12月27日市場沖高回落，尾盤修復走強。開盤后周期和成長一起沖高了一波，但銀行、白酒走勢沉重拖累指數(shù)，下午光伏和石油石化突然跳水，市場快速下挫，家電、醫(yī)藥逆勢走強穩(wěn)住指數(shù)，尾盤市場有所修復。最終上證綜指0.06%收十字星，滬深300下跌0.04%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.1%。行業(yè)方面，家用電器、建筑材料、輕工制造漲幅居前，傳媒、食品飲料、計算機跌幅居前。全市場成交額不足萬億元。
央行四季度貨幣政策委員上周召開，基調是對中央經濟工作會議精神的落實，會議中的幾個提法很積極，例如更加主動有為，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，結構性貨幣政策工具要積極做好加法，引導金融機構增加制造業(yè)中長期貸款，更好滿足購房者合理住房需求等。目前來看ZZJ會議和中央經濟工作會議之后，政策轉向是非常明確的。社融存量同比增速大概率在10月份已經見底，這意味著從2020年10月左右開始的信用收縮周期已經結束，在穩(wěn)增長的要求下重回擴張周期。
明年一季度從經濟周期來看是從衰退走向復蘇的切換點，這種情況下，同步指標例如企業(yè)盈利、PMI、經濟增速等仍然存在壓力，而領先指標社融則不斷提升，并通過信用傳導到實體經濟，逐漸帶動經濟改善回升。這種情景下，對股票資產是比較有利的，與經濟關聯(lián)度較高的大盤藍籌股可能表現(xiàn)更強一些。
圖形來看也基本如此，代表大盤藍籌板塊的上證綜指仍然處于上行周期，整體震蕩偏強，12月27日縮量收十字星，短期調整可能也差不多到位了。對大盤藍籌股感興趣的投資者可以關注上證綜指ETF(510760)和300增強ETF(561300)。
來源：Wind
最近幾個股指期貨走的很強，連一向處于貼水的中證500股指期貨也出現(xiàn)了升水狀態(tài)，一定程度也反映出市場對后市還比較樂觀。
代表成長板塊的科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)指數(shù)則走的相對弱勢。成長板塊經歷了2019年以來的連續(xù)上行，目前不在風口上。但幾個主要板塊像新能源、半導體的景氣周期目前還沒有發(fā)生任何變化。近期的連續(xù)下行也給之前一直后悔沒有配置的投資者提供了更好的配置機會。
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此前我們提到隨著地產調控政策邊際放寬，地產產業(yè)鏈有望迎來修復性行情，可以重點關注家電、建材等行業(yè)。另一方面上游原材料壓力緩解，企業(yè)盈利也有望回升。12月27日建材ETF(159745)和家電ETF(159996)分別上漲1.94%和1.88%，表現(xiàn)突出。
建材方面，水泥受益于基建復蘇與地產寬松。受財政節(jié)奏后置、地產融資政策收緊影響，2021年水泥需求一般。今年下半年提前下發(fā)的專項債有望在明年上半年形成基建需求，明年財政前置的確定性較高，雙碳政策背景下水泥產能也可能會穩(wěn)中有縮，供需結構有望迎來明顯改善。
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消費建材相比較而言確定性更強。涂料行業(yè)在21年原材料成本高漲情況下集中度進一步提升，低價競爭有效減少，國產替代下頭部企業(yè)擴產持續(xù)成長。防水行業(yè)提標成為趨勢，近期山東省住建廳發(fā)布新規(guī)，要求保障性住宅防水保溫材料按100%比例檢查，疊加光伏屋面一體化快速發(fā)展，防水需求繼續(xù)升級。
家電方面，白電銷量短期仍不佳，但下滑速度邊際放緩，主要和天氣因素、地產政策有關。預計空冰洗銷量邊際下滑速度將持續(xù)放緩，隨著近期房地產政策逐步放開，待年底交房數(shù)據(jù)回升和原材料成本壓力繼續(xù)緩解，白電公司業(yè)績有望回暖。
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小家電由于保有量低，成長性比較高。小家電2021年同樣處于量利低基數(shù)狀態(tài)。在更低的保有水平下，疫情常態(tài)化后的小家電行業(yè)有望回歸之前的穩(wěn)健增速，疊加盈利端的恢復預期，小家電攻守兼?zhèn)涞奶攸c有望重新凸顯。
展望后市，春季躁動行情還是可以期待的。隨著更有力的穩(wěn)增長政策出臺、政策效果逐漸顯現(xiàn)的時候，市場可能會有不錯的表現(xiàn)。四季度數(shù)據(jù)可能將顯示國內經濟觸底修復的趨勢，明年一季度數(shù)據(jù)或將反應政策合力的效果。目前一年期 LPR 利率調整已預示著穩(wěn)增長政策在逐漸增強，借鑒歷史經驗后期市場可能會有不錯的表現(xiàn)。
后續(xù)來看從中央經濟工作會議精神來說，基本面改善的地產產業(yè)鏈如建材ETF(159745)、家電ETF(159996)和受益于整體行情的證券ETF(512880)相對確定性較強。風格來看大盤藍籌上證綜指ETF(510760)和300增強ETF(561300)可能相對占優(yōu)。除了地產產業(yè)鏈可以考慮優(yōu)先配置外，科技成長板塊長期確定性較強。短期由于估值差異，存在分化的可能性。新能源板塊目前估值分位相對較高，而且面臨明年新能源車補貼繼續(xù)退坡，以及近期油價下跌等利空因素，短期波動加大在所難免，不過長期的成長空間依然很大。相比較而言，軍工ETF(512660)、芯片ETF(512760)景氣度較高，且估值相對合理，可以重點關注。
風險提示
投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。
基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。
板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。
文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。
以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。
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