2月25日A股三大指數(shù)高開(kāi)高走，隨后震蕩回落，創(chuàng)業(yè)板指一度漲超3.5%。行業(yè)板塊上，CRO帶領(lǐng)醫(yī)藥醫(yī)療板塊大漲，電力、港口板塊午后異動(dòng)走強(qiáng);前幾天逆勢(shì)上漲的避險(xiǎn)板塊在2月25日集體調(diào)整，煤炭、黃金、軍工等板塊跌幅居前。截至收盤，上證指數(shù)漲0.63%報(bào)3451.41點(diǎn)，深證成指漲1.21%報(bào)13412.92點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲2.58%報(bào)2855.8點(diǎn)。兩市成交額近1.02萬(wàn)億，連續(xù)3個(gè)交易日突破萬(wàn)億。北向資金方面，2月25日早盤快速進(jìn)場(chǎng)掃貨，午后交投趨淡，全天凈買入63.85億元。
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2月25日醫(yī)藥行業(yè)大幅反彈，全天領(lǐng)漲市場(chǎng)。在CRO板塊的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，醫(yī)療ETF(159828)早盤一度漲逾5%，最終收漲4.66%。
中泰證券指出，CRO及CDMO板塊景氣有望持續(xù)，并迎來(lái)業(yè)績(jī)提速期。CDMO方面，“前端導(dǎo)流+后端延伸”邏輯加速兌現(xiàn)，大訂單夯實(shí)業(yè)績(jī)確定性，頭部公司產(chǎn)能加速擴(kuò)容，CDMO增長(zhǎng)有望提速。而CRO方面，新簽訂單持續(xù)高增，隨著臨床前CRO項(xiàng)目向下游傳導(dǎo)，臨床CRO有望迎來(lái)高速增長(zhǎng)期。
此外，自去年下半年以來(lái)，醫(yī)療板塊持續(xù)調(diào)整。中證醫(yī)療指數(shù)(399989)當(dāng)前PE估值32.62，僅位于歷史的1.07%分位，已處歷史的底部區(qū)域。隨著悲觀預(yù)期逐步釋放，安全邊際持續(xù)加厚，板塊的配置窗口逐步顯現(xiàn)。感興趣的投資者可以關(guān)注醫(yī)療ETF(159828)，也可關(guān)注同屬于大醫(yī)藥板塊的生物醫(yī)藥ETF(512290)、創(chuàng)新藥滬港深ETF(517110)。
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年初至今表現(xiàn)優(yōu)秀的煤炭板塊，2月25日迎來(lái)了大幅調(diào)整。午后，隨著動(dòng)力煤主力合約跳水，股票市場(chǎng)上煤炭板塊大幅走低，煤炭ETF(515220)一度跌逾4%，最終收跌1.9%。
消息面上，發(fā)改委發(fā)布《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的通知》，引導(dǎo)煤炭(動(dòng)力煤)價(jià)格在合理區(qū)間運(yùn)行，完善煤、電價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，保障能源安全穩(wěn)定供應(yīng)，推動(dòng)煤、電上下游協(xié)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展?！锻ㄖ访鞔_了煤炭?jī)r(jià)格合理區(qū)間：近階段秦皇島港下水煤(5500千卡)中長(zhǎng)期交易價(jià)格每噸570～770元(含稅)較為合理，并明確了山西、陜西、內(nèi)蒙古三個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)區(qū)煤炭出礦環(huán)節(jié)中長(zhǎng)期交易價(jià)格合理區(qū)間。
開(kāi)源證券認(rèn)為，自去年10月發(fā)改委首次提出煤炭限價(jià)以來(lái)，市場(chǎng)煤價(jià)經(jīng)歷數(shù)輪政策端調(diào)控，上限空間逐步收縮。當(dāng)前煤價(jià)存在政策天花板已經(jīng)是市場(chǎng)的普遍共識(shí)，長(zhǎng)協(xié)基準(zhǔn)價(jià)下調(diào)對(duì)高長(zhǎng)協(xié)煤企基本面的影響相對(duì)有限，不會(huì)改變能源變革背景下煤價(jià)中樞實(shí)質(zhì)性重塑的長(zhǎng)期邏輯。
我們此前提示過(guò)大家，煤炭板塊類似去年那樣的暴漲可能很難再現(xiàn)，但在壓降老能源的情況下，供需不匹配帶來(lái)的階段性反彈或許仍然會(huì)出現(xiàn)。此外，區(qū)間機(jī)制的進(jìn)一步完善也為煤價(jià)偏高位穩(wěn)固提供了政策基礎(chǔ)，煤炭企業(yè)高盈利和現(xiàn)金流及分紅的優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)顯現(xiàn)。感興趣的投資者可以繼續(xù)關(guān)注煤炭ETF(515220)的投資機(jī)會(huì)。
最后關(guān)注下政治地緣的沖突。專家指出俄羅斯目前的訴求有(1)使得“國(guó)中國(guó)”合法，可以隨時(shí)引發(fā)烏克蘭國(guó)內(nèi)混亂，扶持代理人，仿佛一個(gè)難以愈合的傷疤，控制烏克蘭糧食資源和能化資源，后續(xù)還可能對(duì)哈薩克出手;(2)俄羅斯看到中美關(guān)系緊張，借此機(jī)會(huì)小步快跑恢復(fù)小俄羅斯帝國(guó)，用外交勝利轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)不滿的注意力。但是鬧出太大動(dòng)靜可能會(huì)吸引過(guò)多注意力，會(huì)控制分寸，不會(huì)傻到幫中國(guó)解套。(3)迫使北約和美國(guó)作出承諾，北約不再東擴(kuò)。
當(dāng)然這是俄羅斯方的訴求，最后結(jié)果還是美-歐-俄多方博弈后才能看到。至于目前對(duì)A股市場(chǎng)的影響，主要有以下方面：(1)歐美制裁導(dǎo)致的連鎖反應(yīng)和連帶損失?？紤]到此次政治地緣在全球部分資源品定價(jià)中的特殊性。截至2021年，全球每天約9800萬(wàn)桶的產(chǎn)量中，俄羅斯占比高達(dá)11%，1090萬(wàn)桶/天，俄羅斯貢獻(xiàn)了全球油、氣出口總量的12%和21%。若油價(jià)上沖而其他價(jià)格保持不變或額外抬升美國(guó)CPI月環(huán)比0.1個(gè)百分點(diǎn)，這無(wú)疑會(huì)加大市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的擔(dān)憂。
但是值得關(guān)注的是，原油和天然氣出口是俄方GDP重要組成成分，除了出口價(jià)格，出口量也是重要考量。俄方會(huì)控制戰(zhàn)爭(zhēng)的分寸，以謀求較大的利益。目前由于疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，原油需求底部回升，價(jià)格也回到上升通道。而美國(guó)自放水刺激經(jīng)濟(jì)以來(lái)，通脹問(wèn)題加重，目前回到加息周期中。無(wú)論是原油價(jià)格還是美債利率，此次戰(zhàn)爭(zhēng)的影響可能更多是節(jié)奏或者波動(dòng)性上的，實(shí)質(zhì)的影響有限。
(2)暫時(shí)放緩2-3月的3大事件的對(duì)華沖擊(供應(yīng)鏈審查報(bào)告+《全面競(jìng)爭(zhēng)法案》+“中美第一階段貿(mào)易協(xié)議”審核)。(3)短期避險(xiǎn)情緒上升。下面以2014年烏克蘭沖突為例，回顧區(qū)域沖突的不同階段大類資產(chǎn)表現(xiàn)，可以看到資產(chǎn)表現(xiàn)受影響程度有限，市場(chǎng)不必過(guò)于悲觀。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。
無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。
基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。
板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。
文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。
以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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