此前爭議四起，如今卻高票通過。格力電器(000651.SZ)推出的“半價”員工持股計(jì)劃，在6月30日的股東大會中上演了出人意料的反轉(zhuǎn)一幕。
當(dāng)日，格力電器提出的13項(xiàng)議案均被股東大會通過。被部分中小股東表態(tài)要投反對票的員工持股方案，也以75.75%的贊成票順利通過。格力電器董事長董明珠當(dāng)天因?yàn)楣ぷ髟蛭闯霈F(xiàn)在股東大會現(xiàn)場，以視頻連線方式參加會議。
闖關(guān)股東大會后，格力的首個員工持股計(jì)劃要面臨是否對普通員工足夠激勵的考驗(yàn)。而一直是A股大白馬的格力，也面臨著以往的估值增長邏輯不再被認(rèn)可的窘境。7月1日，截至《華夏時報(bào)》記者發(fā)稿，格力電器股價為51.52元，降1.11%，目前市值約3100億元。
一直在選接班人
引起巨大爭議的員工持股方案如此順利地被股東大會通過，并非沒有征兆。
6月27日，格力電器宣布第二期回購約1.01億股股份的用途，由原計(jì)劃“用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵”變更為“回購股份用于注銷以減少注冊資本”。本次變更及注銷后，格力電器的總股本將由約60.16億股變更為59.14億股。
股本減少，相應(yīng)每股收益增多，被認(rèn)為是對中小股東的利好。在這背后，更改回購股份用途，則被外界看做是董明珠對沸盈輿論的一次妥協(xié)。
6月20日晚間，格力宣布了自己首個涉及1.2萬名員工的“半價”員工持股方案。持股草案顯示，這次員工持股計(jì)劃存續(xù)期為三年，資金規(guī)模不超30億元，價格定為27.68元/股，相當(dāng)于其此前回購均價的50%。
員工半價持股的方案在資本市場并不鮮見，這本來就帶有激勵性質(zhì)。但引起爭議的焦點(diǎn)之一在于，這個半價方案被認(rèn)為損害了中小股東的利益，卻對董明珠自己激勵太多。擬出資上限為8.3億元的董明珠，在員工持股計(jì)劃中占據(jù)26.87%的比例。如果頂格認(rèn)購，這些股份入手她就將浮盈8.3億。
而一個被用來做對比的例子是，6月23日晚間，美的集團(tuán)宣布其創(chuàng)始人、實(shí)際控制人何享健已完成8億元增持美的集團(tuán)的計(jì)劃。當(dāng)日美的盤中出現(xiàn)了70.7元的今年股價低點(diǎn)。
員工持股計(jì)劃實(shí)際要持有到退休這一條款的限制，看起來也更有利于近年來一直被追問接班人問題的董明珠。甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為這個員工持股計(jì)劃是送給董明珠的退休“大禮包”。
宣布持股計(jì)劃后，格力電器的股價在6月22日盤中一度跌至49.5元，這也是格力電器52周的股價最低點(diǎn)。
6月30日，董明珠在股東大會上表示，一直在選擇接班人當(dāng)中，“不是我們說你行就行，而是你自己行才可以。”而在6月26日的路演活動中，董明珠還稱自己不會明年退休，“即使退休也不會賣股票。我要為公司長期發(fā)展負(fù)責(zé)。”
持股方案激勵誰？
格力的首次員工持股方案除了覆蓋董明珠等8名董監(jiān)高外，還包括11992名中層干部、核心員工。除了董明珠外，另外7位董監(jiān)高成員的擬出資金額上限，最低超過220萬元。高額的持股，讓他們的未來與格力捆綁地更緊密。但對于普通員工來說，這個員工持股方案能起到同樣的激勵效果么?
格力一直被認(rèn)為是空調(diào)行業(yè)的“黃埔軍校”。6月30日，董明珠在股東大會中被問及格力技術(shù)部離職率較高的相關(guān)問題時表示，一方面是因?yàn)橹楹５靥幈容^偏僻，很多年輕人對廣州、深圳等大城市比較向往。另一方面很多年輕人覺得工作累。
但薪酬不具有競爭力，也是長期面對挖角窘境的格力所不能回避的問題。
不僅美的集團(tuán)董事長方洪波的2020年薪酬比董明珠高出近300萬元。公開資料顯示，2020年格力共支付薪酬89億，以8.4萬員工粗略計(jì)算，人均工資約為10.6萬元。但同期，擁有約15萬員工的美的集團(tuán)人均收入18.9萬元。擁有9.9萬員工的海爾智家人均工資22.2萬。需要提及的是，美的、海爾的總部也同樣不在北上廣深一線城市。而海爾智家董事長梁海山2020年的薪酬只有256萬元。
但董明珠在6月30日的股東大會上表示，漲薪留人效果并不理想，今后格力將重點(diǎn)通過員工持股計(jì)劃來留住人才。但問題來了，格力給出的這份持股方案，對普通員工的吸引力是否足夠大?
方案顯示，11992名員工將認(rèn)購7468.58萬股格力電器股份，占據(jù)這份持股計(jì)劃的68.92%。以此粗略計(jì)算，這些員工人均認(rèn)購6228股，人均出資17.24萬元，約抵一年半的格力人均工資。
但為了實(shí)現(xiàn)人均17.24元的持股，認(rèn)購員工需要付出的條件之一是在格力工作到退休。有業(yè)內(nèi)人士在跟《華夏時報(bào)》記者交流時認(rèn)為，退休這個條件或許會讓許多年輕員工對這個持股方案望而卻步，他認(rèn)為格力還是應(yīng)該在薪酬上更有競爭力。
不過從另一方面來看，年輕員工或許也并不是格力想激勵的主要范圍。6月26日的路演活動中，格力方面還表示，公司對工作10年以上、20年以上的老員工和技術(shù)工人都進(jìn)行了篩選，盡可能覆蓋更多核心員工。
強(qiáng)調(diào)分紅平爭議
格力在盡力推動自己的首個員工持股計(jì)劃順利通過。
不僅董明珠和格力董秘鄧曉博在6月26日面向200余名投資者進(jìn)行了路演。近日，申萬宏源、華泰、安信等多家券商都先后發(fā)布了對格力電器投資評級為買入或增持的研報(bào)。
董明珠在股東大會上談及大股東高瓴時表示，高瓴資本最大的(支持)就是相信我們，高瓴非常尊重我們的團(tuán)隊(duì)，我們唯一的尊重就是把企業(yè)搞好，“不僅僅是高瓴，我認(rèn)為要向所有股民負(fù)責(zé)任，給股民分紅”。目前持股15%的高瓴尚未進(jìn)入格力電器董事會。
需要提及的是，雖然持股方案此前引發(fā)巨大爭議，但董明珠卻不復(fù)2016年投資銀隆遇阻時對待中小股東的強(qiáng)硬態(tài)度。她對股東大會現(xiàn)場的投資者表示，要長期持有格力股票，她會盡最大的可能給大家實(shí)現(xiàn)分紅的保障。當(dāng)天，在審議員工持股方案時，中小股東的同意票僅占出席會議中小股東所持股份的68.7%。
在董明珠連續(xù)提到分紅問題背后，格力近年來的股價走勢難讓投資者興奮。2020年1月9日，格力電器股價曾在盤中突破70元，但隨后格力用了近一年時間才在2020年末重新接近70元大關(guān)。6月30日，格力電器股價收于52.1元，上漲1.82%。但相較格力電器1月初出現(xiàn)的66.78元這個今年股價高點(diǎn)，縮水約22%。
在這背后，伴隨著疫情對線下零售的沖擊以及房地產(chǎn)市場的蕭條，格力過去依靠空調(diào)主業(yè)大而強(qiáng)的估值增長邏輯不再被資本市場認(rèn)可。事實(shí)上，在疫情之前，格力電器就已經(jīng)陷入營收和利潤增長緩慢的境地。數(shù)據(jù)顯示，格力電器2017-2019年的歸屬凈利潤分別同比上漲45%、17%和下降5.84%。而在2020年，多元化業(yè)務(wù)尚未形成較大規(guī)模的格力，在白電三巨頭中最不抗跌，歸屬凈利潤下降10.21%。
但董明珠在6月30日的股東大會上表示，去年格力幾百億的庫存得以清理，前期理順渠道、物流、安裝等通道，后續(xù)會給發(fā)展提供更為順暢的條件。她還提到，在渠道改革方面，通過銷售公司發(fā)到經(jīng)銷商的模式已經(jīng)不能適應(yīng)當(dāng)今時代，“銷售公司會逐步轉(zhuǎn)變職能，起到維護(hù)市場和統(tǒng)籌調(diào)配的作用。”
線下經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)曾是格力打天下的重要助力。今年一季報(bào)中，代表核心經(jīng)銷商持股的京?；ヂ?lián)網(wǎng)科技發(fā)展有限公司仍以8.2%的持股比例位列格力電器第三大股東。如何平衡好昔日兄弟的利益，又如何在地產(chǎn)萎靡、空調(diào)遇冷的行業(yè)走勢下，讓資本市場認(rèn)可格力的估值增長邏輯，都是擺在董明珠面前的問題。
