。關于凍結原因與債權人具體信息，上市公司并未披露。
自出讓實際控制人的位置后，何巧女亦卸任上市公司董事長，不過，在上市公司的一部分子公司仍保留著職務。如，工商資料顯示，她在上市公司全資子公司——東方園林集團文旅有限公司(注冊資本9億元)、上海普能投資有限公司(注冊資本2億元)仍在擔任董事長之職;在上市公司全資子公司——天津東方園林環(huán)?？萍加邢薰?注冊資本1億元)仍在擔任執(zhí)行董事等。
上市公司一位工作人員向記者介紹，何巧女確實已辭去在上市公司的職務，并且雙方之間的借款、擔保關系已全部了結。2018年12月，在獲得朝陽國資10.14億元股權轉讓款后，何巧女將其中的9億元借給上市公司，這筆債務已于2019年12月27日結清。
北京市朝陽區(qū)酒仙橋北路甲10號院104號樓是上市公司的辦公所在地，也是何巧女當前名下最重要的資產——北京東方園林投資控股有限公司(以下簡稱“東方控股”)的辦公所在地。多方信源顯示，何巧女大概率仍在這棟樓辦公。
工商信息顯示，截至當前，何巧女擔任法人代表的公司還余下15家，其中注冊資本達1億元以上，且在上市公司體外、屬于何巧女名下的有7家，其中5家位于天津自貿區(qū)國際物流區(qū)第3大街8號。這些公司的產業(yè)分布于基因科技、養(yǎng)老、生物醫(yī)藥、健康管理、醫(yī)療投資等，它們中大多數(shù)成立于2017年3月。
這些2017年成立的新公司注冊資本均在1億元，不過，它們在2018年6月至8月又被簡易注銷，這種注銷方式意味著它們剛剛領完營業(yè)執(zhí)照，還沒來得及展開經營活動。注銷的時間點，恰好是何巧女兩年前那場資金危機爆發(fā)之時。
顯然，那場危機打亂了何巧女的擴張步調，不過，天津自貿區(qū)這批正在起步的企業(yè)胎死腹中并不能說明全部。來自其他信息的反饋顯示，何巧女并沒有停下腳步。
一家獵頭網(wǎng)站顯示，東方控股正在招198個高管職位。這些職位分布于北京、成都、廣州、重慶、西安、太原、呼和浩特、長春、南寧、昆明、鄭州、貴陽、長沙、合肥、濟南等，遍及東北、華北、華中、華南、西北等中國各大區(qū)域，其中拓展總經理、投資拓展總裁、拓展總監(jiān)等拓展類崗位設置最多。
上述職位覆蓋多個產業(yè)，如智慧城市、古鎮(zhèn)運營、農業(yè)、農村改造、智慧養(yǎng)老、智慧社區(qū)、智慧停車等。
不過，何巧女當前質押盤已經出現(xiàn)的資金鏈風險是否會影響其名下公司的融資?一位長期跟蹤這家公司的業(yè)內人士對記者介紹，何巧女正在解決債務問題。何巧女當前在東方園林的質押盤風險若繼續(xù)得不到改善，將來若再次發(fā)生股票凍結、強制平倉等事件，依附于其上的部分表決權發(fā)生改變，這是否會影響朝陽國資的實際控制人地位?對此，上市公司的采訪回復函沒有正面回答這一問題，僅陳述朝陽國資是當前上市公司的實際控制人。
當前，唐凱仍為上市公司董事，記者就何巧女最近的工作動態(tài)通過上市公司向其咨詢，未收到回復。
朝陽國資被捆綁?
進入2020年，上市公司的負債率甚至超過了前兩個會計年度，達71%。
2018年那場資金危機發(fā)生之前，東方園林的在職員工超過6000人。當前，這家公司的在職員工有3000余人，員工流失了一半。在最艱難的時刻，這家上市公司一度發(fā)不出部分員工的工資和離職補償金。不過，與同時期的一些上市公司比較，東方園林仍是幸運的。2018年至2019年間，許多原本業(yè)績優(yōu)良的上市公司因宏觀環(huán)境變化，其控股股東資金鏈斷裂，以致滿盤皆輸。不過，東方園林在危機之初，就得到了主管部門的支持與金融機構的理解，這為這家公司贏得了寶貴的時間與空間。
東方園林辦公所在地的政府，更是以真金白銀來為這家公司力挽狂瀾。朝陽國資最初以戰(zhàn)略投資人的身份，出資超過10億元買下5%股權，這為穩(wěn)定這家公司的信用注入了一劑強心針。
在這筆交易中，對5%股權設置40%回購的交易設計，透露出朝陽國資此舉重在穩(wěn)定市場，待風險平復后自然退出的意圖。不過一年后，朝陽國資更進一步，再出資近8億元買下另外5%的股權和16.8%的表決權，成為實際控制人。
不僅如此，2019年9月20日，朝陽國資旗下的朝陽國資中心還對上市公司的兩筆公司債“16東林02”“16東林03”提供連帶責任擔保，無條件且不可撤銷。更早之時，朝陽國資通過盈潤匯民這個平臺認購了東方園林2019年第二期公司債券4億元。
朝陽國資拿真金白銀買股權、買債權，且為部分債務承擔擔保責任的方式，使資金市場的參與者增強了對上市公司的信心，不過也使自己與上市公司的捆綁日漸加深。在此之前，朝陽國資從未控股過任何一家A股公司。這家公司的元氣仍在恢復中，且過往的一些收購，目前運營的情況并不理想。以中山環(huán)保為例，上市公司于2016年以9.5億元收購這家公司，三年運營下來利潤對賭目標均未完成。另一方面，進入2020年，上市公司的負債率甚至超過了前兩個會計年度，達71%。
朝陽國資據(jù)有上市公司實際控制人位置，除持有10%股權外，仍依賴另外16.8%股份的表決權。朝陽國資尚未通過增持的方式，使名下公司成為上市公司真正的第一大股東。
借朝陽國資強大的股東地位與信用能力，東方園林似乎已經躲過那場幾乎危及存亡的風暴。幸好有上市公司的地位，他還能在資本市場直接融資。于2018年11月啟動的非公開發(fā)行優(yōu)先股這一融資方案仍在推進。幾乎與公布何巧女股份被凍結消息的同時，2020年7月30日，上市公司披露了證監(jiān)會對上述融資方案的二次反饋意見，焦點仍集中于應收賬款、流動性風險等。
