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集采、匯率變動(dòng)帶來行業(yè)短期擾動(dòng) 醫(yī)藥板塊或迎長(zhǎng)牛

2021-06-09 15:20:03 來源:證券市場(chǎng)紅周刊

6月2日,第五批國(guó)家藥品集采正式文件發(fā)布,明確相關(guān)品種、規(guī)則、報(bào)量等情況,即將于6月23日開標(biāo)。本次集采基本延續(xù)之前的整體規(guī)則,國(guó)家集采已經(jīng)制度化、常態(tài)化。從歷史來看,歷次集采對(duì)醫(yī)藥行業(yè)會(huì)造成一定情緒沖擊,但并未改變行業(yè)高盈利、高成長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)。

隨著我國(guó)人口老齡化趨勢(shì)加速,醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期前景廣闊。短期國(guó)內(nèi)疫情出現(xiàn)反復(fù),新冠檢測(cè)需求和疫苗接種均對(duì)行業(yè)形成一定利好。對(duì)普通投資者來說,不妨通過醫(yī)藥指數(shù)基金來布局這一高研究壁壘的行業(yè)。

集采、匯率變動(dòng)帶來行業(yè)短期擾動(dòng)

人口結(jié)構(gòu)變化下醫(yī)藥板塊或迎長(zhǎng)牛

年初至3月,醫(yī)藥行業(yè)基本跟隨滬深300走勢(shì)。但4月后,估值相對(duì)合理、一季報(bào)景氣度較高的醫(yī)藥行業(yè)逐漸表現(xiàn)出了超額收益。以申萬醫(yī)藥指數(shù)為例,指數(shù)已從年內(nèi)低點(diǎn)反彈超17%,且已創(chuàng)下新高。但近期隨著第五批國(guó)家藥品集采的來臨,以及人民幣匯率升值的波動(dòng),短期行業(yè)受到了一定沖擊。

就集采來說,本次共涉及58個(gè)化學(xué)仿制藥品種,并未涉及中藥或生物藥。從具體劑型看,58個(gè)品種共包括20個(gè)口服常釋制劑、29個(gè)注射劑、4個(gè)緩釋控釋制劑、3個(gè)吸入溶液、1個(gè)滴眼劑和1個(gè)顆粒劑,注射劑品種已成為集采的主要品種。

整體來說,本次集采規(guī)則變化不大,對(duì)部分上市公司2022年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有一定的負(fù)面影響。自2018年4+7試點(diǎn)以來,國(guó)家集采已經(jīng)制度化、常態(tài)化,可以說市場(chǎng)已經(jīng)充分消化了對(duì)于化藥大品種納入集采的降價(jià)預(yù)期和業(yè)績(jī)影響。

未來包括生長(zhǎng)激素、骨科耗材等可能也會(huì)轉(zhuǎn)向國(guó)家集采。但近年來,醫(yī)藥行業(yè)在集采的影響下,仍能保持較高的盈利能力和穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鏊?。從歷次集采后行業(yè)的表現(xiàn)來看,指數(shù)不僅能收復(fù)失地,甚至還能屢創(chuàng)新高,其造成的下跌都形成了適合布局的黃金坑。

此外,近期有不少投資者擔(dān)心,在人民幣快速升值的背景下,對(duì)CXO、原料藥等海外收入較多的子行業(yè)會(huì)造成匯兌損失。但首先匯率波動(dòng)不對(duì)公司基本面造成本質(zhì)改變,其次公司也會(huì)主動(dòng)進(jìn)行匯兌損益的管理,不能直接按照海外收入占比進(jìn)行計(jì)算影響,因此匯率引起的回調(diào)也可能只是暫時(shí)性的。

中長(zhǎng)期看,人口老齡化帶來醫(yī)藥需求增長(zhǎng)。根據(jù)七普數(shù)據(jù),2020年我國(guó)65歲及以上人口約1.9億人,占13.50%,距離14%的深度老齡化標(biāo)準(zhǔn)僅一步之遙,相關(guān)醫(yī)療服務(wù)、康復(fù)器械等領(lǐng)域增速有望抬升。

醫(yī)藥指數(shù)基金降低研究門檻

投資者可選擇“政策免疫”賽道

醫(yī)藥行業(yè)上市公司超過300家,跟蹤基本面對(duì)于普通投資者來說有不小的難度。但醫(yī)藥子行業(yè)包含化學(xué)藥、生物醫(yī)藥、中藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、醫(yī)藥流通、醫(yī)藥零售,不同行業(yè)之間投資邏輯和發(fā)展前景還是有比較大的差異,投資者可以選擇相應(yīng)的醫(yī)藥指數(shù)基金進(jìn)行投資,一定程度降低選擇標(biāo)的的難度。

從投資策略的角度,下半年往往是醫(yī)保政策密集出臺(tái)的時(shí)期,市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)保免疫板塊的關(guān)注度會(huì)進(jìn)一步提升,主要包括醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新醫(yī)療器械、CXO、疫苗等。尤其進(jìn)入暑期后,眼科、齒科、醫(yī)美等將會(huì)迎來消費(fèi)旺季,因此可以重點(diǎn)關(guān)注生物醫(yī)藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械等賽道。

目前醫(yī)藥類ETF是市場(chǎng)上數(shù)量較多的品種,已有21只醫(yī)藥類ETF上市,算得上是行業(yè)ETF中的大品類。但在其中,大部分醫(yī)藥類ETF規(guī)模較小,截至2021年6月3日,僅有7只規(guī)模超過5億元的醫(yī)藥類ETF。

進(jìn)一步從7只醫(yī)藥類ETF來看,跟蹤的指數(shù)區(qū)別很大。其中,中證醫(yī)療指數(shù)和中證生物醫(yī)藥指數(shù)近三年收益率領(lǐng)先,分別對(duì)應(yīng)醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、生物醫(yī)藥子行業(yè)。此外,6月指數(shù)成份股調(diào)整后,中證醫(yī)療指數(shù)還將納入醫(yī)美龍頭公司。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù),2019~2024年我國(guó)合規(guī)醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模有望保持17%以上的增速。因此,看好醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期投資價(jià)值的投資者,通過醫(yī)療ETF和生物醫(yī)藥ETF來布局,或許也會(huì)是不錯(cuò)的選擇。