持續(xù)回調(diào)的醫(yī)藥板塊低位開始出現(xiàn)反彈。有行業(yè)人士指出，目前申萬醫(yī)藥生物板塊市盈率約為25倍，遠(yuǎn)低于歷史平均，當(dāng)前相對(duì)A股整體溢價(jià)率約為52%，基本是近十年最低溢價(jià)水平。在醫(yī)改持續(xù)深化的背景下，醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革、醫(yī)保支付中對(duì)創(chuàng)新的持續(xù)鼓勵(lì)，體現(xiàn)了改革的震蕩深化特點(diǎn)。而代表醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)景氣的方向，依然是醫(yī)藥投資的主線。整體來看，醫(yī)藥政策底部已現(xiàn)，主要賽道的成長性邏輯恢復(fù)，配置良機(jī)顯現(xiàn)。
國聯(lián)證券分析師吳雅春指出，隨著中報(bào)預(yù)告密集發(fā)布，短期預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績較好的公司和子行業(yè)有望迎來機(jī)會(huì)，包括CXO、醫(yī)美、疫苗、醫(yī)療新基建等相關(guān)子行業(yè)的部分公司。從中長期看，盡管控費(fèi)仍在持續(xù)進(jìn)行，但從長期老齡化的趨勢(shì)看，行業(yè)增長仍十分剛性。未來國產(chǎn)藥品和器械尤其是創(chuàng)新類產(chǎn)品以及優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療服務(wù)有望迎來政策扶持。
由于醫(yī)藥板塊分支眾多，未來醫(yī)藥板塊結(jié)構(gòu)性行情仍是主基調(diào)。西南證券分析師杜向陽建議重點(diǎn)關(guān)注三大主線。第一，未來醫(yī)保壓力將成常態(tài)，尋找“穿越醫(yī)保”品種是關(guān)鍵。一方面，尋找自主消費(fèi)品種比如中藥消費(fèi)品、自費(fèi)生物藥，醫(yī)美上游產(chǎn)品、部分眼科器械、重磅二類疫苗等。另一方面，藥械企業(yè)通過“持續(xù)創(chuàng)新+國際化”有望穿越“醫(yī)保結(jié)界”;第二，疫情后需求復(fù)蘇主線，主要包括中藥、醫(yī)療服務(wù)、CXO、血制品、藥店、創(chuàng)新藥等板塊，中藥板塊持續(xù)受益“政策邊際利好+產(chǎn)品提價(jià)+國企改革”三重利好，尤其是中藥消費(fèi)品、中藥獨(dú)家基藥品種等具備相對(duì)收益;第三，產(chǎn)業(yè)鏈自主可控重要性凸顯，尤其是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈上游，包括生物藥制藥設(shè)備及耗材、生命科學(xué)產(chǎn)品及服務(wù)、影像設(shè)備等。
個(gè)股機(jī)會(huì)而言，建議投資者關(guān)注彈性組合福瑞股份、派林生物，上海醫(yī)藥，我武生物、華潤三九、東阿阿膠、柳藥集團(tuán)、楚天科技、健麾信息等。
福瑞股份(300049)市場(chǎng)成長空間巨大
公司擁有治療肝纖維化首選用藥復(fù)方鱉甲軟肝片，復(fù)方鱉甲軟肝片是醫(yī)保品種，但由于原材料天然蟲草價(jià)格昂貴，醫(yī)保支付價(jià)格較低，限制了產(chǎn)品的盈利能力。近兩年，公司積極擴(kuò)展院外市場(chǎng)，單片的價(jià)格提高一倍以上至3.3元/片，一個(gè)療程半年的治療費(fèi)用提升至7000元，回歸產(chǎn)品的合理價(jià)值。財(cái)通證券指出，目前互聯(lián)網(wǎng)電商和藥店平臺(tái)銷售占半壁江山，后續(xù)占比將繼續(xù)快速上升，同時(shí)開拓私域流量市場(chǎng)，產(chǎn)品打開了新一輪增長空間。國內(nèi)肝纖維化人數(shù)約有700多萬，暫無化藥治療方法，只有復(fù)方鱉甲軟肝片和安絡(luò)化纖丸等少數(shù)中藥治療，屬于大市場(chǎng)、競(jìng)爭(zhēng)少的藍(lán)海領(lǐng)域。如總體治療滲透率達(dá)到20%，軟肝片占比30%，則市場(chǎng)仍有30億元空間，10倍成長空間。
上海醫(yī)藥(601607)引入戰(zhàn)投云南白藥
公司剔除參股企業(yè)的影響，一季度主營業(yè)務(wù)保持較好的增長。此外，公司定增于4月8日落地，引入云南白藥作為戰(zhàn)略投資者，在優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的同時(shí)，擬結(jié)合雙方優(yōu)勢(shì)促進(jìn)中藥大健康等業(yè)務(wù)共同發(fā)展，為中長期發(fā)展注入新動(dòng)能。近年來，公司除不斷加大研發(fā)投入外，也在不斷優(yōu)化組織架構(gòu)和人員配置，完善績效考核評(píng)估體系，并結(jié)合具體項(xiàng)目進(jìn)展落地中長期激勵(lì)計(jì)劃。研發(fā)管理中心人員總量從2021年初的613人增至年末的838人，增幅達(dá)到37%。東吳證券指出，2022年截至目前新增進(jìn)口總代產(chǎn)品數(shù)量共計(jì)5個(gè)，繼續(xù)保持進(jìn)口創(chuàng)新藥商業(yè)總代的領(lǐng)先地位，為全球醫(yī)藥企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品提供全供應(yīng)鏈一站式管理服務(wù)。公司器械、大健康等非藥業(yè)務(wù)繼續(xù)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。
東阿阿膠(000423)業(yè)績保持高速增長
公司近期發(fā)布2022年中報(bào)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.7 億 元 -3.4 億 元 ， 同 比 增 長80%-127%。二季度單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.55億元-2.25億元，同比增長76%-156%。在激勵(lì)政策的帶動(dòng)下，管理層將持續(xù)扎實(shí)推進(jìn)“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃，以高質(zhì)量發(fā)展為主題，深化品類延伸和創(chuàng)新拓展，實(shí)現(xiàn)顧客增長和業(yè)績雙提升。隨著經(jīng)理層激勵(lì)政策落地，老字號(hào)品牌煥發(fā)新生。西部證券指出，線上新渠道、數(shù)字化營銷與阿膠粉、阿膠燕窩等14款即食類新產(chǎn)品將持續(xù)為公司收入利潤增長帶來增量。公司除阿膠漿外，其他產(chǎn)品均不在醫(yī)保中，在院內(nèi)銷售極少，原材料也相對(duì)稀缺，集中采購降價(jià)可能性極低，有望持續(xù)穩(wěn)健增長。
派林生物(000403)進(jìn)入行業(yè)第一梯隊(duì)
公司已擁有漿站數(shù)量38家，位居行業(yè)前三。在新疆德源合作供漿支持下，2021 年采漿量接近900噸，2022年采漿量預(yù)計(jì)將超過1000噸，進(jìn)入千噸級(jí)血液制品第一梯隊(duì)。長期來看，公司對(duì)標(biāo)國際一流水平，借鑒海外血液制品巨頭的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和發(fā)展方向，全面開拓海外出口市場(chǎng)，有望成為國內(nèi)領(lǐng)先的國際化血制品企業(yè)。民生證券指出，受全球新冠疫情影響，2021年公司海外出口實(shí)現(xiàn)較大突破，靜丙在東南亞、巴西等國家使用，且考慮到海外靜丙價(jià)格普遍高于國內(nèi)，利潤端具有一定優(yōu)勢(shì)。2022年4月16日公司公告與巴西藥品零售巨頭HyperaPharma簽訂擬不低于5年的合作協(xié)議，推動(dòng)靜丙海外注冊(cè)和出口，成為國內(nèi)血制品企業(yè)長期出口空間打開的先行者。
