今年3月，廣東東陽光科技控股股份有限公司(以下簡稱“東陽光”， 600673.SH)發(fā)布召開臨時股東大會的通知。通知里，東陽光將于今年4月的會上審議子公司放棄優(yōu)先購買權、擬修改同業(yè)競爭承諾的兩項議案。
這家子公司，就是東陽光旗下在港股上市的東陽光藥(01558.HK)。東陽光藥放棄優(yōu)先購買權的標的，為關聯(lián)方廣東東陽光藥業(yè)(以下簡稱“東陽光藥業(yè)”)7款在研藥品的權利，預計金額10億至15億元。
放棄購買的原因，東陽光表示是藥品研發(fā)的整體成本大而收益回報不確定。實際上，目前的東陽光藥業(yè)績下滑嚴重、負債高企，而東陽光原本計劃與東陽光藥的關聯(lián)交易，也至今在前期工作中。
亂花漸欲迷人眼，東陽光及其控股方龐大的資產(chǎn)譜系，滋生出多起關聯(lián)交易。不過，回歸到業(yè)績，東陽光的凈利潤卻同比大幅下降。公司的種種運作，似乎越來越讓人看不懂了。
凈利潤預告同比下降54.74%
今年1月，東陽光發(fā)布2020年度業(yè)績預告。經(jīng)初步測算，東陽光2020年實現(xiàn)凈利潤將比上年同期減少6.09億元到7億元，同比降幅為54.74%到62.92%。業(yè)績預減的原因，為東陽光的化工板塊產(chǎn)品價格持續(xù)低迷，以及醫(yī)藥板塊核心產(chǎn)品可威的銷量下滑。
2019年，東陽光的凈利潤為11.12億元，以此測算，2020年東陽光的凈利潤將在4.12億元至5.03億元。
盡管東陽光沒有在2020年半年報披露化工與醫(yī)藥的收入貢獻，但東陽光的公告欄上，卻不斷發(fā)布東陽光藥的信息。
今年3月，東陽光藥公告2020年業(yè)績。當期東陽光藥營業(yè)額23.48億元，同比下降62.27%;年內(nèi)溢利8.4億元，同比下降56.25%。其核心藥品可威，同年銷售額20.71億元，同比下降65.11%。
單顆75毫克的可威，撐起過東陽光藥的一片天。作為一個抗流感的藥品，可威在2017年至2019年分別為東陽光藥貢獻了銷售額14.01億元、22.47億元、59.38億元，三年累計增速高達324%。
可威的成功，有價格優(yōu)勢，也有運勢幫襯。2018年左右，流感在全國發(fā)病率較高，可威在2-3個同類藥品里因價格較低，銷量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。不過，2020年多家藥廠殺入該領域，包括博瑞生物、成都倍特、四川科倫等，都申報注冊了同類藥品。
當藍海市場變色為紅海，曾經(jīng)的“運勢”似乎也不靈了。東陽光藥在2020年度報告中，認為可威銷售額減少主要是受新冠疫情影響，醫(yī)院終端受到?jīng)_擊，影響了處方藥市場。
欲擺脫單品獨大，東陽光藥開始參與集采競標，尋找新的增長點。今年2月，東陽光公告稱，東陽光藥與另一家子公司合計5款藥品，中標新一輪國家集采。
實際上，這不是東陽光藥首次中標。2020年初，東陽光藥就有3款藥品中標全國集采，分別為奧美沙坦酯、莫西沙星和福多司坦。不過，根據(jù)東陽光藥2020年業(yè)績公告，奧美沙坦酯同年銷量為0.27億元，僅占總銷售額的1.16%，其余2款藥品并未披露。
對此，《投資者網(wǎng)》就2021年東陽光與東陽光藥的業(yè)績相關問題向東陽光電話求證，對方表示目前在年報發(fā)布前的靜默期，因此不方便回復。
東陽光藥新設15家公司
銷量下滑、業(yè)績重挫，東陽光與東陽光藥的日子不好過。近期，不少醫(yī)藥代表在微信群討論，2020年初東陽光藥進行過一場人事變革，即銷售轉(zhuǎn)為代理，雇傭關系轉(zhuǎn)為合作關系，以此減少開支和降低成本，造成不少銷售離職。
對此，《投資者網(wǎng)》就是否有此類變相裁員的事情，向東陽光藥電話求證，但一直無人接聽。
實際上，東陽光在2020年半年報里，曾披露當期東陽光藥與其銷售骨干共同設立13家子公司。企查查顯示，東陽光藥在2020年合計新成立15家公司。這些企業(yè)遍布北京、浙江、江蘇、廣東等，名稱大多以“科技有限公司”結尾，經(jīng)營范圍涵蓋批發(fā)、零售等。
以其中之一的嘉興市陽之健醫(yī)藥科技有限公司(以下簡稱“陽之健醫(yī)藥”)為例，該企業(yè)法定代表人為陳繼龍。企查查顯示，陳繼龍間接持股陽之健醫(yī)藥56.28%;而Linkedin顯示，有一名相同名字的人士自2012年起就任職東陽光藥，職位是地區(qū)經(jīng)理。
醫(yī)藥公司的銷售等級，普遍分為代表、地區(qū)經(jīng)理、大區(qū)經(jīng)理，逐級上升。一個地區(qū)經(jīng)理，通常管理5位左右的代表。若陽之健醫(yī)藥的陳繼龍與東陽光藥地區(qū)經(jīng)理為同一人，那么其管理的代表，存在勞動關系劃轉(zhuǎn)到代理公司的可能。
而翻開東陽光藥的2020年業(yè)績公告，盡管銷售員工規(guī)模沒有披露，但從員工成本與銷售成本看，東陽光藥確實有明顯收縮。2020年，東陽光藥員工成本6.65億元，同比下降36.06%。同期的銷售成本為3.51億元，同比下降61.9%。
一邊是不斷注冊新公司，另一邊是各類成本不斷下滑。通常而言，醫(yī)藥企業(yè)若加碼經(jīng)銷渠道，存貨規(guī)模也會相應上升，因為經(jīng)銷商有鋪貨的沖勁。
根據(jù)2020年業(yè)績公告，東陽光藥的存貨規(guī)模為3.78億元，較2019年度1.92億元增長95.9%。對應同期的營業(yè)額，2020年東陽光藥存貨占營業(yè)額的比例為16.1%，2019年該比例為3.1%。
涉及多起關聯(lián)交易
2020年7月，東陽光發(fā)布資產(chǎn)重組公告。根據(jù)方案，東陽光擬以發(fā)行股份方式購買東陽光藥持股的宜昌東陽光生化制藥有限公司(以下簡稱“東陽光生化”)100%股權，同時非公開發(fā)行股份募集配套資金。
這筆收購，三方當事人都是關聯(lián)方，其盤根錯節(jié)的業(yè)務和標的資質(zhì)，也引來上交所問詢。
2020年8月，東陽光披露了回復公告。公告中，東陽光表示東陽光藥會先進行業(yè)務下沉，即把相關資產(chǎn)、人員、負債等剝離到東陽光生化，隨后再由東陽光進行收購。
不過，此后該筆關聯(lián)收購的進展緩慢。今年2月，東陽光公告最新進展，截至披露日，交易對方內(nèi)部重組和審計、評估、盡職調(diào)查等各項工作尚未完成。按照計劃，相關工作完成后，東陽光還要經(jīng)過董事會、股東大會、監(jiān)管層的審議與批準。
在業(yè)績大幅下降的關口，該筆關聯(lián)收購懸而未決。而且，東陽光藥還有一起關聯(lián)交易，涉及金額8.56億元。盡管2020年東陽光藥擁有現(xiàn)金及等值項目為20.45億元，但同期的資產(chǎn)負債率已達46.61%。
2018年至2019年，東陽光藥與東陽光藥業(yè)達成協(xié)議，前者以21.32億元收購后者33款藥品權益。截至2020年，東陽光藥已累計支付12.76億元，仍有8.56億元資金需償付。比對2018年、2019年、2021年的關聯(lián)交易公告，東陽光藥業(yè)2018年、2019年出售的33款藥品，不包含原本計劃今年出售的7款在研藥品。
東陽光在2020年半年報披露過，東陽光藥業(yè)是東陽光的控股方的子公司，與東陽光、東陽光藥為關聯(lián)關系。龐大的譜系與輾轉(zhuǎn)的交易關系，有點亂花漸欲迷人眼。
實際上，東陽光藥是東陽光的醫(yī)藥板塊子公司，但研發(fā)體系一直是“體外培養(yǎng)”，即由關聯(lián)方東陽光藥業(yè)先研發(fā)藥品，產(chǎn)生效果后，再由東陽光藥收購。整個過程，東陽光的控股方形成了內(nèi)部“造血”機制。
不過，企查查顯示，2020年東陽光藥業(yè)被默沙東起訴侵害發(fā)明專利權，并通過出質(zhì)專利不斷向銀行、信托融資。各種跡象表明，東陽光藥業(yè)的研發(fā)與資金流可能遭遇危機。而上述“造血”機制，在東陽光藥負債高企的情形下，若沒有流動性注入，可能面臨更大的挑戰(zhàn)。
就上述問題，《投資者網(wǎng)》致函東陽光方面，但一直未獲回復。
