年末時(shí)分，在瑞幸、蛋殼先后暴雷后，背后的投資人愉悅資本也被挖。
在中國(guó)創(chuàng)投圈小有名氣的投資人，愉悅資本劉二海，甚至被媒體稱為年度最倒霉投資人!
復(fù)盤(pán)劉二海的投資過(guò)往，兩家暴雷的公司均與愉悅資本有關(guān)。那么，劉二海究竟是哪里錯(cuò)了?
戰(zhàn)績(jī)不凡的愉悅資本
企查查顯示，愉悅資本成立于2015年，CEO為劉二海，主要投資于早期及成長(zhǎng)期的TMT及創(chuàng)新消費(fèi)領(lǐng)域。
其中，“創(chuàng)業(yè)維艱，愉悅相伴”是愉悅資本的價(jià)值觀。
意思大概是：愉悅資本始終與創(chuàng)業(yè)者站在一起，協(xié)助創(chuàng)業(yè)者在企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)做出正確決策，并分享創(chuàng)業(yè)過(guò)程中的艱辛與喜悅。
回顧近5年的投資經(jīng)歷，劉二海也戰(zhàn)績(jī)不凡：踏入VC圈后十余年時(shí)間，劉二海投資了約80個(gè)項(xiàng)目。
其中有超過(guò)10家成為獨(dú)角獸，投資名單中不乏神州租車(chē)、易車(chē)、途虎養(yǎng)車(chē)、摩拜、蔚來(lái)等明星企業(yè)。
可以說(shuō)，在瑞幸、蛋殼出事前，劉二海和愉悅資本都是獨(dú)角獸的捕手。
但復(fù)盤(pán)瑞幸當(dāng)初的上市，其各種速度也令人驚訝。數(shù)據(jù)顯示，瑞幸不僅創(chuàng)造了最快上市記錄，出道18個(gè)月便在美國(guó)IPO，估值也超過(guò)40億美元。
要知道，星巴克花了21年才上市融資，瑞幸在資本市場(chǎng)上的攻城略地讓人瞠目結(jié)舌。
當(dāng)然，作為最初的投資人，上市時(shí)劉二海也站在了瑞幸原CEO錢(qián)治亞的身邊，充分分享了瑞幸上市帶來(lái)的喜悅。
再來(lái)看蛋殼。被資本完美包裝后，蛋殼公寓在今年1月上市，但是現(xiàn)在也暴雷了。
可以看到，在蛋殼的成長(zhǎng)中，A輪融資中就迎來(lái)了愉悅資本就與優(yōu)客工場(chǎng)1.1億人民幣的投資;B輪融資中，愉悅資本又與CMC資本、高榕資本、老虎基金等聯(lián)手投資1.7億美元。
換算下來(lái)，1.7億美元就是小10億人民幣!可見(jiàn)，劉二海出手的豪氣，以及對(duì)蛋殼公寓的看好。
因此，在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，劉二海都經(jīng)垮由蛋殼原CEO高靖帶領(lǐng)的這個(gè)團(tuán)隊(duì)非常能干，他能把8000間變成了40多萬(wàn)間，這是這個(gè)團(tuán)隊(duì)身上有很獨(dú)特的地方。
但現(xiàn)在來(lái)看，瑞幸、蛋殼先后暴雷成了劉二海的軟門(mén)。
特別是蛋殼。在上市不到半年時(shí)間里，原CEO高靖就被調(diào)查，之后所有問(wèn)題都一系列的被爆發(fā)，這真像撕開(kāi)過(guò)度包裝后，原型的恢復(fù)。
11月，寒風(fēng)稟冽，蛋殼公寓的暴雷讓無(wú)數(shù)租房人無(wú)家可歸，不知在以往以戰(zhàn)績(jī)著稱中的愉悅資本在這個(gè)冬天有何感想?
有瑕疵的商業(yè)模式
過(guò)往戰(zhàn)績(jī)?cè)佥x煌，但梳理愉悅資本和劉二海的投資風(fēng)格，不難發(fā)現(xiàn)快速擴(kuò)張、做大規(guī)模成為劉二海的標(biāo)簽。
這一點(diǎn)，在蛋殼和瑞幸咖啡身上都有體現(xiàn)。
對(duì)于瑞幸咖啡，劉二海認(rèn)為“瑞幸咖啡其實(shí)不是一個(gè)典型的VC案例。”而是成熟團(tuán)隊(duì)的二次創(chuàng)業(yè)，起點(diǎn)高，出手快，不會(huì)走一般創(chuàng)業(yè)者的路。
同時(shí)，劉二海也認(rèn)為，瑞幸咖啡不是簡(jiǎn)單的流量生意，其商業(yè)模式和體系與傳統(tǒng)業(yè)態(tài)是完全不同的，
而對(duì)于蛋殼公寓，劉二海也認(rèn)為，長(zhǎng)租公寓是門(mén)很大的生意，因?yàn)槔习傩召I(mǎi)房有一定難度。解決年輕人住房問(wèn)題，這個(gè)數(shù)字全國(guó)得有幾億吧?
作為創(chuàng)投人看事情的眼光可能沒(méi)問(wèn)題，但具體到商業(yè)運(yùn)作上就出問(wèn)題了。它發(fā)明了一個(gè)“數(shù)據(jù)咖啡”的說(shuō)法，意思是瑞幸咖啡的所有服務(wù)都是基于數(shù)據(jù)計(jì)算的。可以看到，無(wú)論是瑞幸還是蛋殼，“燒錢(qián)”、“泡沫”都是其繞不過(guò)去的坎。
但事實(shí)證明，過(guò)度燒錢(qián)成為了瑞幸的代名詞。
更有意思的是，在瑞幸出事前，劉二海也急速離場(chǎng)，卸任審計(jì)委員會(huì)成員一職。
而在劉二海退出的幾天后，瑞幸就成立“特別委員會(huì)”，啟動(dòng)內(nèi)部調(diào)查，“自爆”公司存在22億元的財(cái)務(wù)造假。
蛋殼也不“簡(jiǎn)單”。數(shù)據(jù)顯示，其成立要比青客公寓 (NASDAQ:QK)晚成立三年，但其擴(kuò)張之瘋狂有過(guò)之無(wú)不及。
從2015年底到2019年9月底，不到四年的時(shí)間，蛋殼公寓旗下管理房源從2434個(gè)增長(zhǎng)到40萬(wàn)個(gè)，飆升了166倍。
如此擴(kuò)張，依然是巨額虧損命運(yùn)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，蛋殼在2017年、2018年、2019年的凈虧損分別為2.72億、13.70億元、34.37億元。
在背景下，當(dāng)初“高進(jìn)低出”的長(zhǎng)租公寓模式就成為了短板。
從商業(yè)模式來(lái)看，蛋殼一直充當(dāng)?shù)氖嵌繓|的的角色，收入主要來(lái)源于租金和服務(wù)費(fèi)，運(yùn)營(yíng)成本則主要包括租金、折舊和攤銷(xiāo)、其他運(yùn)營(yíng)費(fèi)用、開(kāi)業(yè)前費(fèi)用、銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用、一般和管理費(fèi)用以及技術(shù)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)費(fèi)用等。
但收入一直低于成本，再怎么創(chuàng)新的商業(yè)模式也無(wú)法持續(xù)下去。
對(duì)于這樣的商業(yè)模式，一位創(chuàng)投人士業(yè)內(nèi)表示：“想不通這樣一個(gè)商業(yè)模式的長(zhǎng)租公寓，當(dāng)初為何還有資本來(lái)投?要知道，一旦資金流干涸，暴雷就會(huì)全面爆發(fā)。”
在蛋殼暴雷這一事件中，面對(duì)租戶的無(wú)助、房東的上門(mén)，沒(méi)有錢(qián)的蛋殼依然是毫無(wú)作為。
微博上，網(wǎng)友@sven_shi 就爆料稱，蛋殼做了一個(gè)最損的操作。
即蛋殼和房東把合同解除了。然后，用蛋殼在房東房子里面的家具空調(diào)之類(lèi)的東西來(lái)抵償房東的損失。
在蛋殼沒(méi)錢(qián)的情況下，房東一般會(huì)同意，反正拿不到錢(qián)，這樣止損也可以。但租戶就完全陷入了被動(dòng)狀態(tài)，要起訴房東，手里卻是一份房東解約的合同。因此，只有起訴蛋殼。
但蛋殼沒(méi)錢(qián)了，租客貸款來(lái)的租金貸，也已被蛋殼消耗光了。只有走破產(chǎn)清算，但破產(chǎn)清算中，被欠薪的職工擁有優(yōu)先權(quán)，而房租還是普通權(quán)。
這意味著最后吃虧的就是房客。
試問(wèn)，面對(duì)如此一地雞毛的蛋殼，當(dāng)初十分看好的劉二海究竟去了哪里?幾億老百姓的住房問(wèn)題解決了嗎?
因此，在一系列操作與時(shí)間巧合上，愉悅資本和劉二海真的一起與企業(yè)分享了“創(chuàng)業(yè)艱辛”，不小心成為年度最倒霉投資人嗎?
