港股強(qiáng)勢(shì)收官，12月9日港股三大指數(shù)早盤小幅走低后持續(xù)拉升，恒指漲2.32%逼近2萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)，國(guó)指漲2.51%，恒生科技指數(shù)漲2.33%，三者均刷新階段高價(jià)。大型互聯(lián)網(wǎng)巨頭繼續(xù)上漲，美團(tuán)漲近6%，小米漲近4%，騰訊、快手均漲超2%，中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)收漲1.63%，單周累計(jì)上漲13.88%。港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）全天收漲2.24%，本周大幅上漲12.04%，位居所有749只ETF第二位！
自港股階段低點(diǎn)（10月31日）至今，港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）標(biāo)的指數(shù)——中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)已累計(jì)收獲62%的漲幅，遠(yuǎn)超恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)等大盤指數(shù)，且跑贏同為互聯(lián)網(wǎng)板塊的恒生互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)，成為這波港股市場(chǎng)的反彈王！
【資料圖】
果真前期跌幅多殘暴，現(xiàn)在的漲勢(shì)就有多兇猛。
短短一個(gè)多月，港股便經(jīng)歷了從“雙殺”到“雙擊”的轉(zhuǎn)變，很多人可能都沒(méi)反應(yīng)過(guò)來(lái)，行情都已經(jīng)漲上去了。
這場(chǎng)波瀾壯闊的大反攻緣自何處？行至當(dāng)下，港股又到了什么階段，錯(cuò)過(guò)上一波漲幅的投資者還來(lái)得及上車嗎？
港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）基金經(jīng)理豐晨成最新深度解析港股市場(chǎng)跌宕起伏背后的原因！
一、港股互聯(lián)網(wǎng)板塊為什么會(huì)漲？
公共衛(wèi)生防控政策出現(xiàn)拐點(diǎn)，放開節(jié)奏超出市場(chǎng)預(yù)期。上周公共衛(wèi)生防控政策出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，衛(wèi)生部門官員稱目前的Omicron毒株的致病力低于此前的毒株。周三中國(guó)宣布加強(qiáng)對(duì)老年人疫苗接種工作，同時(shí)多個(gè)地區(qū)出臺(tái)措施、優(yōu)化防控政策。本周，防控政策進(jìn)一步放松，多地取消大范圍核酸檢測(cè)及場(chǎng)所碼的檢查，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅上升。
頭部互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)期逐步修復(fù)。2022年3季度頭部互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)逐步復(fù)蘇趨勢(shì)，騰訊利潤(rùn)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)正，拼多多、快手、美團(tuán)利潤(rùn)超預(yù)期。社交平臺(tái)流量穩(wěn)定，中短視頻持續(xù)穩(wěn)健提升。4季度拐點(diǎn)信號(hào)確立，市場(chǎng)開始關(guān)注防控優(yōu)化后多板塊收入增長(zhǎng)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)外賣、到店、OTA等板塊業(yè)績(jī)復(fù)蘇具有較大的彈性（業(yè)績(jī)受公共衛(wèi)生防控和管控影響較大），互聯(lián)網(wǎng)廣告、電商、云等業(yè)態(tài)也有望出現(xiàn)加速?gòu)?fù)蘇的態(tài)勢(shì)。頭部互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績(jī)的修復(fù)為港股互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)反彈帶來(lái)了強(qiáng)勁的基本面支撐。
一系列政策陸續(xù)推出，保障經(jīng)濟(jì)快速修復(fù)。證監(jiān)會(huì)上周取消了針對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)商長(zhǎng)達(dá)10年之久的股權(quán)融資限制性政策，為面臨流動(dòng)性困境的地產(chǎn)開發(fā)商注入了新的生機(jī)，地產(chǎn)開發(fā)商的融資環(huán)境已經(jīng)接近歷史以來(lái)最寬松的程度。這些利好性政策疊加近期人民銀行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，都增加了市場(chǎng)預(yù)期短期壓制增長(zhǎng)的因素逐步化解后，經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利有望逐步走出困境，市場(chǎng)中已經(jīng)出現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面有望最終修復(fù)的樂(lè)觀預(yù)期。
美國(guó)消費(fèi)物價(jià)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，加息節(jié)奏或有放緩，國(guó)際局勢(shì)出現(xiàn)緩和。CPI方面，11月美國(guó)勞工部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月CPI指數(shù)同比上漲7.7%，低于9月份的8.2%以及市場(chǎng)預(yù)期的7.9%。核心數(shù)據(jù)方面，美國(guó)10月核心CPI年率增長(zhǎng)6.3%，較9月40年來(lái)高位6.6%下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，并且低于此前市場(chǎng)預(yù)期的6.5%。美權(quán)威人士上周講話中表示本月加息步伐可能降速，隨著全球消費(fèi)物價(jià)出現(xiàn)觸頂跡象，有關(guān)美政策立場(chǎng)方面的樂(lè)觀預(yù)期再度顯現(xiàn)，推動(dòng)股市和債市大幅走高。上周五公布的就業(yè)報(bào)告顯示美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁而且薪資增幅較高，表明現(xiàn)在談?wù)摷酉⒔Y(jié)束或者加息終點(diǎn)下降還為時(shí)尚早，但并不妨礙美在12月首先放緩加息步伐。同時(shí)，國(guó)際局勢(shì)的穩(wěn)定也將有助于緩解市場(chǎng)此前計(jì)入較多的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
常態(tài)化監(jiān)管基調(diào)清晰，估值壓制要素解除。國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)常態(tài)化監(jiān)管基調(diào)明確，11月7日國(guó)家有關(guān)部門再次強(qiáng)調(diào)鼓勵(lì)和支持互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)健康規(guī)范持續(xù)發(fā)展。由此可見，隨著前期整頓得到階段性成效，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)已步入常態(tài)化監(jiān)管階段，監(jiān)管鼓勵(lì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展，而隨著首批“綠燈”投資案例出臺(tái)下互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)有望重歸發(fā)展通道，板塊估值壓制要素亦將逐步解除。
南向資金加速流入，港股市場(chǎng)有望延續(xù)升勢(shì)。資金面上，2022年初以來(lái)南向資金延續(xù)了穩(wěn)定流入的態(tài)勢(shì)，10月之后南向資金每日凈流入規(guī)模呈現(xiàn)逆勢(shì)加速的勢(shì)態(tài)，港股通核心標(biāo)的獲持續(xù)加倉(cāng)，成為港股資金面的重要支撐。當(dāng)前港股互聯(lián)網(wǎng)ETF跟蹤標(biāo)的中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)收盤價(jià)及估值仍處于低位（今年以來(lái)指數(shù)仍跌-20%，PS估值歷史分位數(shù)34%），隨著全球流動(dòng)性改善與南向資金持續(xù)流入，港股市場(chǎng)整體流動(dòng)性有望持續(xù)向好。
二、后面怎么看？
政策面因素還有后手
互聯(lián)網(wǎng)板塊的政策面因素受兩重因素共同影響。一是公共衛(wèi)生管控的放松激活了社會(huì)生產(chǎn)生活活力，互聯(lián)網(wǎng)板塊作為公共衛(wèi)生防控出行的消費(fèi)彈性品種，首先受益于公共衛(wèi)生防控政策積極轉(zhuǎn)向，并且這種政策轉(zhuǎn)向還在不斷釋放細(xì)化措施。后續(xù)非藥物干預(yù)措施（NPI）的逐步放松，有助于消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)一步提升業(yè)績(jī)拐點(diǎn)預(yù)期。二是伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期升溫，如政策發(fā)力點(diǎn)重回經(jīng)濟(jì)的話，國(guó)家對(duì)于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤的后續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)措施，預(yù)計(jì)會(huì)加速互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)后續(xù)積極政策落地的時(shí)間：比如”綠燈”投資案例、游戲進(jìn)口版號(hào)的落地、螞蟻金服整改的落地等。
業(yè)績(jī)上有預(yù)期差
Reopen之后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，之前賣方做的23年的收入預(yù)測(cè)應(yīng)該也沒(méi)考慮到放松的幅度，因此給的較保守，本身是存在預(yù)期差。從走勢(shì)上看，下半年互聯(lián)網(wǎng)板塊隨著7月高層會(huì)議、9月10月的大會(huì)前后兩次明顯的下挫，現(xiàn)在大概漲回7月份的水平，還沒(méi)到6月上海封控放開時(shí)的反彈高點(diǎn)。
互聯(lián)網(wǎng)估值錨看騰訊
互聯(lián)網(wǎng)跌的比消費(fèi)慘很多，因此不只是公共衛(wèi)生防控，還有政策。但反彈時(shí)這兩方面都在雙擊。估值貴不貴可以看騰訊，騰訊23年一致預(yù)期1400億歸母凈利潤(rùn)，按30X估值，折算400HKD?，F(xiàn)在的價(jià)格不到25X。
港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）跟蹤中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637），成份股匯聚了港股互聯(lián)網(wǎng)板塊各賽道龍頭公司，重倉(cāng)股包括騰訊、美團(tuán)、小米、快手等大型互聯(lián)網(wǎng)巨頭，前十大權(quán)重股合計(jì)權(quán)重達(dá)78%，高效把握互聯(lián)網(wǎng)龍頭估值修復(fù)機(jī)遇。支持日內(nèi)T+0交易，交易時(shí)段實(shí)時(shí)IOPV，可便捷日內(nèi)交易及套利等操作。
截至12月9日，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF已累計(jì)上漲55.36%，位居同期全市場(chǎng)ETF漲幅榜前列。
風(fēng)險(xiǎn)提示：港股互聯(lián)網(wǎng)ETF被動(dòng)跟蹤HKC港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)，該指數(shù)基日為2016.12.30，發(fā)布日期為2021.1.11；銀行ETF被動(dòng)跟蹤中證銀行指數(shù)，該指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布日期為2013.7.15；地產(chǎn)ETF被動(dòng)跟蹤中證800地產(chǎn)指數(shù)，該指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布日期為2012.12.21。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整，其回測(cè)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示指數(shù)未來(lái)表現(xiàn)。文中提及個(gè)股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，不作為任何個(gè)股推薦，不代表基金管理人和本基金投資方向。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)的產(chǎn)品?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)！根據(jù)基金管理人的評(píng)估，地產(chǎn)ETF、銀行ETF風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)；港股互聯(lián)網(wǎng)ETF風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R4-中高風(fēng)險(xiǎn)。銷售機(jī)構(gòu)（包括基金管理人直銷機(jī)構(gòu)和其他銷售機(jī)構(gòu)）根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對(duì)本基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，投資者應(yīng)及時(shí)關(guān)注基金管理人出具的適當(dāng)性意見，各銷售機(jī)構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的意見不必然一致，且基金銷售機(jī)構(gòu)所出具的基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果不得低于基金管理人作出的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果。基金合同中關(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因考慮因素不同而存在差異。投資者應(yīng)了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益情況，結(jié)合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗(yàn)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力謹(jǐn)慎選擇基金產(chǎn)品并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)本基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)本基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或保證?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。
標(biāo)簽： 港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770） 基金經(jīng)理
