經(jīng)過15年的摸索嘗試，中歐基金打造出一支資深和專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)，投研能力不斷提高。這支養(yǎng)成系基金經(jīng)理“黃金戰(zhàn)隊(duì)”是怎樣煉成的?中歐基金權(quán)益投決會主席、投資總監(jiān)周蔚文，在2022年度公司權(quán)益投資策略會上，介紹了中歐投資體系和基金經(jīng)理的培養(yǎng)路徑，基金經(jīng)理的投資特點(diǎn)，以及他們的相同與不同點(diǎn)。
“葛蘭的性格就很果斷，找到好機(jī)會的時候敢重手，這是一個優(yōu)秀的基金經(jīng)理一個很重要的特質(zhì)?！敝芪滴慕榻B了多位中歐“黃金戰(zhàn)隊(duì)”成員在投資上的擅長點(diǎn)和特色，比如劉偉偉在新能源領(lǐng)域研究頗深，其前十大重倉今年以來漲幅很大，于是在中歐興起一個新名詞“含偉率”。
周蔚文指出，中歐基金培養(yǎng)基金經(jīng)理有五個步驟——第一步為“精挑細(xì)選”，根據(jù)投資悟性、知識儲備、性格等選拔基金經(jīng)理;第二步為“立身中正”，樹立正確的投資理念并統(tǒng)一投研要點(diǎn);第三步“相手對練、切磋提升”，一般在2年實(shí)習(xí)期中，通過實(shí)戰(zhàn)加深對理念的理解;第四步，要促進(jìn)多元協(xié)作;第五步，要文化支持。
他表示，想要管好大規(guī)模的資金，就要去尋找企業(yè)的長期價值，投資業(yè)績要追求長期、可復(fù)制、可預(yù)測，只有向著這樣的目標(biāo)不斷努力，才能管好大規(guī)模資金，才能為社會創(chuàng)造更多價值?！跋Ｍㄟ^我們的投資，為投資者、為基金持有人創(chuàng)造更多收益，讓大家生活更美好;通過投資，讓社會資源優(yōu)化配置，對整個社會更好?！?/p>
以下為會議實(shí)錄：
各位嘉賓、下午好!我是周蔚文。下面請?jiān)试S我給大家介紹中歐基金經(jīng)理養(yǎng)成記。
研究部培養(yǎng)了許多優(yōu)秀的研究員來到我們的投資團(tuán)隊(duì)，目前我們一年左右的基金經(jīng)理已經(jīng)有八位了，他們?nèi)渴莵碜匝芯繄F(tuán)隊(duì)。我們不僅有一年左右的新的基金經(jīng)理，還有更多的資深基金經(jīng)理，包括像我這樣做了十五年的基金經(jīng)理。
從個體來講，我們可以列出好幾位優(yōu)秀的基金經(jīng)理。記得2015年的時候，我說我們研究部最優(yōu)秀的研究員就是葛蘭，她不僅投資機(jī)會研究判斷非常準(zhǔn)確，而且非常負(fù)責(zé)任。她總是反復(fù)好幾次跑到基金經(jīng)理面前來，不斷地向基金經(jīng)理推薦希望基金經(jīng)理買她看好的股票。她的這個性格，對她做好業(yè)績很有幫助。。從整體來講，中歐基金內(nèi)部非常關(guān)注一個指標(biāo)，就是“五星+四星基金”的比例，用竇總的話來講，我們希望基金都是合格的。希望投資者買中歐基金的時候，不用過于擔(dān)心遇到“次品”。
我們這支基金經(jīng)理隊(duì)伍，是怎么養(yǎng)成的呢?有五步。
第一步是選拔。現(xiàn)在公園里打太極的人很多，但要成為太極大家是很難的，在太極拳注重實(shí)戰(zhàn)的年代，自身的本力就是戰(zhàn)勝對手的一個優(yōu)勢，人高馬大是他們選人的一個標(biāo)準(zhǔn)，那選基金經(jīng)理的標(biāo)準(zhǔn)是什么呢?
我們基金經(jīng)理基本都是從研究員中選拔出來的。很多都是學(xué)霸，但僅僅是學(xué)霸不夠，悟性不一定很高。我們要求選基金經(jīng)理的時候，要看他的投資悟性，是不是能迅速抓住關(guān)鍵點(diǎn)，否則怎么高效地交流?他自己怎么處理那么多的信息?所以第一個要素是“投資悟性”。
同時，要看是不是有豐富的知識儲備。投資是投未來，未來是不斷變化的，豐富的知識儲備，不意味著這些知識就可以用很久，而意味著他以后的學(xué)習(xí)能力很強(qiáng)，可以不斷地學(xué)習(xí)新的知識，可以用于應(yīng)對明天的變化。
我們選拔基金經(jīng)理，還非?？粗袀€人的性格。還是舉葛蘭的例子，她的性格就很果斷，找到了好的機(jī)會敢出手，這是優(yōu)秀基金經(jīng)理很重要的一個特質(zhì)。此外，基金經(jīng)理都是要面對很多挫折的，2015年大跌、2016年熔斷大家都?xì)v歷在目，我更記得2008年那一年基金行業(yè)偏股基金平均收益率為負(fù)50%以上，基金經(jīng)理性格里面要有很強(qiáng)的抗壓能力。還要反應(yīng)快，不能從眾，基金經(jīng)理的性格里面必須有一點(diǎn)就是“獨(dú)立思考”。在面對未來更加成熟的市場，團(tuán)隊(duì)協(xié)作很重要，協(xié)作精神也是我們考慮的重要一個方面。
選擇好了基金經(jīng)理，第二步，我們需要統(tǒng)一作戰(zhàn)，首先就是要“理念統(tǒng)一”。要管好大規(guī)模的資金，要追求長期、可復(fù)制、可預(yù)測，不會一年好、一年差，就要去尋找企業(yè)的長期價值，只有在這方面不斷地努力，才能管好大規(guī)模的錢，才能為社會創(chuàng)造更多價值。這是中歐基金權(quán)益的共同理念。
有了共同理念，我們還必須用共同語言，共同流程。我們的共同語言，就是中歐的“五要素模型”——公司治理、運(yùn)營質(zhì)量、運(yùn)營趨勢、行業(yè)賽道、行業(yè)趨勢。比如說公司治理，管理層的構(gòu)成是怎樣影響他的團(tuán)隊(duì)的?一個公司的管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)常變化，肯定談不上一個好的公司治理等等。
在研究行業(yè)賽道的時候，都知道找未來的好行業(yè)，發(fā)展空間大、成長性高。但是什么空間大呢?有很多行業(yè)過去幾十年成長空間都很大，不過沒出過什么牛股，那是為什么呢?所以我們不僅是看量的空間，也不僅是看價，不僅去分析這個行業(yè)的競爭格局，最終一定要有個落腳點(diǎn)，落腳點(diǎn)就是企業(yè)和行業(yè)的利潤和現(xiàn)金流。也就是說，我們理念里面講的，要分析企業(yè)的價值，這個價值長期是用現(xiàn)金流貼現(xiàn)來評估的。這是內(nèi)在價值。
一個研究員，可能花半年時間把一個公司研究透。但對于基金經(jīng)理來講，不可能花半年去研究一個公司，所以他在從研究員開始到成為基金經(jīng)理的過程中，研究這五個要素，是把書讀厚，最后讀薄的過程。最后，他能夠在十分鐘內(nèi)把自己幾年或者幾個月研究的成果給講出來。
第三步，實(shí)戰(zhàn)中相手對練。我們會給年輕基金經(jīng)理配一個導(dǎo)師，在實(shí)戰(zhàn)中理解公司的價值。我們選導(dǎo)師的標(biāo)準(zhǔn)是長期業(yè)績優(yōu)秀、管理經(jīng)驗(yàn)豐富、管的規(guī)模也比較大、也很愿意帶這些年輕人。這樣的話，他們通過切磋，不同行業(yè)比較、不同市場環(huán)境下的組合構(gòu)建方面的能力也迅速得到提高。
當(dāng)然，另外一方面，也是中歐基金對投資者更負(fù)責(zé)任一點(diǎn)，我們覺得一個從研究員剛轉(zhuǎn)做投資，不太適合一下子去管大資金。不是說他一定做不好，而是他沒經(jīng)過大風(fēng)大浪，可能成功的概率沒那么高，所以我們讓他們先做一點(diǎn)小產(chǎn)品，或者說從大基金里面，劃分一小部分資金讓他來管。經(jīng)過兩年的磨煉之后，成功的概率就會更高一些。
第四步，多元協(xié)作?；鸾?jīng)理每個人都有自己很擅長的點(diǎn)，有消費(fèi)的，有醫(yī)療的，有硬科技的、有小盤股的。比如我們的基金經(jīng)理劉偉偉，他過去是做過多年的電力設(shè)備研究員，對新能源領(lǐng)域有特別獨(dú)到的見解。他把自己在新能源的多年功力，毫無保留地傳輸給我們的同事。中歐的投研是一個整體，協(xié)作方面還包括基金經(jīng)理對研究員的指導(dǎo)。沒有公司要求，王穎、邵潔等就在自己原來負(fù)責(zé)過的行業(yè)輔導(dǎo)對應(yīng)的研究員，使中歐的投研經(jīng)驗(yàn)?zāi)茉诖H之間傳承。
最后一步，文化支持。為什么中歐能做好這些協(xié)作?用竇總的話來說，不僅要有能力，還要有意愿。這個意愿來自哪里?跟組織架構(gòu)有關(guān)系。比如說，我們價值組幾位基金經(jīng)理更重視低估值，相互之間分享得非常好，袁維德、李帥、藍(lán)小康、羅佳明他們交流非常頻繁，相互受益明顯。跟組織架構(gòu)有關(guān)系，跟激勵制度也有關(guān)系。基金經(jīng)理相互之間，沒有利益的沖突，我們對基金經(jīng)理考核也比較包容。
但我覺得更重要還是文化，中歐使命是“真心，讓生活更美好”。我們真心地希望，用我們的努力，通過我們的投資，為投資者、為基金持有人創(chuàng)造更多收益，讓大家生活更美好;通過投資，讓社會資源優(yōu)化配置，對整個社會更好。
中歐的價值觀，首先就是真實(shí)。我們這些管理者，真心地希望每個同事過得更好，希望他們成長，我們是存善心的。我們骨子里面都認(rèn)為，人與人之間是相互平等的。這一點(diǎn)最重要，使大家能做到真實(shí)，否則沒有誰愿意把自己十年的功力，通過十分鐘，傳輸給別人。
總結(jié)一下，中歐基金培養(yǎng)基金經(jīng)理主要是五個方面。從選基金經(jīng)理，到共同理念，到選導(dǎo)師，到共同協(xié)作，最重要的還是文化，是治理結(jié)構(gòu)。讓我們中歐基金能做得更好一點(diǎn)。在這五個步驟之中，每個步驟都好一點(diǎn)點(diǎn)。我們就能做得更好。
最后真心地祝大家生活更美好!謝謝!
頭圖來源：圖蟲
