近期國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，新冠檢測(cè)板塊再度活躍。消息面上，國(guó)家衛(wèi)健委重磅發(fā)布，在核酸檢測(cè)基礎(chǔ)上增加抗原檢測(cè)作為補(bǔ)充。對(duì)此，永贏基金醫(yī)療器械ETF(159883)基金經(jīng)理萬(wàn)純認(rèn)為，隨著抗原檢測(cè)核心企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)以及國(guó)內(nèi)需求共振，預(yù)計(jì)后續(xù)業(yè)績(jī)爆發(fā)性和持續(xù)性有望超預(yù)期。醫(yī)療器械具備良好的持續(xù)成長(zhǎng)性，當(dāng)前估值已處于較低的水平，板塊投資性價(jià)比凸顯。
萬(wàn)純，永贏基金指數(shù)與數(shù)量投資部負(fù)責(zé)人，北京大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)碩士。曾先后任職于中國(guó)結(jié)算上海分公司、平安基金資產(chǎn)配置事業(yè)部;現(xiàn)任永贏醫(yī)療器械ETF、滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指等產(chǎn)品的基金經(jīng)理，在資產(chǎn)配置、指數(shù)投資等方面具有豐富經(jīng)驗(yàn)。
抗原檢測(cè)業(yè)績(jī)爆發(fā)性和持續(xù)性或超預(yù)期
近期國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布，將抗原檢測(cè)納入新冠防治，與此同時(shí)，從國(guó)家發(fā)文、到獲批上市、進(jìn)入集采、納入醫(yī)保，抗原檢測(cè)落地速度很快。對(duì)此，萬(wàn)純認(rèn)為，抗原自檢有助于為新冠檢測(cè)分級(jí)、分流，避免統(tǒng)一采用核酸造成的醫(yī)療資源浪費(fèi)，并緩解集中檢測(cè)需求場(chǎng)景下的檢驗(yàn)資源緊張?？紤]到《方案》中的三類(lèi)場(chǎng)景未能充分發(fā)揮抗原檢測(cè)的優(yōu)勢(shì)，隨著后續(xù)政策的落地市場(chǎng)空間有望后續(xù)打開(kāi)，中性假設(shè)下對(duì)應(yīng)每年檢測(cè)的市場(chǎng)約620億元，試劑的市場(chǎng)約380億元。而納入醫(yī)保釋放普惠信號(hào)，這有助于未來(lái)C端放量。除了國(guó)內(nèi)，國(guó)際抗原檢測(cè)需求空間也非常大。最近海關(guān)公布了1-2月份新冠抗原檢測(cè)試劑的出口額，累計(jì)高達(dá)345億。隨著核心企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)以及國(guó)內(nèi)需求共振，預(yù)計(jì)后續(xù)業(yè)績(jī)爆發(fā)性和持續(xù)性有望超預(yù)期。
隨著新冠抗原檢測(cè)集采落地，萬(wàn)純認(rèn)為，在集采放量的同時(shí)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)加劇。在抗原檢測(cè)市場(chǎng)中，品牌質(zhì)量、認(rèn)知度、營(yíng)銷(xiāo)觸達(dá)率均為相關(guān)企業(yè)取得市場(chǎng)份額的關(guān)鍵，在火熱的市場(chǎng)需求下企業(yè)持續(xù)高質(zhì)量的生產(chǎn)和穩(wěn)定的供貨能力變得非常重要。預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)集中度將會(huì)持續(xù)提升，頭部企業(yè)市占率有望不斷上升，市場(chǎng)將在質(zhì)量、迭代能力和規(guī)模三個(gè)方面展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，最后可能變成少數(shù)公司的游戲。
“國(guó)內(nèi)除了集中采購(gòu)之外，未來(lái)還會(huì)有OTC需求，家庭自測(cè)試劑盒可以通過(guò)藥店、B2C、O2O等渠道購(gòu)買(mǎi)，這一塊定價(jià)和集采關(guān)系不大。另外就是海外需求，不管是歐洲市場(chǎng)、還是美國(guó)市場(chǎng)，海外訂單是處在一個(gè)高景氣階段。”他提到。
市場(chǎng)已在磨底階段，醫(yī)療器械板塊投資性價(jià)比凸顯
對(duì)于醫(yī)療器械板塊當(dāng)下的估值水平，萬(wàn)純表示，目前貨幣政策維持穩(wěn)定，政策底已現(xiàn)的醫(yī)療器械板塊投資性價(jià)比已較為突出。此外，當(dāng)前醫(yī)藥機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例和醫(yī)藥估值溢價(jià)率均接近歷史最低水平，這種情況歷史上并不多見(jiàn)，且持續(xù)時(shí)間不會(huì)很長(zhǎng)，當(dāng)下時(shí)點(diǎn)對(duì)整個(gè)板塊可以更樂(lè)觀一些。
“醫(yī)療器械是時(shí)間的朋友”，萬(wàn)純認(rèn)為，醫(yī)療器械具備良好的持續(xù)成長(zhǎng)性。從全球醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展歷程看，醫(yī)療器械已被充分證明是優(yōu)秀的投資賽道。醫(yī)療器械消費(fèi)作為偏剛性需求，受經(jīng)濟(jì)周波動(dòng)相對(duì)較小，隨著全球人口的持續(xù)增長(zhǎng)，人口老齡化程度的提升，醫(yī)療器械行業(yè)有望保持持續(xù)穩(wěn)健的增長(zhǎng);而且國(guó)內(nèi)仍處于早期、快速發(fā)展的階段，很多細(xì)分領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化率也比較低，有國(guó)產(chǎn)替代、自主可控的需求，未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)仍將保持較快的發(fā)展速度。產(chǎn)品創(chuàng)新(微創(chuàng)新)、診療方式升級(jí)都會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容?！彼岬?。
醫(yī)療器械主要分為四大細(xì)分方向：高值耗材、低值耗材、醫(yī)療設(shè)備、體外診斷。萬(wàn)純認(rèn)為，近期受政策利好的“新冠抗原檢測(cè)”就屬于體外診斷，而耗材和醫(yī)療設(shè)備的”銀發(fā)需求“同樣不減，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新替代支撐的邏輯下也具備長(zhǎng)期配置的投資價(jià)值。
對(duì)于當(dāng)前的市場(chǎng)行情，萬(wàn)純認(rèn)為，現(xiàn)在這個(gè)位置已處于中長(zhǎng)期低位。因?yàn)锳股整體的估值水平已經(jīng)降到歷史低位。上證綜指低點(diǎn)的長(zhǎng)期性價(jià)比(以隱含ERP度量)已可與幾個(gè)歷史大底(2012、16、18、20)相提并論?！拔覀兛吹揭恍┱邔用娴睦冕尫牛谑袌?chǎng)演繹了一波快速反彈行情，但這更多是短期情緒修復(fù)。市場(chǎng)未來(lái)能否真正迎來(lái)一波大級(jí)別行情，關(guān)鍵還是看經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底企穩(wěn)、企業(yè)盈利增速改善。在此方面要緊盯一個(gè)前瞻變量——社融指標(biāo)，新增社融加速改善，投資者對(duì)于流動(dòng)性預(yù)期和盈利預(yù)期雙雙改善，往往是驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)上漲的核心變量?！彼岬?。
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