12月6日，資本邦了解到6日晚間，人民銀行公告稱，2021年12月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu))。此次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為8.4%。
央行有關(guān)負責人介紹，此次降準的目的是加強跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化金融機構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務能力，更好支持實體經(jīng)濟。此次降準為全面降準，共計釋放長期資金約1.2萬億元，可為金融機構(gòu)每年節(jié)約資金成本150億元。
此前于上周五(12月3日)，高層明確釋放降準信號。對于此次降準對后市影響，資本邦整理了部分機構(gòu)觀點發(fā)現(xiàn)，降準一次性釋放出大量流動性，對股票、債券等大類資產(chǎn)具有“普惠”效應。但多數(shù)機構(gòu)也認為對于權(quán)益市場的利好將高于債券市場。
此外，在股票細分板塊上，業(yè)內(nèi)普遍認為降準將利好房地產(chǎn)板塊以及以科技屬性為主的中小成長板塊。對于今年以來以金融股和消費股為主的超跌藍籌股，也有機構(gòu)認為將迎來估值修復期。
普遍看多房地產(chǎn)市場
易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進表示，此次降準最大的變化在于，金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的長期穩(wěn)定資金來源能夠有效增加，金融機構(gòu)資金配置能力能夠提高。需要注意幾點。
第一、降準的大背景下，銀行對于房貸投放的力度可以增強，因為資金配置能力在提高，進而有助于包括按揭貸款、開發(fā)貸款等領(lǐng)域的活躍。尤其是此前銀保監(jiān)會提及重點保障剛需和改善型購房需求，據(jù)此可以認為，后續(xù)房貸多投向此類領(lǐng)域，也是一個趨勢。
第二、房貸將進一步放松，利好房地產(chǎn)市場的活躍。但也要注意一點，房地產(chǎn)市場依然要把握調(diào)控的主線，若是出現(xiàn)違規(guī)資金進入房地產(chǎn)，各類調(diào)控也必須進行收緊。換句話說，合理的房貸需求，可以更好地得到滿足。但是違規(guī)的房貸需求，依然要收緊。
英大證券研究所所長鄭后成表示，本次降準對銀行股與地產(chǎn)股的影響邏輯不同。降準在流動性方面邊際利多房地產(chǎn)股，疊加宏觀經(jīng)濟承壓在一定程度上提升維持房地產(chǎn)投資平穩(wěn)增長的必要性，因此降準邊際利多房地產(chǎn)股。
中小成長股繼續(xù)占優(yōu)
廣發(fā)基金表示，由于結(jié)構(gòu)性寬信用的方向仍在高端制造、綠色能源和中小微企業(yè)，從更長的時間維度來看，降準更利好的可能是以科技制造為主的中小盤成長風格。
英大證券研究所所長鄭后成表示，第一，11至12月我國出口大概率還將錄得較高增速，與此同時，工業(yè)企業(yè)利潤總額兩年平均增速大概率維持在較高水平，在此背景下降準體現(xiàn)穩(wěn)增長的決心，在釋放流動性的同時，還提升市場風險偏好，利多A股市場。
第二，有利于緩解民營小微企業(yè)流動性與成本的壓力，對私營工業(yè)企業(yè)的利潤增速形成較強支撐，此外，降準帶來一定的降息預期，疊加考慮貨幣政策“支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新”，因此“適時降準”利多科技成長股。
德邦基金認為，此次降準對于權(quán)益市場的利好作用更為直接。隨著經(jīng)濟下行流動性預期改善，更為利好成長板塊，三季報業(yè)績超預期的中小成長股將繼續(xù)占優(yōu)。
超跌藍籌股有望迎來估值修復
嘉盛集團資深分析師JoePerry指出，雖然盈利下調(diào)的過程仍在持續(xù)之中，但估值擴張的因素仍在支撐A股。預計流動性環(huán)境繼續(xù)改善后，估值合理的公司或是自身景氣度高、觸底反彈的行業(yè)仍有上行空間。
德邦基金和國泰基金等認為，隨著穩(wěn)增長預期升溫，前期超跌的金融股以及消費股有望迎來估值修復。
前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，當前A股市場已經(jīng)逐步開啟跨年度行情，積極布局新能源龍頭股或者是相關(guān)基金是一個比較好的投資策略。另外，一些被“錯殺”的優(yōu)質(zhì)龍頭股，特別是消費白馬股同樣具備比較大的投資機會。消費和新能源依然是當前比較好的布局的兩個板塊，加上行情風向標，券商股的崛起，對于后市投資者要保持信心和耐心。
德邦基金稱，降準釋放流動性對券商板塊有比較直接的利好，預計券商板塊短期會有超額收益?！暗珡闹虚L期來看，投資主線仍在新能源、新基建以及半導體板塊。”
平安基金分析稱，綜合來看，降準對分母端風險偏好的提升意義要大于對分子端盈利的刺激作用，因此市場仍然可能保持震蕩，景氣賽道(雙碳、汽車智能化、半導體、軍工)結(jié)構(gòu)性行情與困境反轉(zhuǎn)(基建、地產(chǎn)鏈、金融等)板塊相互共振。
不過，具體到銀行股，英大證券研究所所長鄭后成則認為，降準在數(shù)量方面利多銀行股，但是考慮到宏觀經(jīng)濟承壓，以及后續(xù)可能下調(diào)LPR報價，銀行股面臨資產(chǎn)質(zhì)量下降以及凈息差收窄的壓力，因此總體上降準并不能有效提振銀行股。
債券市場影響有限
德邦基金認為，此次降準主要是用于置換MLF到期，對債券市場的利好作用相對有限，利率下行幅度并不會太大，利率下行空間的打開還需等待寬貨幣政策的出臺。
國泰君安宏觀首席分析師董琦認為，對債券而言，短期受益于降準信號，長端利率常下行，但在寬信用發(fā)酵過程中，下行空間相對有限。降準對弱資質(zhì)主體信用債券提振有限，但將有效穩(wěn)定市場預期，防止信用風險向流動性風險蔓延。
董琦稱，降準并不是政策趨松的盡頭，“價”的工具信號意義更大，降息將更有效地降成本。若其他降成本效果不佳，額外降息有更大可能被觸發(fā)。
英大證券研究所所長鄭后成表示，在我國處于被動補庫存向主動去庫存切換，亦即宏觀經(jīng)濟承壓的背景下，疊加考慮新冠肺炎疫情存在較大的不確定性，降準在托底宏觀經(jīng)濟的同時，增加市場流動性，預計短期之內(nèi)債券到期收益率大概率下行。
東方金誠首席宏觀分析師王青預計，以10年期國債收益率為代表的主要市場利率還有一定下行空間。
頭圖來源：圖蟲
