曾連續(xù)兩年延期披露年報(bào)的中融人壽，連董事長(zhǎng)都罷免了。
據(jù)中新經(jīng)緯報(bào)道，近日中融人壽召開(kāi)臨時(shí)董事會(huì)會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于免去余慶飛先生董事長(zhǎng)職務(wù)的議案》，此消息已經(jīng)得到中融人壽方面確認(rèn)。
(資料圖片僅供參考)
根據(jù)中融人壽官網(wǎng)，自2021年三季度后，中融人壽未再披露償付能力報(bào)告。此后，中融人壽兩度公告稱(chēng)，因?yàn)楣緦?shí)際情況，公司延期披露《2021年度信息披露報(bào)告》《2022年度信息披露報(bào)告》。這兩則消息之間是否存在關(guān)聯(lián)，媒體并未進(jìn)一步披露。
提到貴州的上市公司，第一個(gè)跳到投資者腦海里的大多是貴州茅臺(tái)（ 600519.SH ）。但要論在二級(jí)市場(chǎng)上的“資歷”，*ST中天（ 000540.SZ ）更勝一籌。
這家從黔中天A一路更名到世紀(jì)中天，后來(lái)“披星戴帽”成為*ST中天的公司，在1994年就已上市，頂著“貴州第一家上市公司”的閃亮頭銜，實(shí)控人是昔日“貴州首富”羅玉平，主要從事的是房地產(chǎn)、證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)。
今天文章的主角，是*ST中天金融版圖里，在保險(xiǎn)領(lǐng)域布下的重要一顆棋子——中融人壽。
春風(fēng)得意時(shí)，中融人壽是背靠著*ST中天、摩拳擦掌沖刺單獨(dú)上市的保險(xiǎn)業(yè)新星；但隨著近些年企業(yè)經(jīng)營(yíng)“逆風(fēng)”、市場(chǎng)挑戰(zhàn)增多，公司此前埋下的風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始暴露，違法代持、違規(guī)輸送資金給上市母公司的關(guān)聯(lián)交易方等經(jīng)營(yíng)等問(wèn)題，也浮出水面。
“首富”的金融棋子
如果想要系統(tǒng)、全面地認(rèn)識(shí)中融人壽的問(wèn)題，首先還是應(yīng)該了解一下*ST中天和公司實(shí)控人羅玉平的實(shí)業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)矩陣。
據(jù)公開(kāi)報(bào)道，羅玉平的起家，先是源于承攬建筑業(yè)務(wù)，后來(lái)轉(zhuǎn)型為開(kāi)發(fā)商，從1990年起就長(zhǎng)期深耕貴州市場(chǎng)，*ST中天旗下的“中天城投”是貴州最知名的地產(chǎn)龍頭企業(yè)之一，羅玉平也幾度登上“貴州首富”的寶座。
時(shí)間來(lái)到2014年，羅玉平加大在金融領(lǐng)域的布局，相繼入主海際證券、控股私募基金、拿下一些金融牌照，也參股了本篇文章的研究對(duì)象——中融人壽。
后來(lái)*ST中天 因多重問(wèn)題陷入巨虧，于6月30日被深交所摘牌，黯然退市，其中故事暫且按下不表。本文我們?nèi)灾攸c(diǎn)聚焦在中融人壽上，在上述背景下，近距離揭開(kāi)其資金流向中天金融曾經(jīng)的交易方和關(guān)聯(lián)方等問(wèn)題。
險(xiǎn)資流向涉關(guān)聯(lián)交易
據(jù)《澎湃》等媒體2023年7月的報(bào)道，6月19日，北京銀保監(jiān)局向中融人壽及公司董事長(zhǎng)余慶飛等，下發(fā)行政處罰決定書(shū)。中融人壽被處以罰款合計(jì)370萬(wàn)元，余慶飛和公司時(shí)任董秘、副總經(jīng)理趙世磊被給予撤銷(xiāo)任職資格。另外，首席投資官、創(chuàng)新業(yè)務(wù)部總經(jīng)理等高管也被予以警告和罰款。
此次處罰列出了“七宗罪”，包括編制虛假資料套取費(fèi)用、重大關(guān)聯(lián)交易規(guī)避關(guān)聯(lián)交易管理等。經(jīng)監(jiān)管查明，中融人壽自2019年8月起，就無(wú)視險(xiǎn)資運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)各種方式數(shù)次提高交易對(duì)手授信額度，向佳源創(chuàng)盛控股集團(tuán)有限公司及其關(guān)聯(lián)方開(kāi)展資金運(yùn)用、輸送利益，情節(jié)惡劣、影響巨大。
這 里的“佳源創(chuàng)盛控股集團(tuán)有限公司”是一 家浙江房企，正是中融人壽的實(shí)控人中天金融集團(tuán)股份有限公司（即曾經(jīng)的上市公司*ST中天）的重大資產(chǎn)交易對(duì)手方。
中融人壽，錢(qián)去哪兒了？彎彎繞繞的資金最終在復(fù)雜的掩蓋下流向何方？《網(wǎng)易清流工作室》曾經(jīng)深挖了幾方的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)2021年末，中天金融發(fā)布的資產(chǎn)出售公告顯示，擬將旗下中天城投的100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)邮值馁I(mǎi)方正是佳源創(chuàng)盛和另外一家名為上海杰忠的企業(yè)管理中心（有限合伙）公司。
人事風(fēng)波引人注目
上述監(jiān)管處罰，令前文提到的中融人壽時(shí)任董事長(zhǎng)余慶飛、副總經(jīng)理趙世磊被免職，此事后來(lái)又引發(fā)了風(fēng)波。
余慶飛在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)，表達(dá)了對(duì)上述處罰的異議?！拔抑皇莻€(gè)職業(yè)經(jīng)理人，實(shí)際控制人才是公司真正的領(lǐng) 導(dǎo)”，余慶飛口中應(yīng)該對(duì)事件負(fù)主要責(zé)任的，正是公司實(shí)際控制人、中天的實(shí)控人羅玉平。
后來(lái)中融人壽推舉代行董事長(zhǎng)職務(wù)的，是曾任恒大人壽董事長(zhǎng)、恒大集團(tuán)常務(wù)副總裁的朱加麟。媒體通過(guò)中融人壽新聞稿倒推發(fā)現(xiàn)，朱加麟或于2022年中旬前，就已經(jīng)加入中融人壽履職副董事長(zhǎng)，而這一任命也遭受到了質(zhì)疑——朱加麟來(lái)自“重大風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)”，余慶飛認(rèn)為在朱加麟原職機(jī)構(gòu)正進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)處置期間，其不應(yīng)到中融人壽履職董事。
余慶飛還對(duì)媒體透露，早在2022年上半年，自己作為董事長(zhǎng)的審批權(quán)在公司內(nèi)部就已經(jīng)發(fā)生了變化，一些事務(wù)僅在朱加麟審批后才被知會(huì)。
除了上述輸送利益等違規(guī)行為，中融人壽還暴露出更多風(fēng)險(xiǎn)。
比如中融人壽被查出，通過(guò)與渤海人壽、海航集團(tuán)等其他保險(xiǎn)公司“互投”對(duì)方關(guān)聯(lián)企業(yè)的方式，來(lái)變相為己方關(guān)聯(lián)企業(yè)輸送利益，規(guī)避關(guān)聯(lián)交易審查，金額巨大，且部分項(xiàng)目已出險(xiǎn)，嚴(yán)重影響保險(xiǎn)資金安全。
再比如以不合理市價(jià)投資風(fēng)險(xiǎn)債券、掩蓋虧空、虛增利潤(rùn)。中融 人壽將保險(xiǎn)資金通過(guò)投資，以大幅高于市價(jià)購(gòu)買(mǎi)了自身持有的兩只風(fēng)險(xiǎn)債券，掩蓋不良投資虧損6億元，虛增凈利潤(rùn)5億元。
業(yè)績(jī)“小賺大虧”
從業(yè)績(jī)上來(lái)看，不出意外地，中融人壽的業(yè)績(jī)已經(jīng)連年虧損。據(jù)*ST中天2022年財(cái)報(bào)，當(dāng)年中融人壽營(yíng)業(yè)收入為65.4億元，錄得凈虧損高達(dá)近55億元。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)亦顯示，2022年，中融人壽凈資產(chǎn)為-93.6億元，而這并非中融人壽陷入資不抵債的第一年。 2021年，中融人壽錄得凈虧損65.36億元，凈資產(chǎn)-33.33億元。
問(wèn)題主要出在資產(chǎn)端上。受市場(chǎng)和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，房地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也傳導(dǎo)至中融人壽的資產(chǎn)，形成了較大的資產(chǎn)端減值損失。
讓中融人壽“踩雷”的，究竟是哪些項(xiàng)目？據(jù)《北京商報(bào)》等媒體通過(guò)*ST中天曾向深交所的問(wèn)題回復(fù)中順藤摸瓜，找到中融人壽涉及的主要產(chǎn)品包括“天津遠(yuǎn)見(jiàn)共創(chuàng)三號(hào)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）”、“20深業(yè)03”、“21深鉅01”以及“中國(guó)民生信托-至信763號(hào)寶能汽車(chē)項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃”等項(xiàng)目，以及“某地產(chǎn)公司債券” ，繼續(xù)穿透信息后發(fā)現(xiàn)，上述出險(xiǎn)項(xiàng)目主要來(lái)自寶能系、海航系以及“破產(chǎn)傳聞纏身的某地產(chǎn)公司”。另?yè)?jù)《中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)》文章顯示，上述未具名地產(chǎn)公司或?yàn)楹愦?/strong>。
投資端風(fēng)險(xiǎn)的暴露，有可能侵害到投保人的切身權(quán)益。經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對(duì)媒體表示，近年房企利潤(rùn)大幅縮水，威脅到注入其中的險(xiǎn)資安全。
公開(kāi)報(bào)道顯示，2018年，中融人壽曾對(duì)外放出信號(hào)：力爭(zhēng)三年后啟動(dòng)IPO。這也意味著中融人壽需要連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)盈利。
理想很豐滿(mǎn)，現(xiàn)實(shí)卻毫不留情，市場(chǎng)更是敏銳地嗅到了中融人壽盈利的問(wèn)題所在——盈利的年份幅度小、虧損的年份卻著實(shí)都是“大額度”。
BT財(cái)經(jīng)根據(jù)公開(kāi)資料整理發(fā)現(xiàn)，雖然中融人壽在2018年至2020年間實(shí)現(xiàn)了連續(xù)三年盈利，但凈利潤(rùn)分別只有0.13億元、1.05億元、0.14億元，加在一起都遠(yuǎn)不足以彌補(bǔ)2017年8.65億元的虧損。在2021年，深虧幅度更是高達(dá)65億元，
按照中間盈利三年的平均水平 ，2021年和2022年虧的錢(qián)，中融人壽要將近300年才能賺得回來(lái)。小額盈利、大額虧損——投資者面對(duì)這樣的波動(dòng)，很難不心生猶豫。
面對(duì)虧損和資不抵債的困境，中融人壽曾表示將積極與行業(yè)監(jiān)管溝通，努力化解資產(chǎn)端風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)資本補(bǔ)充。優(yōu)化各種類(lèi)型的理財(cái)型產(chǎn)品配置結(jié)構(gòu)和資金成本，提升產(chǎn)品價(jià)值，增厚償付能力，來(lái)緩解償付能力的下行壓力。
中融人壽母公司*ST中天的業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)出同樣的趨勢(shì)，甚至成為2022年A股“虧損王”。從2017年到2021年，中天凈利潤(rùn)分別錄得20.82億元、14.67億元、11.08億元、5.72億元和-64.16億元，2022年更是巨虧160億元，震動(dòng)金融市場(chǎng)。
對(duì)于巨虧，中天給出了四點(diǎn)解釋?zhuān)渲杏嘘P(guān)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和金融業(yè)務(wù)各兩條——有關(guān)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的是公司流動(dòng)性出現(xiàn)階段性緊張，部分債務(wù)未能如期償還，導(dǎo)致計(jì)入損益的借款費(fèi)用增加，另外存量地產(chǎn)項(xiàng)目去化不達(dá)預(yù)期；金融業(yè)務(wù)方面，相關(guān)子公司對(duì)外投資收益同比大幅降低，另外顧問(wèn)、承銷(xiāo)等投行收入出現(xiàn)下滑和利潤(rùn)降低。
《第一財(cái)經(jīng)》等 媒體撰文指出，中融人壽在內(nèi)的中天金融旗下金融機(jī)構(gòu)實(shí)力都比較弱，且尚處于成長(zhǎng)期，和大型的金融機(jī)構(gòu)無(wú)法比較。2017年中天金融曾試圖將華夏人壽納入麾下，但這場(chǎng)普遍被市場(chǎng)視為“蛇吞象 ”的交易沒(méi)有完成，最終成為中天由盛轉(zhuǎn)衰的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
高利率產(chǎn)品的循環(huán)難解
除了資產(chǎn)端的問(wèn)題，中融人壽的產(chǎn)品端也面臨著經(jīng)營(yíng)壓力。
擺在投保人眼前的切實(shí)問(wèn)題是，同樣是買(mǎi)保險(xiǎn)產(chǎn)品，明明有規(guī)模更大、知名度更高的保險(xiǎn)公司可以選擇，為什么要買(mǎi)中融人壽的產(chǎn)品呢？
解決的方法只有一個(gè)，就是中融人壽必須祭出更高額的結(jié)算利率，來(lái)拉動(dòng)保費(fèi)增長(zhǎng)。
據(jù)《北京商報(bào)》 ，即便在踩雷房地產(chǎn)投資的情況下，中融人壽依舊上架著高利率產(chǎn)品。2022年9月中融人壽官網(wǎng)披露的27款萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品中，有15款產(chǎn)品結(jié)算利率高達(dá)4.9%、2款為4 .99%，這在業(yè)內(nèi)算非常高的水平。
2018年至2020年，中融人壽的保戶(hù)儲(chǔ)金及投資款節(jié)節(jié)攀升，從74.59億元漲至180億元，公司公告顯示其中主要是萬(wàn)能保險(xiǎn)的投資賬戶(hù)。
對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，盈利需要通過(guò)利差來(lái)獲取。在產(chǎn)品端高昂的利率壓力，將傳導(dǎo)至投資端，令企業(yè)不斷擴(kuò)大投資收益來(lái)彌補(bǔ)利差——這不算是一個(gè)良性的循環(huán)。《界面》文章也指出，萬(wàn)能險(xiǎn)的身影在“地產(chǎn)系”險(xiǎn)企中常見(jiàn)，保費(fèi)端為了做大規(guī)模、吸引客戶(hù)，將利率調(diào)高，而資產(chǎn)端就需要尋找久期、收益率相匹配的資產(chǎn)。
同樣值得投資者注意的是，產(chǎn)品的高利率并不代表公司評(píng)級(jí)高。中國(guó)銀保信發(fā)布的《2018年度保險(xiǎn)公司服務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)果》就曾顯示，中融人壽等17家公司被評(píng)為“C類(lèi)”，C類(lèi)即為總體服務(wù)質(zhì)量較差的公司。中國(guó)銀行保險(xiǎn)信息技術(shù)管理有限公司（下稱(chēng)中國(guó)銀保信）發(fā)布的2022年上半年保險(xiǎn)服務(wù)質(zhì)量指數(shù)結(jié)果也顯示，中融人壽2022年上半年人身保險(xiǎn)服務(wù)質(zhì)量指數(shù)在壽險(xiǎn)公司中排名倒數(shù)。
事已至此，中融人壽如何“自救”？有經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)媒體表示，中融人壽在化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)方面，和國(guó)資合作或許是一條出路，以期待國(guó)資入場(chǎng)帶來(lái)雄厚的資金和銷(xiāo)售渠道、項(xiàng)目資源和融資增信等“軟資源”。
但問(wèn)題是，那一天何時(shí)才能來(lái)？中融人壽還能“撐得住”嗎？
文丨BT財(cái)經(jīng) Han
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