多輪問(wèn)答后，龍騰電子依然沒(méi)能走通上市之路。
8月29日晚間，深交所更新發(fā)行上市審核信息，由于公司及保薦機(jī)構(gòu)申請(qǐng)撤回上市申請(qǐng)文件，交易所決定終止龍騰電子創(chuàng)業(yè)板IPO審核。
龍騰電子的IPO申請(qǐng)?jiān)缭?022年6月23日就獲得受理，當(dāng)年7月17日，交易所發(fā)出首輪問(wèn)詢函。
(相關(guān)資料圖)
過(guò)去一年多時(shí)間，龍騰電子與交易所進(jìn)行了三輪問(wèn)詢與回復(fù)，涉及采購(gòu)、業(yè)績(jī)、客戶、毛利率等諸多方面。
目前來(lái)看，龍騰電子對(duì)業(yè)績(jī)、毛利率等關(guān)鍵事項(xiàng)的表述未能解答交易所的疑惑，而這或許是公司撤回材料的原因之一。
業(yè)績(jī)波動(dòng)與行業(yè)不一致
數(shù)據(jù)與結(jié)論對(duì)不上
龍騰電子主要從事印制電路板（Printed Circuit Board，簡(jiǎn)稱PCB）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司此次IPO擬募資7.34億元，保薦機(jī)構(gòu)為民生證券。
在首輪問(wèn)詢中，交易所共提了22個(gè)問(wèn)題，既有創(chuàng)業(yè)板定位、信息披露質(zhì)量等普遍性問(wèn)題，也有實(shí)控人認(rèn)定、業(yè)績(jī)等“定制化”問(wèn)題。
可到了第二輪問(wèn)詢，深交所就把問(wèn)詢的核心放在了業(yè)績(jī)、毛利率等問(wèn)題上。
交易所之所以如此關(guān)注經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，是因?yàn)樵谝呀?jīng)非常成熟的PCB領(lǐng)域，龍騰電子的業(yè)績(jī)波動(dòng)卻與同行差異不小。
2021年，龍騰電子營(yíng)業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為68562.98萬(wàn)元、7642.15萬(wàn)元，分別同比大幅增長(zhǎng)82.58%、78.87%。增幅高于全部可比公司，且與明陽(yáng)電路等多家可比公司 2021 年凈利潤(rùn)下滑的趨勢(shì)存在較大差異。
對(duì)此，龍騰電子解釋稱，公司在2021年實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)。
2021年大幅增長(zhǎng)的勢(shì)頭，并未維持太久。
2022年上半年，龍騰電子營(yíng)業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤(rùn)同比變動(dòng)27.44%、-2.06%，1-9 月同比分別變動(dòng) 11.76%、-19.16%，預(yù)計(jì)2022年全年同比分別變動(dòng)2.10%%至 5.01%、-25.41%至-16.25%。
不難看出，2022年下半年以來(lái)，龍騰電子收入同比增長(zhǎng)幅度縮小、凈利潤(rùn)下滑幅度持續(xù)擴(kuò)大。
在回復(fù)首輪問(wèn)詢中，龍騰電子解釋稱，2022年，除崇達(dá)技術(shù)、明陽(yáng)電路外，同行業(yè)可比公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率均有所下滑，公司毛利率下滑幅度高于可比公司；除崇達(dá)技術(shù)、協(xié)和電子、
迅捷興外，其他同行業(yè)可比公司營(yíng)業(yè)收入均實(shí)現(xiàn)不同程度上漲，公司營(yíng)業(yè)收入漲幅居于可比公司正常區(qū)間。
其認(rèn)為，公司外銷收入較少，沒(méi)有享受到匯兌收益，當(dāng)期利潤(rùn)變動(dòng)幅度居于可比公司正常區(qū)間。
對(duì)此，交易所在第三輪問(wèn)詢中再度要求公司說(shuō)明，2022年業(yè)績(jī)下滑的原因，以及導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑的不利因素“預(yù)計(jì)不具有持續(xù)性”的依據(jù)。
在第三輪問(wèn)詢回復(fù)中，龍騰電子從行業(yè)、拓客等角度分析，公司業(yè)務(wù)有望在2023年持續(xù)放量。
公司引用外部數(shù)據(jù)稱，2020年及2021年，全球PCB產(chǎn)品分別同比增長(zhǎng)6.4%和24.1%，2021年至2026年復(fù)合增長(zhǎng)率為4.6%，2026年全球PCB行業(yè)產(chǎn)值將達(dá)到1015.59億美元。
可公開(kāi)報(bào)道顯示，Prismark預(yù)測(cè)，對(duì)PCB產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，2023年將是艱難的一年，當(dāng)年P(guān)CB市場(chǎng)將下降2%。
問(wèn)詢函要求公司對(duì)2023年業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)，公司卻把未來(lái)4年的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)作為支撐，這顯然無(wú)法提供有力的支撐。
充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)毛利率卻奇高
第三輪問(wèn)詢回復(fù)承認(rèn)“說(shuō)法不嚴(yán)謹(jǐn)”
除了業(yè)績(jī)問(wèn)題，龍騰電子高于可比公司的毛利率也成為交易所反復(fù)問(wèn)詢的重點(diǎn)。
報(bào)告期內(nèi)，龍騰電子毛利率分別為31.95%、30.85%、27.30%，而可比公司均值為29.67%、28.19%、22.11%。
同時(shí)，2019年、2020年，龍騰電子單雙面板銷售單價(jià)為438.50元/平方米、450.37元/平方米，遠(yuǎn)低于可比公司明陽(yáng)電路，且這一情況出現(xiàn)在多個(gè)產(chǎn)品上。
對(duì)此，龍騰電子給出的解釋是，“產(chǎn)品銷售均價(jià)較高并不必然導(dǎo)致毛利率較高、發(fā)行人業(yè)務(wù)規(guī)模較小可優(yōu)先承接毛利率較高的產(chǎn)品訂單、發(fā)行人注重成本管控產(chǎn)品良率較高”。
在此結(jié)論上，公司并沒(méi)有給出行業(yè)定價(jià)方式、公司議價(jià)能力等更加全面的解釋，而只是簡(jiǎn)單舉例就給出了結(jié)果。
此外，龍騰電子還提到了開(kāi)料利用率、產(chǎn)品良率等成本管控效益手段，但卻沒(méi)有給出詳細(xì)數(shù)據(jù)。
這樣的回答引來(lái)了交易所更加詳盡的問(wèn)詢。
例如，2021年以來(lái)PCB行業(yè)普遍存在的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、訂單不足的情形，公司因“業(yè)務(wù)規(guī)模較小可優(yōu)先承接毛利率較高的產(chǎn)品訂單”導(dǎo)致毛利率較高是否合理、是否符合行業(yè)情況。
在回復(fù)該問(wèn)題時(shí)，龍騰電子卻先“認(rèn)慫”了。
其表示，“業(yè)務(wù)規(guī)模較小可優(yōu)先承接毛利率較高的產(chǎn)品訂單”說(shuō)法不夠嚴(yán)謹(jǐn)，并表示，公司承接毛利率較高訂單，主要系基于相關(guān)產(chǎn)品前期已配合客戶研發(fā)、打樣、生產(chǎn)，具有技術(shù)和客戶積累，而規(guī)模較小，使得毛利率較高的細(xì)分產(chǎn)品對(duì)總體毛利率有明顯提升作用。
在此前公告中，龍騰電子解釋其通信設(shè)備多層板產(chǎn)品2019年單位成本遠(yuǎn)低于本川智能，是因?yàn)槠渲苯硬牧铣杀镜陀诤笳?，并進(jìn)一步表示，其耗用的高頻高速類覆銅板系向國(guó)內(nèi)供應(yīng)商采購(gòu)，而本川智能向國(guó)際高端品牌代理商采購(gòu)。
可當(dāng)交易所在第三輪問(wèn)詢中提問(wèn)，通信設(shè)備多層板單位成本較低，是否主要依靠原材料采購(gòu)價(jià)格較低實(shí)現(xiàn)毛利率優(yōu)勢(shì)。
龍騰電子卻在列出了一系列數(shù)據(jù)后表示，公司覆銅板采購(gòu)價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格相比不存在較大差異，不存在主要依靠原材料采購(gòu)價(jià)格較低實(shí)現(xiàn)毛利率優(yōu)勢(shì)的情形。
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