圖3 魅視科技2020年應(yīng)收賬款前五名客戶
圖源:公司招股書
對于銷售款項(xiàng)未收回情況,雖然公司在招股書中表示,這些客戶均為合作期限較長的客戶或大型央企子公司等,具備良好的商業(yè)信譽(yù)及償付能力。但必須看到的是,應(yīng)收賬款的增加,也開始侵蝕公司原本較為健康的現(xiàn)金流,“失血”現(xiàn)象已經(jīng)開始產(chǎn)生。在報(bào)告期內(nèi),公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量與凈利潤相比,報(bào)告期內(nèi)沒有一次超過1倍,這說明,公司近年來快速增長的營收,很大程度上只是賬面富貴。
此外,據(jù)企查查數(shù)據(jù),公司從2017年開始以買賣合同糾紛為由起訴他人或公司的次數(shù)就已經(jīng)達(dá)到5次,案由均為客戶拖欠其貨款。如此情況反映出,公司的部分客戶并不像招股書中表述的那么“信譽(yù)良好”。
圖4 公司與客戶之間的糾紛
圖源:企查查
研發(fā)投入有限
同業(yè)競爭或無優(yōu)勢
招股書披露,魅視科技采購的原材料主要包括生產(chǎn)自主核心硬件產(chǎn)品所需的各類芯片、電路板、電子元器件、機(jī)箱與結(jié)構(gòu)件及其他輔料,其中芯片作為核心硬件,對于專業(yè)視聽產(chǎn)品性能有著重要影響。報(bào)告期內(nèi),公司芯片采購金額分別為976.86 萬元、924.25 萬元和 1424.34 萬元,占公司原材料采購總額的比例分別為49.93%、58.58%和 62.91%。
然而,原材料價(jià)格的不可控性對公司的利潤影響明顯,原因在于:一是因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易摩擦、疫情和下游市場價(jià)格變動;二是因?yàn)榻衲暌詠泶笞谏唐繁q的行情,導(dǎo)致芯片生產(chǎn)的成本也會出現(xiàn)大幅增加。在招股書中,公司雖然并未列出2021年的經(jīng)營狀況,但可以想見原材料采購價(jià)格應(yīng)該會出現(xiàn)較為明顯的上調(diào),如此情況下,也意味著公司的2021年的業(yè)績很可能會出現(xiàn)明顯滑坡,對此,投資人是需要警惕的。
此外,雖然公司是申請主板上市,并不需要像創(chuàng)業(yè)板或者科創(chuàng)板等一樣有研發(fā)投入比例的限制,但公司的研發(fā)投入占比相比同業(yè)可比上市公司卻一直較低的。報(bào)告期內(nèi),公司研發(fā)費(fèi)用分別為941.5萬元、1221.16萬元和1423.21萬元,遠(yuǎn)低于同行業(yè)17%~18.5%的平均值。
圖5 公司研發(fā)投入占比與同業(yè)可比上市公司對比情況
除此之外,公司在技術(shù)儲備上也不占優(yōu)勢,截至去年底,公司僅有2項(xiàng)發(fā)明專利,7項(xiàng)實(shí)用新型專利和3項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利,這對于一個(gè)年入過億的準(zhǔn)上市科技公司來說,顯然是一個(gè)非常低的技術(shù)儲備狀況。
此外,魅視科技在學(xué)歷結(jié)構(gòu)上也未像其它新股公司一樣披露碩士及以上學(xué)歷的員工情況,而只披露了本科及以上員工的人員數(shù)量,如此情況讓人懷疑,作為技術(shù)密集且與芯片等半導(dǎo)體密集相關(guān)的科技公司,其研發(fā)人員的學(xué)歷或沒有相像中那么好,而這也間接印證了報(bào)告期內(nèi)公司的研發(fā)成果相對較少的事實(shí)。
既然研發(fā)上存在短板,理論上公司在這次募資時(shí)需要加強(qiáng)研發(fā)投入的,可事實(shí)上在此次擬募資的6.26億元中,投向智能分布式顯控升級改造項(xiàng)目接近1.3億、智能分布式產(chǎn)業(yè)升級及總部辦公中心建設(shè)項(xiàng)目接近3.6億、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目接近8千萬,補(bǔ)充流動資金6千萬,并無直接用于研發(fā)投入上。總之,公司的很多做法讓人擔(dān)憂,其上市后與同業(yè)公司相比,在競爭力方面是處于明顯弱勢的,未來的經(jīng)營很難有超預(yù)期表現(xiàn)。
(文中提及個(gè)股僅為舉例分析,不做買賣建議。)
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