伊利股份(600887)2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收565.06億元，同比+ 18.89%;歸母凈利潤(rùn)53.22億元，同比+42.48%;扣非凈利潤(rùn)50.10億元，同比+33.06%。收入基本符合預(yù)期，利潤(rùn)略超預(yù)期。第二季度主營(yíng)收入為287.2億元，同比+ 7.85%。
分品類看，液體乳、奶粉及奶制品、冷飲產(chǎn)品和其他產(chǎn)品第二季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收215.5/36.4/ 34.8/0.6億元，分別同比+7.28%/+ 6.97%/+13.77%/-33.73%。白奶延續(xù)疫情期間需求的持續(xù)增長(zhǎng)，根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，伊利常溫奶和低溫奶上半年市占率分別為38.8%(同比+0.7%)、15.4%。預(yù)計(jì)常溫白奶通過(guò)產(chǎn)品高端化升級(jí)實(shí)現(xiàn)+ 30%增長(zhǎng)，其中“金典”預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)達(dá)到40%。常溫酸中“安慕希”通過(guò)推出AMX無(wú)糖等新品類延伸產(chǎn)品生命周期，扭轉(zhuǎn)去年下滑態(tài)勢(shì)。嬰幼兒配方奶粉上半年的市場(chǎng)零售額份額比上年同期提高了0.9%;奶酪業(yè)務(wù)的終端市場(chǎng)零售端份額比上年同期提升6.7%。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議：伊利股份步入后千億時(shí)代，關(guān)注奶粉奶酪等品類延伸的成長(zhǎng)性及常溫液奶格局改善帶來(lái)的盈利水平提升。預(yù)計(jì)2021-2023年公司收入分別為 1100.8、1216.5、1330.3 億元，同比增長(zhǎng)13.6%、10.5%、9.4%，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為86.7、101.4、113.6 億元，同比增長(zhǎng) 22.4%、17.0%、12.1%，EPS分別為1.42、1.67、1.87元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
