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職業(yè)教育改革方興未艾,教育ETF(513360)份額增長超10億份

2022-01-05 16:18:43 來源:資本邦

近年來教育行業(yè)估值受政策影響較大,2021年尤甚,全年教育行業(yè)各子板塊均出現(xiàn)較大回撤。2020年9月,《民促法(實施條例)》出臺,引發(fā)市場擔(dān)憂;2021年3月有關(guān)部門發(fā)文呼吁監(jiān)管K12教培行業(yè),K12教培板塊下行帶動高職教板塊殺估值;2021年7月24日高層頒布了“雙減”政策,市場情緒受負(fù)面影響,新東方、好未來等教培巨頭紛紛結(jié)束義務(wù)教育階段學(xué)科類校外培訓(xùn)業(yè)務(wù),教育板塊出現(xiàn)斷崖式下跌。中國教育指數(shù)(931456.CSI)2021年全年跌幅達(dá)68.8%。

利空政策基本出清,基本面驅(qū)動股價上行。目前幼教,義務(wù)教育以及課外培訓(xùn)等板塊利空政策相繼出清,教育行業(yè)估值已達(dá)到歷史估值底部區(qū)間,疊加高職教/民辦高等教育的利好政策,市場情緒逐漸修復(fù)。此外,在政策相對真空的時間段,股價受到基本面變化影響較多,重點(diǎn)龍頭公司已在調(diào)整戰(zhàn)略,由上至下帶動行業(yè)轉(zhuǎn)型。未來行業(yè)公司基于業(yè)績、并購等體現(xiàn)基本面積極變化的事件有望成為2022年板塊股價上行的主要驅(qū)動力,行業(yè)總體估值有望持續(xù)修復(fù)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為2022年教育行業(yè)會迎來新起點(diǎn)和新增長。

看好高職教/民辦高等教育板塊的長期發(fā)展。2021年10月12日,有關(guān)部門印發(fā)了《關(guān)于推動現(xiàn)代職業(yè)教育高質(zhì)量發(fā)展的意見》(以下簡稱《意見》),對職業(yè)教育、民辦高等教育形成重大利好。《意見》提出將推動技能型社會建設(shè),提升技術(shù)技能人才社會地位,提升職業(yè)教育吸引力和培養(yǎng)質(zhì)量,職業(yè)本科教育招生規(guī)模不低于高等職業(yè)教育招生規(guī)模的10%;鼓勵上市公司、行業(yè)龍頭企業(yè)舉辦職業(yè)教育,鼓勵各類企業(yè)依法參與舉辦職業(yè)教育;鼓勵職業(yè)學(xué)校與社會資本合作共建職業(yè)教育基礎(chǔ)設(shè)施、實訓(xùn)基地,共建共享公共實訓(xùn)基地;對產(chǎn)教融合型企業(yè)給予“金融+財政+土地+信用”組合式激勵,按規(guī)定落實相關(guān)稅費(fèi)政策等多項鼓勵政策?!兑庖姟吩谝欢ǔ潭壬咸嵘耸袌鰧逃鍓K未來信心,股價反彈。

盡管我國職業(yè)教育改革已初見成效,但相比于發(fā)達(dá)國家,仍存在較大的提升空間。職業(yè)教育改革方興未艾!

簡析我國職教改革現(xiàn)狀、必要性以及未來發(fā)展,有如下要點(diǎn):

人才供需矛盾日益突出,職教改革勢不容緩

自1999年以來,我國高等教育毛入學(xué)率在不斷提高,以本科為主的高等教育階段的招生計劃也大幅增加,本科在校生人數(shù)占高等教育總在校生人數(shù)的比例從2005年的54.3%提升至2018年的60%。我國本科教育更專注于培養(yǎng)理論型和研究型的大學(xué)生,相比于發(fā)達(dá)國家,我國大學(xué)研究型人才占比過重,應(yīng)用型人才相對缺少,而市場對后者的需求逐年增加,造成人才供需比例失衡。應(yīng)屆本科畢業(yè)生就業(yè)率自2014年逐年降低,并于2016年首次低于專科畢業(yè)生就業(yè)率。

職業(yè)教育更注重實際操作技能的培養(yǎng)。職業(yè)教育可以分為學(xué)歷制職業(yè)教育和職業(yè)培訓(xùn)。前者包含初等職業(yè)教育(職業(yè)初中)、中等職業(yè)教育(中職、職高、技工)、高等職業(yè)教育(研究生、本科、???,由教育部統(tǒng)管,并由人社部協(xié)助管理。職業(yè)培訓(xùn)包括對職工的就業(yè)前培訓(xùn)、在職勞動者技能提高、對下崗職工的再就業(yè)培訓(xùn)等,管理部門以人社部主導(dǎo),工商局為輔。課程和專業(yè)設(shè)置上,職業(yè)教育更加注重實操,以社會需求為導(dǎo)向。

為了解決人才供需錯配的問題,我國已陸陸續(xù)續(xù)推出相關(guān)職教政策,改善我國人才培養(yǎng)供給體系。職教改革關(guān)系到多個群體,據(jù)估算,職業(yè)教育涉及人口數(shù)量高達(dá)3.3億,包括5000萬具備高中及以上學(xué)歷的在校生,以及2.8億具備初中以上學(xué)歷的勞動力市場務(wù)工人員。

高等教育毛入學(xué)率持續(xù)走高,職教受眾逐年擴(kuò)大,民辦學(xué)校接力公辦學(xué)校

《十四五規(guī)劃》提出計劃于2025年將高等教育毛入學(xué)率提高至60%,較2020年的54.4%提升5.6個百分點(diǎn)。毛入學(xué)率的提升將進(jìn)一步推高高等教育在校生人數(shù),進(jìn)而造成職業(yè)教育需求的大幅增長。此外,相對于發(fā)達(dá)國家普遍高于70%的毛入學(xué)率,我國仍存在較大的上升空間,據(jù)申萬宏源研究報告預(yù)測,預(yù)計未來毛入學(xué)率將持續(xù)提升,支撐職業(yè)教育的持續(xù)增長。

就人口結(jié)構(gòu)的角度而言,2003年我國出生人口數(shù)量企穩(wěn),對應(yīng)2021年參加高考人數(shù)將保持穩(wěn)定,并在之后約十五年的時間里穩(wěn)定在1600萬人左右。因此為了提升高等教育毛入學(xué)率,必須提升高等教育在校生人數(shù)。按照70%的毛入學(xué)率計算,我國高等教育在校生人數(shù)有望達(dá)到4164萬人。而2021年高考報名人數(shù)達(dá)到1078萬人,為十年新高,未來增長空間巨大。

職教改革之初,擴(kuò)招主要集中于高職專科,而專科院校的管理與支持主要來自地方,因此,公辦學(xué)校的擴(kuò)招需要政府承擔(dān)增量招生帶來的生均經(jīng)費(fèi)的增長。我國的教育支出占政府財政的比重已經(jīng)達(dá)到17%,相較發(fā)達(dá)國家約15%的占比,中國的教育支出相信已經(jīng)接近增長的瓶頸,財政支出占比持續(xù)提升相對乏力。而隨著政府減稅降費(fèi)政策的深化,以及財政對義務(wù)教育的投入持續(xù)加大,預(yù)計公辦高職教的扶持力度將有所放緩,公辦院校擴(kuò)展乏力的現(xiàn)象也將逐步顯現(xiàn)。

隨著本專科擴(kuò)招的繼續(xù),民辦高校將承擔(dān)越來越多的高等教育的責(zé)任。民辦高校采用自負(fù)贏虧的商業(yè)模式,通過良好的“就業(yè)增長——品牌增強(qiáng)——規(guī)模擴(kuò)張”的循環(huán),吸引大量優(yōu)質(zhì)生源,其盈利增長和業(yè)務(wù)增長將成為規(guī)模擴(kuò)張的支撐。數(shù)據(jù)顯示,2020-2021學(xué)年專升本招生計劃擴(kuò)大近一倍,招生人數(shù)達(dá)64萬人。同時13個省的2021-2022年專升本招生計劃同比上漲15%,其中民辦學(xué)校的招生計劃同比增長26%,超過了公辦學(xué)校4%的增速,預(yù)計未來近一半的本??茢U(kuò)招名額將被民辦學(xué)校承接。

教育行業(yè)企業(yè)改革/轉(zhuǎn)型進(jìn)行時

10月兩辦發(fā)布《意見》,提出到2025年職業(yè)本科教育招生規(guī)模不低于高等職業(yè)教育招生規(guī)模的10%。2020年全國普通專科高校的招生數(shù)為524萬人,據(jù)申萬宏源研究報告預(yù)測,預(yù)計伴隨著高職三年三百萬人(2019-2021)擴(kuò)招,至2025年普通??聘咝5男抡猩藬?shù)有望達(dá)到675萬人。對應(yīng) 2025年職業(yè)本科的招生規(guī)模將達(dá)到約67.5萬人。按照每所大學(xué)提供3000-5000人招生規(guī)模計算,則需要近130- 217所職業(yè)大學(xué)。而目前職業(yè)大學(xué)數(shù)量僅37所,供給偏緊。我們判斷未來??茖W(xué)校升格職業(yè)本科大學(xué)以及應(yīng)用型本科學(xué)校申辦職業(yè)本科專業(yè),將成為職業(yè)本科教育的主要供給來源。

民辦高等教育公司將成為承接主力。多家民辦高等教育以及職業(yè)教育上市公司加快轉(zhuǎn)型/布局進(jìn)程,開設(shè)獨(dú)立學(xué)院或開展職業(yè)本科教育。我們高度看好這些企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

隨著職業(yè)教育改革的方興未艾,內(nèi)地市場唯一跟蹤中國教育指數(shù)的ETF——教育ETF(513360)受到投資者的廣泛關(guān)注。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,教育ETF的份額從上市初期的2.56億份迅速攀升至最新的13.2億份,近半年份額增長超過10億,份額增長率達(dá)415%,是份額增長速度最快的ETF之一。展望未來,在職業(yè)教育改革不斷深化,民辦教育和高等教育持續(xù)推進(jìn)的背景下,教育培訓(xùn)行業(yè)有望在政策利空出清后,迎來嶄新的局面。

頭圖來源:圖蟲