當今世界正經歷百年未有之大變局，面對這場變局，我國國防實力和經濟實力需同步提升，武器裝備升級換代和智能化武器裝備發(fā)展將提速。隨著“十四五”期間武器裝備量、質齊升，國防軍工行業(yè)“剛需”優(yōu)勢已凸顯，未來業(yè)績或將持續(xù)釋放。
在投入方面，雖然中國軍費支出有所上升，但未來占GDP比重提升空間依舊較大。數(shù)據(jù)顯示，2021年中國軍費預算為13553億元，同比增速為6.89%，增速較2020年的6.6%略有提升。作為世界第二大經濟體，中國軍費占GDP比重長期保持在2%以下，2020年占比為1.75%，較2019年略微提升了0.02%，與其他世界軍事強國相比，占比明顯偏低?？紤]到國防實力與經濟實力仍有較大差距，國防開支占GDP比重仍有較大的提升空間。
國防建設、國產化替代、民用需求的牽引下，國防軍工行業(yè)仍能保持高景氣度，持續(xù)高速發(fā)展。銀河證券分析師李良表示，短期看，首先軍工板塊前期經大幅回撤，估值和業(yè)績增速剪刀差有所收斂;其次，建軍百年將至，行業(yè)催化劑漸多，市場風險偏好將得到提振，投資窗口有望再度打開。中期看，行業(yè)高景氣度有望持續(xù)高位運行，訂單+產能擴張驅動行業(yè)快速增長可期。長期看，建軍百年奮斗目標近在遲尺，必將加速我軍的現(xiàn)代化進程，行業(yè)發(fā)展有望迎黃金時代。建議投資者優(yōu)選賽道，自下而上精選個股。
潛力股精選
中航沈飛(600760)
公司隸屬中航工業(yè)集團，2017年底完成重大資產重組實現(xiàn)整體上市，成為A股戰(zhàn)斗機唯一上市平臺，稀缺性明顯。國盛證券指出，在我軍機“補量”、“提質”背景下，沈飛主力戰(zhàn)斗機殲-11、15、16將迎來訂單增長。目前我國軍工制造業(yè)正處于大的發(fā)展機遇期，現(xiàn)代戰(zhàn)爭模式的轉變、我軍戰(zhàn)略轉型的需要及周邊局勢的變化使海、空軍對于先進戰(zhàn)斗機的需求加大、加速。公司在產主力機型殲-11、15、16技術已趨成熟，預計能夠形成穩(wěn)中有增的產出。綜合考慮到公司訂單需求確定性較大、公司積極推進均衡生產使得階段性業(yè)績兌現(xiàn)的確定性較高、募投項目逐步投產使得產能有望繼續(xù)擴大。
中航光電(002179)
公司前三季度營收增長28.83%，為近五年年報和三季報營收增速最高水平。參考中報，我們認為除了2020年疫情致低基數(shù)外，主要是市場訂單飽滿，公司幾大業(yè)務板塊經營狀況良好所致。前三季度毛利率為38.21%，同比大幅提升2.73%，達到歷史最高水平，反映公司規(guī)模擴大規(guī)模效應的體現(xiàn)。前期公司公告大幅擴產，我們認為隨著防務領域的放量以及非防務領域的盈利能力提升，公司整體毛利率還有望繼續(xù)上行。安信證券指出，整體看公司未來將繼續(xù)保持高研發(fā)投入，但規(guī)模效應下其余費用率有望持續(xù)改善，疊加毛利率的上行，未來盈利能力還有上升空間。
航發(fā)動力(600893)
公司持續(xù)聚焦航空發(fā)動機主業(yè)，主營產品正逐漸由二代機向三代機過度。渦扇發(fā)動機方面，WS10“太行”發(fā)動機產品已十分成熟，性能與使用壽命較早期均有較大提升，目前已在我國現(xiàn)役戰(zhàn)機中大批量采用，訂單數(shù)量處于持續(xù)提升階段;新型大涵道比渦扇發(fā)動機研發(fā)持續(xù)推進，下游替換需求亦較為強烈。中信建投證券指出，渦軸發(fā)動機方面，公司渦軸發(fā)動機用于新型通用直升機，兩機專項中航發(fā)株洲航空動力產業(yè)園已為后續(xù)產品放量提供有力產能支撐。我們預計未來20年我國軍用航空發(fā)動機需求約為20000臺，市場空間約為2500億元。
七一二(603712)
公司受益軍民通信業(yè)務發(fā)展良好，訂單增加，收入利潤均實現(xiàn)穩(wěn)健增長，其中，軍用領域，考慮到公司在機載超短波通信領域具備核心技術研制能力，且不斷向高附加值系統(tǒng)級產品拓展，受益新型號逐步列裝，預計航空系統(tǒng)級產品將持續(xù)為公司貢獻業(yè)績增量。安信證券指出，公司是我軍無線通信裝備主要供應商，是業(yè)內少數(shù)可以實現(xiàn)產品全軍種覆蓋企業(yè)。根據(jù)招股說明書，軍品占比在80%以上。公司實現(xiàn)傳統(tǒng)領域裝備占有率穩(wěn)中有升，并通過競標拓展了散射通信、單兵通信、無人通信及大數(shù)據(jù)應用等新領域，在多領域實現(xiàn)多系統(tǒng)產品新客戶開拓，未來將逐漸成為公司的業(yè)績增長點。
