“博一博，單車變摩托。”這是近期債券圈流傳的一句話。
中國證券報(bào)記者調(diào)研了解到，不少債券私募機(jī)構(gòu)和一些高凈值個(gè)人正在入場“抄底”民企地產(chǎn)債。機(jī)構(gòu)通過低價(jià)買入民企地產(chǎn)債為產(chǎn)品增厚收益，高凈值個(gè)人則通過場內(nèi)交易博取高收益。
“市場情緒好時(shí)，一周就可以翻倍。”一位債券從業(yè)人員透露。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，近期部分民企地產(chǎn)債確實(shí)存在著階段性的投資價(jià)值，而且可能也是今年以來為數(shù)不多的高收益投資機(jī)會(huì)。
高收益也意味著高風(fēng)險(xiǎn)。機(jī)構(gòu)在選擇標(biāo)的時(shí)會(huì)格外謹(jǐn)慎，在資質(zhì)、價(jià)格、期限中尋找平衡點(diǎn)，同時(shí)，機(jī)構(gòu)提醒投資者，需提前防范信用風(fēng)險(xiǎn)和估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
“抄底”民企地產(chǎn)債
“最近好多民企地產(chǎn)債確實(shí)很便宜，我買了些準(zhǔn)備‘賭一把’。”債券投資者李華透露。“我主要買了融創(chuàng)、世茂、遠(yuǎn)洋、碧桂園等民營房地產(chǎn)企業(yè)的債券，一只平均買了幾千張。”
“只要便宜就行。”對(duì)于買入標(biāo)準(zhǔn)，李華并不諱言，“對(duì)于那些風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)，買入價(jià)每張不超過35元;對(duì)于質(zhì)地稍好一點(diǎn)的債券，我會(huì)買快到期的，價(jià)格85元/張左右。”
對(duì)于交易方式，“大家基本上都在場內(nèi)交易，比較好賣，也不會(huì)等到期。”李華表示。
事實(shí)上，記者走訪多家私募債券公司調(diào)研了解到，不少債券私募機(jī)構(gòu)和一些高凈值個(gè)人(通過產(chǎn)品戶)也在進(jìn)場。
“近期有不少債券私募都入場買高收益地產(chǎn)債了，市場確實(shí)在回暖，很多個(gè)券價(jià)格也比原來高了。”一位券商債券業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。
某債券私募負(fù)責(zé)人透露，“我們根據(jù)自己的策略，平衡價(jià)格和期限，近期在一款'固收+'策略產(chǎn)品中配置了一定比例的某優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)折價(jià)劵的部分債券和ABS，從業(yè)績表現(xiàn)來看，這只產(chǎn)品今年以來凈值增長6.24%，業(yè)績居同類前列。”
北京某債券私募基金公司基金經(jīng)理趙飛也表示：“我們?cè)谘芯砍浞帧⒍▋r(jià)有安全邊際的前提下，會(huì)買入一些地產(chǎn)高收益?zhèn)?rdquo;
Wind數(shù)據(jù)顯示，目前最熱門的債券成交主體前十均為民營房地產(chǎn)企業(yè)，從個(gè)券品種來看，20融創(chuàng)01、19龍控01、20融創(chuàng)02成為最熱信用債，最新成交價(jià)均在50元左右。
明毅基金統(tǒng)計(jì)的一組數(shù)據(jù)也印證了地產(chǎn)債交投活躍的事實(shí)。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前境內(nèi)地產(chǎn)債存續(xù)規(guī)模約1.4萬億元，其中高收益地產(chǎn)主體存續(xù)債券余額為7041億元，幾乎全部為民企地產(chǎn)公司。3月境內(nèi)地產(chǎn)債成交額共計(jì)1695億元，其中低價(jià)成交額共計(jì)381億元，分別較1月份升高37%和34%，成交量明顯放大，市場活躍度升高。這說明特定投資者參與地產(chǎn)債二級(jí)交投熱情有所提高。
收益一周翻倍?
“市場情緒好時(shí)，一周就可以翻倍。”對(duì)于買入原因，李華毫不諱言，是因?yàn)楸澈笳T人的高收益。以近期熱門的20融創(chuàng)01這只債券為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，3月23日，這只債券場內(nèi)收盤價(jià)跌至36.83元/張，4月8日，收盤價(jià)為58.7元/張。4月7日，這只債券甚至因上午交易出現(xiàn)異常波動(dòng)，上交所決定上午9:31—10:01暫停這只債券的交易。
比收益更為重要的是，機(jī)構(gòu)對(duì)于地產(chǎn)調(diào)控節(jié)奏變化的預(yù)期不斷增強(qiáng)。
機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎選擇標(biāo)的
高收益必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)民企地產(chǎn)債，明毅基金也認(rèn)為，需要提前防范信用風(fēng)險(xiǎn)和估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。一方面，信用風(fēng)險(xiǎn)需要防范。當(dāng)前房地產(chǎn)民企仍然面臨融資端遇冷、銷售端尚未回暖的情況，二者疊加導(dǎo)致現(xiàn)金流狀況不佳，市場出清仍在進(jìn)行。有的房企已經(jīng)出現(xiàn)展期后的二次違約。
同時(shí)，明毅基金認(rèn)為估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也不能忽略。自2021年下半年以來，地產(chǎn)債券價(jià)格波動(dòng)性大幅增加。此外，高收益地產(chǎn)債存量規(guī)模的增大，吸引了大量市場博弈資金的進(jìn)場。這些資金多基于特定輿情信息開展投資行為，但相關(guān)信息的準(zhǔn)確性及確定性很差，投資者換手頻繁，高收益?zhèn)袌龅牟▌?dòng)性已可比肩股票市場。
來源:中國證券報(bào)
免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。
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