6月11日,區(qū)域乳企四川菊樂食品股份有限公司(下稱“菊樂食品”)在證監(jiān)會官網(wǎng)披露了招股書。
這家企業(yè)的IPO之路一波三折。公開資料顯示,菊樂食品曾于2017年12月、2019年7月和2020年4月三度遞交招股書。最近這次遞交時,還收到了證監(jiān)會的警示函。
證監(jiān)會稱,菊樂食品的分公司出納累計挪用資金9578萬元,且首次遞交招股書時其對該事項未作披露。在補齊相關問題后,菊樂食品于6月11日更新了招股書。
《投資者網(wǎng)》還發(fā)現(xiàn),在該公司的幾版招股書中,“產品單一、營收集中在四川、募投增產消化能力存疑”等問題一直存在。很顯然,菊樂食品急切需要上市來解決上述問題,但這些問題又可能成其IPO障礙。
98%營收來自四川
據(jù)招股書披露,菊樂食品成立于1984年9月,前身為成都菊樂健康食品開發(fā)公司,2017年5月完成股改。截至招股書簽署日,其董事長童恩文通過直接和間接方式合計持有42.83%的股份,為公司實際控制人。
同時,四川省國有資產經(jīng)營投資管理有限責任公司持有菊樂食品16.60%的股份,為其第三大股東。此外,成都誠創(chuàng)、楊曉東等機構投資者和自然人的持股比例均不到5%,股權比較分散。
業(yè)務方面,菊樂食品主要生產常溫(含乳飲料、滅菌乳),低溫(巴氏殺菌乳、發(fā)酵乳)兩大類乳品,公司收入倚重1997年推出的“酸樂奶”含乳飲料。
招股書顯示,2017年至2019年(下稱“報告期內”),公司主營收入為6.96億元、7.85億元和8.50億元。其中,“酸樂奶”含乳飲料的銷售收入為5.01億元、5.50億元和6.19億元,在主營收入中的占比為72.25%、70.33%和73.01%。
菊樂食品引用AC尼爾森的市場零售研究數(shù)據(jù)稱,“酸樂奶”含乳飲料在成都市的市場占有率為49.2%,長期穩(wěn)居第一;在四川省的市場占有率為16.3%,實現(xiàn)較好增長。
不過,菊樂食品的收入幾乎全部來自四川省。報告期內,四川省貢獻的銷售收入為6.84億元、7.70億元和8.32億元,在主營收入中的占比為98.28%、98.09%和97.88%??梢?,30多年來,菊樂食品仍未走出四川。
新增產能很難消化
據(jù)招股書披露,菊樂食品本次IPO擬募資5.59億元,其中2.10億元用于年產12萬噸乳品生產基地項目、1.92億元用于溫江乳品生產基地技術改造項目、1.19億元用于營銷服務中心升級建設項目、0.39億元用于研發(fā)中心升級項目。
該公司表示,年產12萬噸乳品生產基地項目的產能達成后,將實現(xiàn)日產乳品400噸,新增銷售收入8.4億元,凈利潤0.79億元。
不過,菊樂食品的產能利用率目前尚未飽和。招股書顯示,報告期內,其常溫乳品的產能利用率約為81.35%,低溫乳品的產能利用率更只有65.48%。
與此同時,菊樂食品的乳品銷量增長緩慢。數(shù)據(jù)顯示,報告期內,銷量為10.22萬噸、11.09萬噸和11.72萬噸??梢钥吹?,如果產能達成,其乳品產量將在現(xiàn)有基礎上翻番。
為了消化產能,該公司還擬募資1.19億元用于營銷服務中心升級建設項目。對此,菊樂食品表示,這筆錢到位后將從三方面進行營銷升級,一是加大在終端市場的推廣費投入,提升品牌知名度;二是通過租賃倉庫、購買冷藏車、投入終端冷柜等方式完善冷鏈配送體系;三是提升現(xiàn)有銷售管理系統(tǒng),搭建線上營銷平臺,實現(xiàn)線上線下協(xié)同發(fā)展。
值得注意的是,菊樂食品在招股書中并未提到“走出西南”的計劃,只表示重慶、西藏等地也有網(wǎng)絡??磥?,這家公司的營銷升級應該仍集中在四川范圍內,但就算在四川省內深耕細作,也面臨極大競爭壓力。
川內競爭激烈強敵環(huán)伺
說到菊樂食品在四川省內的競爭對手,就不得不提到新乳業(yè)(002946.SZ)。
公開資料顯示,新乳業(yè)是新希望(000876.SZ)旗下的乳業(yè)品牌,與菊樂食品一樣,四川也是新乳業(yè)的根據(jù)地。年報顯示,新乳業(yè)2019年的主營收入為56.75億元,同期西南地區(qū)的收入為31.85億元,在主營收入中的占比為56.13%。
可以看到,在業(yè)務規(guī)模上,菊樂食品與新乳業(yè)還有較大差距,同時新乳業(yè)也已經(jīng)“走出去”。雖然菊樂食品認為其與新乳業(yè)的競爭關系不大,但新乳業(yè)最近的一項收購動作,也讓菊樂食品感受到新的壓力。
據(jù)多家媒體報道,新乳業(yè)在6月16日召開的年度股東大會上表示,擬通過支付現(xiàn)金的方式收購寰美乳業(yè)60%的股權,標的作價10.27億元。公告顯示,寰美乳業(yè)的子公司夏進乳業(yè)2019年的主營收入為23.16億元,其中常溫奶的銷量為21.68億元,在主營收入中的占比為93.59%。
可以預見的是,一旦新乳業(yè)的收購達成,菊樂食品倚重的常溫奶業(yè)務,恐將遭受嚴重擠壓。
菊樂食品在招股書中提到,上市后,公司還將大規(guī)模進入低溫奶業(yè)務。但從目前情況看,這并不是菊樂食品的強項,報告期內,低溫奶的收入在主營收入中的占比不到7%。
實際上,不管常溫奶,或是低溫奶,菊樂食品在川內的競爭環(huán)境可謂強敵環(huán)伺,除新乳業(yè)外,伊利、蒙牛、光明等全國性乳企均在川攻城略地,同時雪寶、天友等地方品牌亦緊追不舍。
這種情況下,菊樂食品希望通過上市做大做強的愿望可以理解。只是,自身問題不少的菊樂食品,三闖IPO能否成功,目前來看,還有很大的不確定性。對于其IPO的進程,《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關注。