近日,中概股跟誰學(xué)(NYSE:GSX)因被兩度機(jī)構(gòu)做空、凈利增長(zhǎng)超10倍而受到市場(chǎng)關(guān)注。
2020年2月25日,做空機(jī)構(gòu)灰熊Grizzly Research發(fā)布了一份報(bào)告,稱中概股跟誰學(xué)通過關(guān)聯(lián)方分流成本、粉飾財(cái)報(bào);2020年1月耗資3.3億元在鄭州購(gòu)買的3棟樓,實(shí)際總投資僅7500萬元,存在轉(zhuǎn)移資金的嫌疑;曾要求入駐的教育機(jī)構(gòu)使用虛假賬號(hào)刷單,訪問量和下載量遠(yuǎn)低于同行;聯(lián)合創(chuàng)始人、財(cái)務(wù)總監(jiān)宋欲曉在IPO前突然離開等問題,報(bào)告稱“跟誰學(xué)是教育上市公司中最差的標(biāo)的”。
4月14日,跟誰學(xué)再次遭做空機(jī)構(gòu)質(zhì)疑。香櫞CitronResearch發(fā)布報(bào)告稱,中概股跟誰學(xué)高達(dá)70%的營(yíng)收是虛構(gòu)的,增長(zhǎng)極其不實(shí)。本次報(bào)告中的多數(shù)質(zhì)疑與此前Grizzly Research的報(bào)告接近,CitronResearch指出,跟誰學(xué)創(chuàng)造出10倍于行業(yè)生產(chǎn)力的名師沒有名字、沒有合同,也從未出現(xiàn)在任何網(wǎng)站及商業(yè)計(jì)劃中。報(bào)告認(rèn)為跟誰學(xué)在微信群組中植入虛假學(xué)生,大約有80%用戶是虛構(gòu)的。
天眼查顯示,跟誰學(xué)隸屬于北京百家互聯(lián)科技有限公司,由原新東方集團(tuán)執(zhí)行總裁陳向東于2014年6月創(chuàng)建。跟誰學(xué)目前旗下有跟誰學(xué)、高途課堂、成蹊商學(xué)院、金囿學(xué)堂、微師、babyABC等品牌,其中“跟誰學(xué)”和“高途課堂”聚焦在線K12大班直播。
2015年3月30日,跟誰學(xué)宣布A輪融資5000萬美元。2019年6月6日,跟誰學(xué)在美國(guó)紐約證券交易所掛牌上市,頂著“唯一盈利的在線教育公司”光環(huán),跟誰學(xué)的發(fā)行價(jià)為10.5美元,上市融資合計(jì)2.08億美元。
作為第一家A輪融資后就上市的公司,跟誰學(xué)業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于同類在線教育上市公司。4月3日,跟誰學(xué)公布的2019年年報(bào)顯示,2019年全年凈收入21.149億元人民幣,同比增長(zhǎng)432.3%;凈利潤(rùn)為2.266億元人民幣,同比增長(zhǎng)1050.3%。
除了兩個(gè)月內(nèi)頻頻被做空機(jī)構(gòu)“狙擊”,跟誰學(xué)還面臨法律訴訟。在線教育企業(yè)VIPKID稱于4月13日向北京市海淀區(qū)法院提交起訴書,起訴跟誰學(xué)“指使員工使用不正當(dāng)手段竊取用戶名單等商業(yè)機(jī)密”,并索賠800萬元,目前北京市海淀區(qū)法院已受理此案。這也是在線教育行業(yè)領(lǐng)域,首例以“竊取商業(yè)機(jī)密”為由起訴的案件。
上市后,跟誰學(xué)股價(jià)在2020年2月24日達(dá)到最高價(jià)46.40美元,而香櫞CitronResearch報(bào)告發(fā)出后,跟誰學(xué)4月14日股價(jià)一度跌超9%,股價(jià)最低報(bào)28.29美元。截至4月15日收盤,跟誰學(xué)報(bào)收29.67美元,跌幅4.90%,市值70.81億美元。
做空機(jī)構(gòu)灰熊稱跟誰學(xué)夸大財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
今年2月25日,做空機(jī)構(gòu)灰熊Grizzly Research發(fā)布了一份59頁的報(bào)告,稱中概股跟誰學(xué)有夸大財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、刷單以及轉(zhuǎn)移資金等行為。
首先,做空?qǐng)?bào)告稱跟誰學(xué)2018年虛增74.6%盈利,并通過關(guān)聯(lián)方北京優(yōu)聯(lián)、百家視聯(lián)、百家云圖分流成本,粉飾財(cái)報(bào)。
天眼查顯示,北京優(yōu)聯(lián)又名“家長(zhǎng)家”,2014年由跟誰學(xué)前員工熊驍注冊(cè)成立,Grizzly Research認(rèn)為它的創(chuàng)立是為了通過微信社群向跟誰學(xué)輸送消費(fèi)端用戶。百家視聯(lián)的法人、董事長(zhǎng)是跟誰學(xué)曾經(jīng)的聯(lián)創(chuàng)之一、CTO李鋼江。百家云圖的法人、董事長(zhǎng)、經(jīng)理為鄧弘,也是跟誰學(xué)曾經(jīng)的聯(lián)創(chuàng)之一,負(fù)責(zé)“天校”品牌。
做空?qǐng)?bào)告認(rèn)為,無論是辦公地址,還是員工招聘,北京優(yōu)聯(lián)、百家視聯(lián)員工存在與跟誰學(xué)在一個(gè)辦公樓或辦公室工作的情況。尚不清楚的是,跟誰學(xué)是否將這些員工視為自己的員工。但跟誰學(xué)或利用這些實(shí)體去雇傭員工,從而將費(fèi)用隱藏在他們的損益表中。
其次,跟誰學(xué)于2020年1月13日收購(gòu)了鄭州凱通科工貿(mào)有限責(zé)任公司,完成了對(duì)河南鄭州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)內(nèi)幾宗商業(yè)地產(chǎn)的購(gòu)買,總價(jià)為3.34億元。做空?qǐng)?bào)告指出,上述建筑物總投資7500萬元,與跟誰學(xué)公開支付的3.34億元的價(jià)格相差4倍,跟誰學(xué)存在夸大資本支出,是為了洗去其資產(chǎn)負(fù)債表上之前被夸大的現(xiàn)金。
第三,做空?qǐng)?bào)告稱,跟誰學(xué)和旗下品牌高途課堂的百度搜索、微信指數(shù)偏低,但收入和利潤(rùn)卻高于競(jìng)品。Grizzly Research還表示,跟誰學(xué)曾要求入駐的教育機(jī)構(gòu)使用虛假賬號(hào)刷單,第三方流量監(jiān)控平臺(tái)也顯示訪問量和下載量遠(yuǎn)低于同行。即使在今年春節(jié)疫情期間,也未進(jìn)入行業(yè)前五。
第四,跟誰學(xué)曾經(jīng)的8位聯(lián)合創(chuàng)始人中,僅有陳向東和羅斌在職,跟誰學(xué)聯(lián)合創(chuàng)始人之一、副總裁張懷亭于2019年12月21日離職,CTO李鋼江和天校業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人鄧弘早在2017年離開,財(cái)務(wù)總監(jiān)宋欲曉在上市前離開,跟誰學(xué)好課小學(xué)業(yè)務(wù)蘇偉今年年后離職,跟誰學(xué)高途課堂負(fù)責(zé)師資、教學(xué)業(yè)務(wù)的呂偉勝準(zhǔn)備離開。
Grizzly Research稱,財(cái)務(wù)總監(jiān)宋欲曉的繼任者沈楠,在之前的任職公司Sinoedu(外教中國(guó))的名聲存疑,有多起欺詐訴訟。
第五,報(bào)告質(zhì)疑,跟誰學(xué)如何保持明顯低于行業(yè)平均水平的獲客成本,還能在高課單價(jià)的情況下保持高的續(xù)班率?
在Grizzly Research報(bào)告發(fā)布之后,跟誰學(xué)股價(jià)并未出現(xiàn)明顯變化。4月因瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假影響,跟誰學(xué)股價(jià)小幅下行,4月3日跟誰學(xué)發(fā)布2019年年報(bào)后,股價(jià)收盤重挫15.52%。
創(chuàng)始人陳向東否認(rèn)粉飾業(yè)績(jī)、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)
4月8日,跟誰學(xué)舉行投資者溝通電話會(huì),創(chuàng)始人陳向東就做空?qǐng)?bào)告中提出的問題一一回應(yīng)。
首先,做空?qǐng)?bào)告中提到跟誰學(xué)通過關(guān)聯(lián)公司來做高利潤(rùn)。陳向東稱,跟誰學(xué)2014年成立了5個(gè)2B業(yè)務(wù)的事業(yè)部,但由于資金問題關(guān)掉了其中3個(gè)事業(yè)部,拆分出2家公司,其中一家是百家視聯(lián),另外一家是百家云圖。
陳向東表示,公司給了百家視聯(lián)、百家云圖各300萬元啟動(dòng)資金,“他們(百家云圖)一度找不到辦公場(chǎng)所,當(dāng)時(shí)跟誰學(xué)還有辦公場(chǎng)地,我們以相當(dāng)優(yōu)惠的價(jià)格讓他們支付我們一定房租,僅此而已。”陳向東說。
另外一家被做空?qǐng)?bào)告質(zhì)疑為跟誰學(xué)做高利潤(rùn)的北京優(yōu)聯(lián),陳向東稱,“我發(fā)現(xiàn)他(北京優(yōu)聯(lián)創(chuàng)始人熊驍)是很有想法的,我覺得家長(zhǎng)這個(gè)群體是值得做的。所以我說我個(gè)人投資讓他做一家公司,因?yàn)闀?huì)用到跟誰學(xué)的資源,所以跟誰學(xué)占股30%,其他都是你和團(tuán)隊(duì)的。跟誰學(xué)幫你提供3年房租,同時(shí)如果你要用跟誰學(xué)的技術(shù),向跟誰學(xué)支付一定的費(fèi)用。”
第二,跟誰學(xué)在鄭州購(gòu)樓對(duì)價(jià)為3.3億元人民幣,建筑面積68000平方米,折合約4850元每平方米,周邊樓宇均價(jià)在8000元左右。
陳向東稱Grizzly Research列出的7500萬元的證據(jù),是2016年時(shí)鄭州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)公布的該地塊的建設(shè)項(xiàng)目信息,當(dāng)時(shí)顯示的總投資數(shù)字是7500萬元,但該地產(chǎn)項(xiàng)目初步作價(jià)是3.3億元。跟誰學(xué)在溝通會(huì)上表示,7500萬元投資,折合每平方米1000元左右的購(gòu)樓款,在鄭州這樣的新興二線省會(huì)城市購(gòu)樓,是缺乏基本商業(yè)常識(shí)的。
第三,做空?qǐng)?bào)告指出,與競(jìng)品相比跟誰學(xué)的百度指數(shù)、微信指數(shù)不高,訪問量下載量低于同行。跟誰學(xué)在投資者溝通會(huì)上表示,根據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)Questmobile的數(shù)據(jù),2019年下半年,跟誰學(xué)和高途課堂兩個(gè)主app MNU總計(jì)新增221萬,在教培行業(yè)的app新增排行中排名第三。
跟誰學(xué)稱,Grizzly Research在報(bào)告中所引用的一些流量數(shù)據(jù)源,全部不適用、不準(zhǔn)確或不可靠。報(bào)告為了試圖證明跟誰學(xué)的品牌知名度、影響力不足,不但沒有做大樣本量用戶調(diào)研,還隨意在百度上選擇了一家“加盟廣告類網(wǎng)站”上的“品牌排名打分”作為證據(jù),表現(xiàn)出極其不專業(yè)性、隨意性。
第四,針對(duì)創(chuàng)始人離職問題,陳向東表示,宋欲曉是公司財(cái)務(wù)副總裁,從來沒擔(dān)任過CFO,2018年6月宋欲曉因個(gè)人原因離開公司。公司原副總裁張懷亭此前負(fù)責(zé)尋找外部投資機(jī)會(huì),后來因跟誰學(xué)主要經(jīng)營(yíng)B to C,張懷亭選擇了離職。陳向東稱,公司核心團(tuán)隊(duì)80多人,最近三四年來從未被其他公司挖走。
做空?qǐng)?bào)告中稱,跟誰學(xué)CFO沈楠曾在一家名叫北京新諾陽光國(guó)際文化傳播有限公司運(yùn)營(yíng)一個(gè)品牌叫Sinoedu(外教中國(guó)),據(jù)稱這是一個(gè)騙子公司。跟誰學(xué)方面解釋稱,沈楠來公司前與宋欲曉不認(rèn)識(shí),做空?qǐng)?bào)告所涉及的公司,沈楠并未任職,只是同名同姓的誤會(huì)。
第五,做空?qǐng)?bào)告稱,跟誰學(xué)曾披露獲客成本只有400元,明顯低于行業(yè)平均水平,但跟誰學(xué)的獲客渠道與競(jìng)品公司并無差異。陳向東表示,2018年微信紅利期,跟誰學(xué)沉淀了很多流量,到了2019年,各家的獲客成本由于依賴外部采購(gòu)已趨于一致。
陳向東稱,流量買來之后,通過主講、輔導(dǎo)及銷售環(huán)節(jié)和內(nèi)部運(yùn)營(yíng)、技術(shù)體驗(yàn)等環(huán)節(jié)后,最后的留存是有天壤之別的,跟誰學(xué)講的是綜合成本。如果學(xué)生多次續(xù)報(bào),獲客成本會(huì)顯著降低。
但針對(duì)續(xù)班率、轉(zhuǎn)化率等數(shù)據(jù),陳向東并未正面回應(yīng),只是強(qiáng)調(diào)行業(yè)口徑不一,因此公司不公布此類指標(biāo)。“在線大班每個(gè)班的同期續(xù)班率都在提升,目前小學(xué)階段增長(zhǎng)速度飛快,上個(gè)季度是百分之幾百。” 上一頁 1 2 下一頁