血糖監(jiān)測需求旺盛，CGM是新一代監(jiān)測技術(shù)，國內(nèi)市場滲透率不足5%。我國是糖尿病發(fā)病數(shù)最高的國家，2021年，20-79歲的糖尿病人數(shù)已達(dá)1.41億人，預(yù)計(jì)到2030年，患病數(shù)將達(dá)到1.64億人，年復(fù)合增長率約2.4%，血糖監(jiān)測需求逐年提升。
目前國內(nèi)血糖監(jiān)測以指尖血糖檢測為主，但采樣數(shù)據(jù)有限、操作不便，患者依從性不足1/3.連續(xù)血糖監(jiān)測(CGM)通過葡萄糖感應(yīng)器監(jiān)測皮下組織間液葡萄糖濃度間接反映血糖水平，具有全天候監(jiān)控、方便快捷、準(zhǔn)確性高等諸多優(yōu)點(diǎn)，Ⅰ型糖尿病患者和需要胰島素強(qiáng)化治療的Ⅱ型糖尿病患者對CGM 需求尤為明顯。美國經(jīng)過多年發(fā)展CGM滲透率已超過20%，而我國滲透率還不足5%，整個(gè)動態(tài)血糖監(jiān)測市場正處于起步階段，未來成長空間廣闊。
結(jié)合國內(nèi)CGM行業(yè)現(xiàn)狀并參考市場公開資料，我們對CGM未來市場規(guī)模進(jìn)行測算，預(yù)計(jì)2030年國內(nèi) CGM 市場規(guī)模有望達(dá)208.6億元，2021-2030年復(fù)合增速有望達(dá)32.11%。從市場份額來看，海外市場格局相對穩(wěn)定，雅培、德康、美敦力幾乎占據(jù)了全球大部分的CGM份額;國內(nèi)市場同樣被外資壟斷，其中雅培的free style libre憑借優(yōu)異的性能占據(jù)約78%份額;國產(chǎn)品牌中，魚躍醫(yī)療、微泰醫(yī)療、硅基仿生等頭部企業(yè)也具有一定優(yōu)勢，但整體國產(chǎn)占比還不到10%(2020年)。
技術(shù)不斷突破下，高性價(jià)比國產(chǎn)CGM進(jìn)入加速進(jìn)口替代階段。近兩年，國內(nèi)有多款新產(chǎn)品上市或即將面向市場，制造工藝、產(chǎn)品佩戴體驗(yàn)、監(jiān)測性能等直追全球龍頭標(biāo)桿。從成本端看，國產(chǎn)CGM產(chǎn)能供應(yīng)、良品率、技術(shù)工藝顯著提升，產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢顯著;從監(jiān)測性能來看，三諾生物等國產(chǎn)頭部企業(yè)的準(zhǔn)確性等指標(biāo)已接近國際一線水平;此外，在舒適感、隱蔽性、操作簡易度等各個(gè)方面，國產(chǎn)企業(yè)都在加速追趕。我們預(yù)計(jì)，隨著更多高性能產(chǎn)品上市，國產(chǎn)品牌有望快速打破外資壟斷，CGM市場有望迎來平價(jià)發(fā)展的高增階段。
院外市場價(jià)格敏感度高，國產(chǎn)性價(jià)比優(yōu)勢顯著，有望率先破局;院內(nèi)外科、門診等空白市場或提供良好機(jī)遇。
就院外市場而言，現(xiàn)階段國內(nèi)CGM有超過80%的銷售是在院外完成，銷售平臺豐富，性價(jià)比更高。我們預(yù)計(jì)，院外有望成為國產(chǎn)替代率先破局的市場。
對于院內(nèi)市場，目前院內(nèi)市場大約70-80%份額是在內(nèi)分泌科的糖尿病患者，患者教育相對成熟，CGM使用率約20-30%，但外科手術(shù)中預(yù)計(jì)20-30%患者還未普及CGM;此外，門診等場景也基本未能覆蓋，目前都還是空白市場，醫(yī)生、病人習(xí)慣尚未固定。我們認(rèn)為，這些新的應(yīng)用需求有望為國產(chǎn)CGM品牌提供良好的發(fā)展機(jī)遇。
投資建議：國內(nèi)CGM市場正處于進(jìn)口替代的起步階段，我們認(rèn)為產(chǎn)品性能優(yōu)越、市場渠道廣、品牌影響力強(qiáng)的頭部企業(yè)有望占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢，建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的，如魚躍醫(yī)療、三諾生物、微泰醫(yī)療-B等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，政策變化風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，市場空間測算偏差風(fēng)險(xiǎn)，公開資料信息滯后或更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。
標(biāo)簽： 國內(nèi)市場滲透率 國產(chǎn)CGM需求有望爆發(fā) 我國糖尿病患病人數(shù) 國內(nèi)CGM市場規(guī)模
