最近一個(gè)多月,中證軍工指數(shù)漲幅逼近30%,引起市場關(guān)注。究竟軍工后續(xù)是否還有表現(xiàn)?哪些細(xì)分領(lǐng)域更好?借道基金該如何布局?
中國基金報(bào)記者專訪了博時(shí)基金經(jīng)理蘭喬、廣發(fā)中證軍工ETF及聯(lián)接基金經(jīng)理霍華明、嘉實(shí)資源精選基金經(jīng)理蘇文杰、國泰軍工ETF基金經(jīng)理艾小軍、海富通基金公募權(quán)益投資部副總監(jiān)呂越超、永贏基金策略分析師戴清。他們普遍認(rèn)為,軍工這輪上漲的主要?jiǎng)恿碓从谥袌?bào)業(yè)績的超預(yù)期,以及與其他高景氣板塊橫向比較時(shí),性價(jià)比突出,而目前軍工板塊具備重倉期投資機(jī)遇,借道基金參與時(shí),要注意波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)。
業(yè)績驅(qū)動(dòng)軍工走強(qiáng)
中國基金報(bào)記者:7月5日以來,中證軍工指數(shù)漲了29.15%,超越同期中證新能源指數(shù)的22.45%,您認(rèn)為這一波軍工上漲的驅(qū)動(dòng)因素是什么?
霍華明:主要?jiǎng)恿碓从谥袌?bào)業(yè)績的超預(yù)期以及與其他高景氣板塊橫向比較時(shí),性價(jià)比突出。前期市場所給予的軍工預(yù)期不高,但相關(guān)企業(yè)的中報(bào)業(yè)績大幅超越市場預(yù)期,從業(yè)績與估值的匹配情況來說,軍工成為了性價(jià)比較為突出的高景氣板塊之一。
艾小軍:“十四五”是實(shí)現(xiàn)百年強(qiáng)軍目標(biāo)的關(guān)鍵5年,本輪3~5年的軍工中期行情是由基本面驅(qū)動(dòng)的業(yè)績行情,叫做武器列裝行情。今年的中報(bào)是歷史上軍工行業(yè)最好的一次中報(bào),增速的中位數(shù)高達(dá)60%。其增速是技術(shù)的升級(jí)、自主可控性提升和訂單外溢三方面疊加而成,在中美博弈的大背景下,供需兩方面都給軍工行業(yè)帶來了歷史性機(jī)遇。對(duì)于二級(jí)市場的投資者來說,此次軍工投資將是第一次真正看業(yè)績、有業(yè)績的歷史性投資機(jī)遇。
蘭喬:軍工行業(yè)堅(jiān)實(shí)的基本面得益于以下三個(gè)方面:首先是國家明確了需要提升國防實(shí)力的目標(biāo)。其次,國防軍費(fèi)充足。再次,供應(yīng)端的軍事技術(shù)也已跟上。
蘇文杰:7月5日以來軍工指數(shù)大幅上漲,主要是中報(bào)業(yè)績預(yù)告驅(qū)動(dòng),中報(bào)業(yè)績預(yù)告逐漸讓市場相信軍工核心公司業(yè)績不俗;另外市場逐漸預(yù)期中報(bào)現(xiàn)金流表現(xiàn)或很好,很多企業(yè)拿到預(yù)付款,市場或會(huì)給予一定關(guān)注。
呂越超:短期因素主要是業(yè)績,近期披露的軍工企業(yè)中報(bào)業(yè)績普遍較好,有些是超預(yù)期的,有些軍工行業(yè)的上市公司的估值結(jié)合成長性,與其他行業(yè)的公司橫向比較,體現(xiàn)出性價(jià)比,這是近期最直接的驅(qū)動(dòng)因素。
軍工具備中長期投資價(jià)值
中國基金報(bào)記者:軍工板塊未來投資價(jià)值如何?有望成為“新能源第二”嗎?如何看待其長、中、短期投資價(jià)值?
霍華明:“十四五”期間是實(shí)現(xiàn)2027年“建軍百年奮斗目標(biāo)”的關(guān)鍵時(shí)段,軍工行業(yè)進(jìn)入景氣度加速上行期。此外,軍工板塊的現(xiàn)金流正逐步改善。行業(yè)軍品訂單落地預(yù)期逐步增強(qiáng),也有助于軍工企業(yè)積極投產(chǎn)并擴(kuò)充產(chǎn)能。短期,軍工板塊受資金面、情緒面影響較大,軍工板塊的波動(dòng)也較大。
艾小軍:當(dāng)前軍工主題持續(xù)升溫,行業(yè)需求飽滿、業(yè)績強(qiáng)勁、估值低洼,確實(shí)與前幾年的新能源車類似,在3~5年的維度中,正是難得的歷史性的投資機(jī)遇,是否能夠達(dá)到新能源車的高度,還需要天時(shí)地利人和的驅(qū)動(dòng)。
蘭喬:在未來5~10年軍工行業(yè)確定性增長的背景下,一些質(zhì)地好的軍工企業(yè)市值有較大成長空間,依然看好基本面向好、未來增長潛力大的賽道上的好公司,著重布局確定受益于武器裝備建設(shè)的核心標(biāo)的,力求獲得超額收益。
蘇文杰:軍工板塊未來投資價(jià)值還是非常大,但中長期增長空間比起新能源還是有些差距的。
呂越超:從更長期的維度來看,我國的國防投入與我國在全球的政治、經(jīng)濟(jì)地位不匹配,國防投入的增長具備確定性,這是軍工行業(yè)投資中長期的主要邏輯。
戴清:軍工行業(yè)能否成為像新能源一樣被市場熱捧的賽道,關(guān)鍵在于市場對(duì)于軍工行業(yè)投資價(jià)值的認(rèn)知是否會(huì)持續(xù)提升,進(jìn)而形成共識(shí)。軍工行業(yè)是具備中長期投資價(jià)值的。
機(jī)構(gòu)看好信息化、
軍工電子元器件、新材料等
中國基金報(bào)記者:在軍工領(lǐng)域,您認(rèn)為哪些細(xì)分板塊更值得關(guān)注?
蘇文杰:軍工領(lǐng)域值得關(guān)注的是主機(jī)廠、軍工電子元器件、高端新材料等方面。
霍華明:軍工上游新材料是決定武器裝備性能的重要因素,也是拓展武器裝備新功能,取得和保持武器裝備競爭優(yōu)勢的原動(dòng)力。軍工信息化也是值得關(guān)注的細(xì)分板塊,在當(dāng)前局勢下,自主可控顯得尤為重要,而國產(chǎn)替代主要是集中在軍工信息化方向,主要包括軍工的專網(wǎng)通信、軍工的芯片半導(dǎo)體、軍工的信息安全、北斗導(dǎo)航,還有星空互聯(lián)網(wǎng)、紅外、雷達(dá)方向等。
艾小軍:此前行業(yè)高增速聚焦在上游標(biāo)的,中游開始釋放,下游逐步進(jìn)入拐點(diǎn)。目前,建議重視產(chǎn)業(yè)鏈上游產(chǎn)能彈性體現(xiàn)后的逐步向下傳導(dǎo)過程,目前下游主機(jī)廠保供能力也已逐步進(jìn)入了提升階段,疊加主機(jī)廠高額預(yù)付款在資產(chǎn)負(fù)債表的體現(xiàn),其資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表都有望進(jìn)入向好的拐點(diǎn),尤其是關(guān)注主機(jī)廠凈利潤率的提升。
蘭喬:景氣度高的子行業(yè)主要有導(dǎo)彈、飛機(jī)、電子元器件、先進(jìn)材料等細(xì)分領(lǐng)域,原因是目前軍工行業(yè)大部分裝備都進(jìn)入了定型的周期,從小批量生產(chǎn)到批量生產(chǎn),這也是一個(gè)基本面非常大的變化,“十四五”正式進(jìn)入了裝備放量的建設(shè)期。在“十四五”期間,增長快、消耗屬性強(qiáng)的軍工裝備子領(lǐng)域的企業(yè)增長的確定性是最高的。
呂越超:一是選擇一些投資強(qiáng)度高于軍工行業(yè)整體增速的,一般是跟隨未來戰(zhàn)爭形態(tài)演進(jìn)和裝備發(fā)展升級(jí)趨勢的,包括信息化和新材料等方向;另一方面是傳統(tǒng)的軍工主機(jī)廠,受益于軍工體制改革和國企改革,可能也具備較強(qiáng)的業(yè)績彈性。
戴清:未來軍工投資主線簡單總結(jié)為“買機(jī)彈,配兩端”,“機(jī)彈”指的是軍機(jī)和導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈,包括信息化賽道;“兩端”指的是核心主機(jī)廠,以及能夠?yàn)橹鳈C(jī)廠提供一站式配套解決方案的平臺(tái)型龍頭公司。投資邏輯主要基于目前觀測到的國防科技工業(yè)產(chǎn)業(yè)中采購制度的變化、景氣賽道的確立以及組織形式的變革。
精選主動(dòng)性產(chǎn)品
中國基金報(bào)記者:普通投資者應(yīng)該如何篩選軍工類基金?有哪些要點(diǎn)需要注意?
蘇文杰:如果投資者單純只想投資軍工板塊,那么可以選擇純軍工基金,可從基金過往業(yè)績、基金經(jīng)理方法論等進(jìn)行比較。如果想投資更廣泛的基金,那么可以尋找一些10%以上配置軍工的基金,這樣的基金可選擇更多。無論投資什么樣的基金,基金經(jīng)理的投資價(jià)值觀和理念是最重要的。
霍華明:投資者首先需要區(qū)分選擇的基金是主動(dòng)型基金還是被動(dòng)指數(shù)基金,一般情況下,被動(dòng)指數(shù)基金的費(fèi)率更低。選擇主動(dòng)型基金,需要投資者了解基金經(jīng)理的投資理念是否跟自己相吻合。無論投資主動(dòng)型的軍工主題基金還是投資軍工主題指數(shù)基金,還是要提醒投資者要了解軍工板塊的波動(dòng)性,對(duì)個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行審慎評(píng)估;如果看好這一板塊未來的投資機(jī)會(huì),可以考慮采用定投或分批買入的方式,適度降低風(fēng)險(xiǎn)。
呂越超:建議投資者將軍工基金或者相關(guān)產(chǎn)品作為投資的一部分,注重長期投資和均衡配置。
戴清:由于軍工板塊是典型的高波動(dòng)高風(fēng)險(xiǎn)板塊,同時(shí)周期性比較強(qiáng),最好在板塊估值性價(jià)比較高的時(shí)點(diǎn)進(jìn)入?;甬a(chǎn)品方面,主要有跟蹤板塊的被動(dòng)型ETF和精選個(gè)股的主動(dòng)性基金產(chǎn)品,由于目前軍工產(chǎn)業(yè)鏈上游的業(yè)績增長較快且確定性較強(qiáng),而中下游還需要驗(yàn)證,導(dǎo)致行業(yè)景氣度并不均衡,建議選擇能夠精選產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)及個(gè)股的主動(dòng)型產(chǎn)品。