行業(yè)與公司
社會服務行業(yè)專題-云開霧散終有時，擇優(yōu)布局待花開——華夏中證旅游主題ETF投資價值分析
旅游行業(yè)：云開霧散終有時，擇優(yōu)布局待花開
2020年至今疫情持續(xù)大考，但疫情影響節(jié)奏不同，帶來預期差異，旅游行業(yè)也在波折中復蘇。2020年，疫情影響各子行業(yè)上半年經營全面承壓，但下半年開始逐步復蘇，無論經營者還是市場投資者的預期基本先低后高，逐步向好。龍頭逆勢擴張布局，資本市場終局思維主導，資金高度聚焦龍頭，但本身在估值的提升中隱含了對后續(xù)復蘇和中線邏輯強化的樂觀預期。2021年，疫情反復與龍頭差異化復蘇是全年主旋律。歷時2年的疫情，龍頭抗風險能力迎全面大考，后疫情時代龍頭競爭格局也帶來了新的變化演繹，龍頭經營分化加大、市場分歧也明顯增加。2022年，政策紓困利好，疊加疫情防控專家表態(tài)邊際變化，市場預期疫情管控會有形勢邊際改善，復蘇預期下板塊有所表現(xiàn)，但后在疫情蔓延擾動下再度承壓。綜合而言，短期疫情與企業(yè)經營共存可能仍是常態(tài)，但疫情影響節(jié)奏不同會帶來板塊復蘇的差異，且目前中央也相繼出臺服務業(yè)紓困政策，防控措施也越來越精準化、科學化，市場依然期待未來邊際上的逐步改善，建議密切關注板塊邊際放松預期，繼續(xù)著眼復蘇布局。
政策支持：紓困政策托底，精準防疫共克時艱
持續(xù)兩年的疫情寒冬，旅游行業(yè)皆受重創(chuàng)。2月18日，國家發(fā)改委等十四部門聯(lián)合發(fā)布《關于促進服務業(yè)領域困難行業(yè)恢復發(fā)展的若干政策》。立足當下，疫情反復下行業(yè)基本面仍然低位徘徊，國家不斷給與餐飲、旅游板塊以政策傾斜，助力行業(yè)改善經營現(xiàn)狀，未來隨著國內疫情局勢企穩(wěn)以及更為靈活的防疫政策的出臺，政策行業(yè)穩(wěn)步復蘇也會帶動板塊新一輪的投資機遇。
賽道細覽：疫情反復下格局新演繹，龍頭困境中謀發(fā)展
免稅：聚焦免稅龍頭中國中免，雖短期疫情反復下客流受制下，銷售額及毛利率恢復仍待時日，但公司中線成長一看規(guī)模優(yōu)勢持續(xù)鞏固，二看全渠道布局深化與流量挖潛，三看內外競爭下，央企主觀動能持續(xù)強化;酒店：后續(xù)疫情若逐步企穩(wěn)，歷時經驗證明酒店龍頭收入和業(yè)績有望呈現(xiàn)良好的復蘇彈性，且下沉市場連鎖集中邏輯支撐龍頭成長;演藝：短期跟蹤復蘇節(jié)奏，新項目新模式支撐長期中樞;航空&機場：靜待需求復蘇，長期價值依然值得堅守;景區(qū)：疫情反復下艱難復蘇，后疫情時代更需轉型升級，建議關注具有復制基因景區(qū)標的。
中證旅游主題指數(shù)投資價值
中證旅游主題指數(shù)(930633)發(fā)布于2015年5月8日，中證旅游主題指數(shù)以中證全指為樣本空間，選取涉及景區(qū)、旅行社、酒店、航空機場等板塊的上市公司股票作為成份股，以反映旅游類上市公司整體表現(xiàn)，為市場提供多樣化的投資標的。截至2022年3月16日，中證旅游主題指數(shù)前十大權重股占比合計為76.52%，持倉集中度較高，包含了中國中免、錦江酒店、宋城演藝、上海機場、首旅酒店、南方航空、中國東航、華僑城A及春秋航空等板塊龍頭公司。
華夏中證旅游主題ETF
華夏中證旅游主題ETF是一只契約型開放式的股票型基金和被動指數(shù)型基金，緊密跟蹤中證旅游主題指數(shù)，于2021年12月21日成立，2021年12月30日上市交易。基金經理為嚴筱嫻，任職以來回報率-1.48%，該時段對應滬深300回報率-21.8%，在管基金顯著跑贏市場。
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