近日，“港股信托第一股”山東國(guó)信發(fā)布2020年年報(bào)，經(jīng)營(yíng)收入增速明顯，凈利潤(rùn)卻再次下滑。年報(bào)顯示，去年山東國(guó)信經(jīng)營(yíng)收入同比增加22.20%至23.06億元，凈利潤(rùn)則下降5.42%到6.28億元。
值得注意的是，去年上半年山東國(guó)信凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。據(jù)悉，2020年上半年，山東國(guó)信實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.14億元，同比增幅超50%。以此來(lái)算，下半年山東國(guó)信的凈利潤(rùn)僅約1億元。
上市三年來(lái)，山東國(guó)信深受業(yè)績(jī)“增收不增利”的困擾。山東國(guó)信于2017年年底上市，經(jīng)營(yíng)收入逐漸攀升，從2017年的16億元升至2020年的23億元;與之相對(duì)應(yīng)的則是凈利潤(rùn)的一路滑坡，已從將近9億元降至6億元。
凈利潤(rùn)逐年下滑
金融資產(chǎn)減值損失大增50%
作為首家也是唯一一家登陸港股的上市信托公司，山東國(guó)信卻不被境外投資者看好。截至4月9日收盤(pán)，山東國(guó)信的股價(jià)為每股0.7港元，淪為“仙股”。這與彼時(shí)上市發(fā)售價(jià)每股4.56港元已相距甚遠(yuǎn)。
公開(kāi)資料顯示，山東國(guó)信注冊(cè)資本為46.59億元，為地方國(guó)企控股的信托公司?？毓晒蓶|為合計(jì)持股52.96%的魯信集團(tuán)，實(shí)際控制人為山東省財(cái)政廳。
從2020年的經(jīng)營(yíng)收入與凈利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)看，山東國(guó)信處于行業(yè)中等偏上的水平。但放眼至更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，山東國(guó)信上市后的經(jīng)營(yíng)收入與凈利潤(rùn)的差距正呈現(xiàn)出逐年拉大的失衡趨勢(shì)。
《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)歷年年報(bào)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2017年至2020年，山東國(guó)信的經(jīng)營(yíng)收入分別為16.48億元、16.95億元、18.87億元、23.06億元，對(duì)應(yīng)的每年凈利潤(rùn)分別為8.94億元、8.72億元、6.64億元、6.28億元?？梢郧宄乜闯?，山東國(guó)信該兩項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)差距已由不足8億元擴(kuò)大至接近17億元。
這組數(shù)據(jù)也反映出，信托行業(yè)轉(zhuǎn)型下，以山東國(guó)信為代表的部分信托公司陷入“增收不增利”的困境。據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2020年信托行業(yè)營(yíng)業(yè)收入微增，凈利潤(rùn)增速則連續(xù)兩年為負(fù)，2019年同比下降0.65%，2020年同比下降19.79%。
復(fù)旦大學(xué)信托研究中心主任殷醒民表示，利潤(rùn)總額的下降與信托公司加大資產(chǎn)減值損失計(jì)提力度有關(guān)，順應(yīng)監(jiān)管導(dǎo)向，主動(dòng)控制增速，反映了行業(yè)正從注重規(guī)模向注重發(fā)展質(zhì)量轉(zhuǎn)變。
金融資產(chǎn)減值損失大幅增加是山東國(guó)信全年凈利潤(rùn)減少的重要原因。年報(bào)顯示，山東國(guó)信的金融資產(chǎn)減值損失由2019年的0.69億元上升54%至2020年的1.06億元。
固有業(yè)務(wù)“反客為主”
全年增速超過(guò)50%
記者發(fā)現(xiàn)，去年山東國(guó)信的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)重大變化：固有業(yè)務(wù)收入首次反超主營(yíng)信托業(yè)務(wù)收入，占據(jù)主導(dǎo)地位。相關(guān)年報(bào)顯示，2020年山東國(guó)信的固有業(yè)務(wù)收入為15.19億元，相較于2019年增加56.44%，占總收入的56.81%;信托業(yè)務(wù)收入同比微增至11.55億元，占比43.19%。
值得注意的是，這并不是個(gè)結(jié)構(gòu)健康的信號(hào)。我國(guó)信托業(yè)的制度定位逐漸明確，做專(zhuān)業(yè)受托人、主營(yíng)信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。信托業(yè)務(wù)向來(lái)是信托公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，主要由信托項(xiàng)目手續(xù)費(fèi)及傭金收入構(gòu)成，是衡量信托公司業(yè)務(wù)實(shí)力水平的最重要的指標(biāo)。
中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年四季度末，68家信托公司的信托業(yè)務(wù)收入為864.48億元，同比增長(zhǎng)3.68%。信托業(yè)務(wù)收入在經(jīng)營(yíng)收入中的占比為70.39%，比2019年四季度末的69.48%有小幅提高。比較而言，山東國(guó)信信托業(yè)務(wù)收入43.19%的比例仍顯單薄。
不過(guò)，從主動(dòng)管理業(yè)務(wù)方面而言，山東國(guó)信成果突出。2020年半年報(bào)顯示，上半年山東國(guó)信主動(dòng)管理型信托資產(chǎn)規(guī)模為1013.6億元，占管理全部信托資產(chǎn)規(guī)模的43.6%;管理的主動(dòng)管理型信托產(chǎn)生的收入為4.62億元，占信托業(yè)務(wù)總收入的80.9%。
在信托業(yè)轉(zhuǎn)型的大背景下，主動(dòng)管理業(yè)務(wù)成為核心競(jìng)爭(zhēng)力。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員王晨宇對(duì)本報(bào)記者表示，與被動(dòng)管理業(yè)務(wù)不同，主動(dòng)管理類(lèi)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)主要體現(xiàn)在管理者對(duì)于資管產(chǎn)品的主動(dòng)管理程度更高，需要投入更多的時(shí)間精力做好產(chǎn)品的投資研究，需要制定詳細(xì)的投資管理策略，充分熟悉底層資產(chǎn)，同時(shí)準(zhǔn)確把握外部經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境變化。
對(duì)于信托公司如何開(kāi)展主動(dòng)管理業(yè)務(wù)，用益信托研究員帥國(guó)讓對(duì)記者表示，其一，信托公司需要提升自身的專(zhuān)業(yè)水平，強(qiáng)化投研體系建設(shè)，培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)人才;其二，以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，以客戶(hù)為中心進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā);其三，充分發(fā)揮信托制度的優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)創(chuàng)新能力，加大資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、家族信托業(yè)務(wù)、養(yǎng)老信托業(yè)務(wù)等布局;其四，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，更加充分的盡職履責(zé)。
