4月25日滬深股指早盤大幅低開后疲態(tài)運(yùn)行，午后空頭二次發(fā)力，指數(shù)一潰千里，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指均跌超5%，上證指數(shù)更是收于日內(nèi)最低點(diǎn)，收盤跌5.13%報(bào)2928.51點(diǎn)，跌破3000點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2169點(diǎn)，跌5.56%;滬深300報(bào)3814.91點(diǎn)，跌4.94%。A股成交額0.9萬億元，北向資金凈流出43.97億元。
來源：Wind
市場大幅下跌的主要原因既有宏觀層面又有微觀層面。宏觀層面海外美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議在即，貨幣緊縮預(yù)期不斷強(qiáng)化，美股大幅回調(diào)對(duì)A股形成外部壓力。鮑威爾公開表示5月議息會(huì)議上討論加息50基點(diǎn)。上周五美股三大指數(shù)大幅回調(diào)，跌幅均超2.5%，美股持續(xù)調(diào)整對(duì)A股形成抑制。
國內(nèi)北京疫情形勢(shì)開始嚴(yán)峻，此外安徽、遼寧、河南等部分市區(qū)施行靜態(tài)管理。從上海開始，疫情擔(dān)憂也在不斷抑制A股情緒。市場對(duì)未來經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂加劇。在一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱且疫情未見好轉(zhuǎn)的情況下，市場對(duì)全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)持懷疑和擔(dān)憂心態(tài)。另一方面內(nèi)外部貨幣政策錯(cuò)位、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)比以及出口轉(zhuǎn)弱的三重?fù)?dān)憂下，近期人民幣匯率持續(xù)貶值，資金外流的擔(dān)憂也逐漸升溫。
微觀層面主要是上市公司的負(fù)面消息增多，投資者對(duì)業(yè)績預(yù)期下修。包括寧德時(shí)代推遲發(fā)布一季度業(yè)績公告，招商銀行管理層面臨調(diào)整等。這使得部分行業(yè)面臨大幅調(diào)整。在整個(gè)市場情緒脆弱的情況下，上市公司的一些動(dòng)態(tài)的負(fù)面影響，也很容易被市場放大。
上證綜指跌破3000點(diǎn)，市場什么時(shí)候可能會(huì)企穩(wěn)?此前政策底、信用底基本確立，政策端穩(wěn)增長的意愿也很明確，疫情形勢(shì)仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大阻力，也是較大的變數(shù)。疫情影響同時(shí)作用于生產(chǎn)及消費(fèi)：生產(chǎn)方面的沖擊主要來源于物流停滯、原材料短缺、封控下難以復(fù)工復(fù)產(chǎn)、部分企業(yè)銷售受阻導(dǎo)致庫存被動(dòng)累積等;消費(fèi)方面的沖擊則主要包括居民足不出戶阻斷可選消費(fèi)需求，收入沖擊影響整體消費(fèi)意愿等。隨著疫情緩和與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，上述制約因素均有望改善。
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政策層面看中美兩次重要會(huì)議。國內(nèi)是4月底政治局會(huì)議對(duì)經(jīng)濟(jì)的定調(diào)和政策安排。其中最重要的看點(diǎn)在于對(duì)全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的表述。如果繼續(xù)堅(jiān)守5.5%左右的增長目標(biāo)，有望緩和市場對(duì)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)不確定性的擔(dān)憂，有利于修復(fù)市場當(dāng)前的極度悲觀預(yù)期，同時(shí)也將對(duì)穩(wěn)增長行情形成新的支撐。
美國方面是5月5日即將召開的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。會(huì)議上加息50bp和實(shí)行縮表計(jì)劃已成定局，市場對(duì)此也有充分預(yù)期和反應(yīng)，最重要的看點(diǎn)在于會(huì)議聲明對(duì)后續(xù)貨幣緊縮路徑的表述態(tài)度。如果加息和縮表落地，且節(jié)奏不超預(yù)期，可能反而會(huì)致使美債收益率出現(xiàn)階段性見頂回落，A股的外部風(fēng)險(xiǎn)偏好制約也將暫緩?？傮w來說5月初可能會(huì)很關(guān)鍵。
對(duì)于市場擔(dān)憂較多的汽車板塊，2022年3月在中下旬開始的疫情等因素影響下，行業(yè)產(chǎn)銷同比下滑，乘用車市場供需兩端承壓，缺芯問題緩解下的乘用車市場復(fù)蘇節(jié)奏被打亂，目前上海等地正在逐步推進(jìn)重點(diǎn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)隨著疫情問題的逐步緩解，汽車行業(yè)有望迎來新一輪的復(fù)蘇進(jìn)程。
而新能源汽車市場延續(xù)了增長的勢(shì)頭，3月銷量維持同比高增速，前三個(gè)月新能源汽車滲透率達(dá)19.3%。預(yù)計(jì)在穩(wěn)增長的基調(diào)下，新能源汽車將持續(xù)貢獻(xiàn)增量，短期的疫情和成本端擾動(dòng)不改長期向好趨勢(shì)。電動(dòng)化、智能網(wǎng)聯(lián)化、平臺(tái)架構(gòu)造車，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)科技新周期。除了新勢(shì)力發(fā)力，傳統(tǒng)車企也積極轉(zhuǎn)型，中國自主品牌的崛起非常迅速。
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市場在多種突發(fā)利空因素下連續(xù)殺跌，部分業(yè)績超預(yù)期增長的個(gè)股也泥沙俱下，這是市場對(duì)原材料價(jià)格和疫情停工影響的集中反應(yīng)。綜合來看，未來幾年新能源汽車依然是新興產(chǎn)業(yè)中增速較快的板塊之一，后續(xù)隨著利空因素的不斷落地，市場或?qū)⒗^續(xù)聚焦板塊的成長性。板塊整體估值已經(jīng)跌至2020年4月以來的低位，在政策面和基本面沒有發(fā)生重大變化的情況下，估值大幅回落或是布局下一次行情的重要機(jī)會(huì)。
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