資管新規(guī)下，券商資管大集合產(chǎn)品公募化改造正如火如荼。多家券商資管相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，無(wú)論從打造投研體系，還是提升主動(dòng)管理能力方面，券商資管公募化改造都初見(jiàn)成效。
結(jié)合自身資源稟賦
投研體系各有千秋
近年來(lái)，券商資管加入公募賽道后，無(wú)論從組建投研團(tuán)隊(duì)、搭建投資框架，還是多樣化產(chǎn)品布局，其運(yùn)營(yíng)方式也將逐步具備“基金公司”的特點(diǎn)。
作為業(yè)內(nèi)最早取得公募基金管理資格的券商資管公司，東方紅資產(chǎn)管理表示，從1998年團(tuán)隊(duì)誕生之初就選擇了以基本面研究為主的投資管理道路，追求上市公司盈利增長(zhǎng)的收益。這條路比較樸實(shí)，走起來(lái)很踏實(shí)。
東方紅權(quán)益投研團(tuán)將“自上而下”的行業(yè)選擇與“自下而上”的公司研究進(jìn)行結(jié)合，建立了若干價(jià)值投資的原則：首先，關(guān)注行業(yè)賽道，發(fā)掘前景廣闊、有較大成長(zhǎng)空間、競(jìng)爭(zhēng)格局較好的行業(yè);第二，選擇優(yōu)秀的上市公司股票，關(guān)注公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)長(zhǎng)期陪伴，分享優(yōu)質(zhì)公司長(zhǎng)期盈利增長(zhǎng)的收益;第三，對(duì)估值進(jìn)行科學(xué)的研究和分析，選擇價(jià)格合適的標(biāo)的;第四，努力規(guī)避人性弱點(diǎn)，避免頻繁交易。
對(duì)于投研團(tuán)隊(duì)的發(fā)展思路，東方紅資產(chǎn)管理主要立足三點(diǎn)：一是價(jià)值投資理念下的多元化。在遵循價(jià)值投資框架的前提下，充分發(fā)揮個(gè)人主觀能動(dòng)性和獨(dú)立性，提升基金經(jīng)理市場(chǎng)區(qū)分度，降低團(tuán)隊(duì)組合整體風(fēng)險(xiǎn)。二是投研高度融合的一體化。三是專(zhuān)業(yè)化基礎(chǔ)之上的規(guī)?；?。
財(cái)通資管相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，自2017年以來(lái)，財(cái)通資管逐步形成了“深度研究、價(jià)值投資、絕對(duì)收益、長(zhǎng)線考核”的特色投研理念，在持續(xù)打磨主動(dòng)管理能力、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范內(nèi)里的同時(shí)，推行以三年以上權(quán)重為主的長(zhǎng)線考核機(jī)制，給予整個(gè)投研團(tuán)隊(duì)更長(zhǎng)的跑道來(lái)踐行價(jià)值投資、追求長(zhǎng)期回報(bào)。
在權(quán)益投研方面，財(cái)通資管建立了區(qū)別于傳統(tǒng)公募基金公司的投研框架。首先，引入復(fù)合絕對(duì)收益理念，堅(jiān)持從基本面出發(fā)，錨定中長(zhǎng)期絕對(duì)回報(bào)，不盲從短期市場(chǎng)熱點(diǎn)，不博取短期業(yè)績(jī)排名;其次，將組合管理提升到非常重要的位置，力爭(zhēng)控制組合波動(dòng)、創(chuàng)造高夏普比率。
在固收投資領(lǐng)域，財(cái)通資管同樣以絕對(duì)收益為導(dǎo)向，打造了逾40人的投研團(tuán)隊(duì)，搭建了運(yùn)轉(zhuǎn)高效的一體化投研體系，建立了較為嚴(yán)密成熟的信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系。
廣發(fā)資管相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，在大資管時(shí)代，權(quán)益投資是資管行業(yè)的看家本領(lǐng)。權(quán)益投資離不開(kāi)明星投資經(jīng)理的領(lǐng)銜和權(quán)益投研體系的搭建，這也是廣發(fā)資管未來(lái)三至五年的發(fā)展戰(zhàn)略之一。
據(jù)該負(fù)責(zé)人介紹，廣發(fā)資管建立了“以公司研究為依托、外部研究為補(bǔ)充、自主應(yīng)用研究為核心”的研究模式。同時(shí)步形成具有廣發(fā)特色的大權(quán)益版塊，在投資管理中強(qiáng)調(diào)“研究為本、投研聯(lián)動(dòng)”。圍繞消費(fèi)、醫(yī)藥、TMT、先進(jìn)制造和基于宏觀研究的總量組五大賽道建立了扎實(shí)的投研基礎(chǔ)。在人員組建上也發(fā)揮了券商特色，有內(nèi)部培養(yǎng)、外部招聘、研究發(fā)展中心輸送三種路徑。
在該投研團(tuán)隊(duì)和投研框架下，廣發(fā)資管既支持單獨(dú)發(fā)行賽道主題小集合，也支持公募大集合的研究工作，從而形成與公募基金有差異的投研一體化的管理方法。“在權(quán)益產(chǎn)品的研究過(guò)程中，廣發(fā)資管在合法合規(guī)前提下能發(fā)揮母公司廣發(fā)證券的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，加大財(cái)富管理和研發(fā)業(yè)務(wù)的協(xié)同，體現(xiàn)集團(tuán)作戰(zhàn)的特征。”該負(fù)責(zé)人提到。
公募化改造
“彎道超車(chē)”任重道遠(yuǎn)
券商資管積極實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，公募化改造成果初顯。但部分痛點(diǎn)、難點(diǎn)仍存，在中小型機(jī)構(gòu)中尤為凸顯。
上海一位券商資管業(yè)內(nèi)人士表示，近幾年，一些頭部券商加大了對(duì)財(cái)富管理業(yè)務(wù)的投入，培養(yǎng)了一批專(zhuān)業(yè)化團(tuán)隊(duì)。但部分中小券商由于財(cái)力有限，目前處于跟風(fēng)投入階段，缺乏團(tuán)隊(duì)培養(yǎng)，業(yè)態(tài)仍停留在較為初級(jí)的階段。“財(cái)富業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型中的難點(diǎn)在于客戶(hù)需求多樣化，對(duì)財(cái)務(wù)顧問(wèn)的個(gè)人能力以及公司平臺(tái)要求較高，更考驗(yàn)證券公司的投資能力。”他表示，中小型證券公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，首先要做出特色化，在重點(diǎn)業(yè)務(wù)上突圍。必須重視研究和科技的投入，可以依靠現(xiàn)有資源，如銀行系股東背景的券商在固收領(lǐng)域有特長(zhǎng)，不僅易于引進(jìn)人才團(tuán)隊(duì)，也可以設(shè)計(jì)較有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品線。
作為公募化改造的“領(lǐng)頭羊”，東方紅資產(chǎn)管理認(rèn)為，券商資管與基金公司在運(yùn)營(yíng)上各有所長(zhǎng)，相對(duì)來(lái)說(shuō)基金公司的運(yùn)營(yíng)歷史更長(zhǎng)、經(jīng)驗(yàn)更豐富，其中有許多值得借鑒和學(xué)習(xí)的地方。對(duì)券商資管而言，在保持原有的專(zhuān)業(yè)性和絕對(duì)收益導(dǎo)向等優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，需要在治理結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)控制、品牌宣傳、客戶(hù)服務(wù)等方面作出進(jìn)一步優(yōu)化和調(diào)整，更好地參與公募賽道的良性競(jìng)爭(zhēng)。
財(cái)通資管相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，資產(chǎn)管理行業(yè)已經(jīng)邁入大財(cái)富管理的時(shí)代，各家機(jī)構(gòu)依托各自的特色稟賦同臺(tái)競(jìng)技。無(wú)論公私募業(yè)務(wù)，在凈值化管理的賽道里，財(cái)通資管更看重的，不是在波動(dòng)中博取高收益，而是可持續(xù)的合理回報(bào)，給持有人以良好的投資體驗(yàn)。這有賴(lài)于市場(chǎng)化的管理機(jī)制、正向的企業(yè)文化、穩(wěn)定的人才梯隊(duì)，這些都是提升“主動(dòng)管理+風(fēng)險(xiǎn)防控”雙核競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。(中國(guó)基金報(bào)記者 曹雯璟)
