10月20日,2021金融街論壇年會在北京召開,易會滿表示,實施注冊制必須立足國情市情,不能簡單搞“拿來主義”,穩(wěn)步推進注冊制改革,助力經濟和金融良性循環(huán)。
演講中,易會滿重點關注了注冊制改革、新三板改革、債券市場改革三大改革進展,詳談穩(wěn)步推進注冊制改革過程中的成效與問題,強調為全市場推行注冊制積極創(chuàng)造條件需要做到“四個必須”,干貨滿滿。
那么,要為在全市場推行注冊制積極創(chuàng)造條件有哪些“必須”?為何要堅決遏制過度發(fā)債融資?推進注冊制改革能為金融市場帶來什么變化?
易會滿:把握“四個必須”
注冊制改革是完善要素資源市場化配置體制機制的重大改革,也是發(fā)展直接融資特別是股權融資的關鍵舉措。設立科創(chuàng)板并試點注冊制以來,證監(jiān)會將試點注冊制作為全面深化資本市場改革的頭號工程,堅持穩(wěn)中求進,主動加強與有關方面和市場各方的溝通協(xié)作,科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制相繼成功落地,取得了重要階段性成果。
總的來看,試點注冊制改革達到了預期目標,支持科技創(chuàng)新的示范效應初步顯現(xiàn),制度改革的“試驗田”作用得到了較好發(fā)揮,市場運行總體保持平穩(wěn)。易會滿指出,要為在全市場推行注冊制積極創(chuàng)造條件,有以下四個“必須”需深入思考、重點把握:
首先,注冊制審核要求必須對信息披露的真實、準確、完整嚴格把關,從源頭上提升上市公司質量;始終強調要督促中介機構提升履職盡責能力;始終強調要統(tǒng)籌一二級市場的適度平衡。我國資本市場建立31年,目前還處于發(fā)展的初級階段。實施注冊制必須要立足國情市情,不能簡單搞“拿來主義”,這是建設中國特色現(xiàn)代資本市場必須堅持的根本出發(fā)點。
其次,必須深刻認識資本的“雙重性”,嚴把資本市場“入口關”。在注冊制改革的過程中,必須更加注重對資本的規(guī)范引導、趨利避害,加強對特定敏感領域融資并購活動的從嚴監(jiān)管,減少風險外溢。同時,應堅守科創(chuàng)板“硬科技”定位,規(guī)范創(chuàng)業(yè)板服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)定位,防止板塊套利。
再者,必須充分發(fā)揮各方合力,創(chuàng)造資本市場良好生態(tài)。以注冊制改革為龍頭,發(fā)行、上市、交易、退市、持續(xù)監(jiān)管等基礎制度得到了體系化改善,行政處罰、民事賠償、刑事追責相互銜接的高標準立體懲戒已經有了良好開端,首例證券糾紛特別代表人訴訟民事賠償即將落地,懲惡揚善、扶優(yōu)限劣的鮮明導向不斷強化,市場各方的敬畏之心逐步增強。
最后,必須堅持刀刃向內,推動監(jiān)管系統(tǒng)能力全面提升。注冊制改革是涉及監(jiān)管理念、監(jiān)管體制、監(jiān)管方式的一場深刻變革,監(jiān)管系統(tǒng)要主動適應新形勢、新任務、新需求,發(fā)揚自我革命精神,加快實現(xiàn)自身職能轉變。實施注冊制后,如何加快發(fā)行監(jiān)管轉型、優(yōu)化交易所職責定位和審核質量控制、完善廉政風險防范機制,是改革推進中必須直面的重大考驗。
堅決遏制過度發(fā)債融資
債券市場是籌措中長期資金的重要場所,在直接融資中發(fā)揮著不可替代的作用。數(shù)據(jù)顯示,近五年交易所債券市場合計發(fā)行約34萬億元,其中非金融公司債券13.3萬億元,占公司債券總量的72%;凈融資8.8萬億元,占同期社會融資規(guī)模增量的5%。目前交易所債券市場總體平穩(wěn),違約率保持在1%左右的較低水平。
易會滿強調,要堅決從源頭上遏制過度發(fā)債融資。一方面,建立完善跨市場信息共享制度,聚焦控制發(fā)行人綜合負債水平,健全有效的債券融資約束機制,防止“高杠桿”過度融資。另一方面,進一步壓實中介機構責任,完善債券承銷、評級等業(yè)務執(zhí)業(yè)規(guī)范,督促端正發(fā)展理念,提升執(zhí)業(yè)質量。
債券市場高質量發(fā)展,需要推動形成各方歸位盡責、市場約束有效的制度環(huán)境和良好生態(tài)。補齊服務短板、進一步突出創(chuàng)新點;加快完善與債券發(fā)行注冊制相配套的法治制度環(huán)境;加強債券市場統(tǒng)一執(zhí)法。
除此之外,債券市場高質量發(fā)展還要穩(wěn)妥處置債券市場違約風險。易會滿表示,要區(qū)分增量與存量,區(qū)分一般公司債與城投債,區(qū)分短期流動性困難與持續(xù)經營能力喪失,分類采取措施、精準拆彈,突出重點、抓早抓實,切實維護債券市場平穩(wěn)運行。
專家:助力經濟和金融良性循環(huán)
近年來,債券市場在加強統(tǒng)一執(zhí)法等方面已取得重要進展,證監(jiān)會對一些典型案件開展跨市場執(zhí)法,嚴肅了市場紀律。全面貫徹“零容忍”方針,堅持依法從嚴監(jiān)管,強化對欺詐發(fā)行、財務造假等嚴重違法行為的打擊,是維護投資者合法權益、保障注冊制改革順利推進的必然要求。
川財證券研究所所長陳靂表示,注冊制改革,其實對中介機構也是一次全新的業(yè)務模式的提升,比如如何專業(yè)審慎的為上市公司提供上市輔導、盡職調查,如何加強定價能力研究,都需要投行和研究機構認真提高專業(yè)水平,加強質量控制。
陳靂認為,資本市場需要發(fā)揮其服務實體經濟的重要作用,要結合中國特色、為民族企業(yè)振興服務,所以在注冊制的試點過程中,需要不斷優(yōu)化探索,易主席非??陀^的指明了當前我國試點注冊制初期存在的問題,也是當前資本市場需要重點重視和改進的方向。
下一步,證監(jiān)會將落實“零容忍”要求,不斷完善統(tǒng)一執(zhí)法機制安排,嚴厲打擊欺詐發(fā)行、虛假信息披露、“逃廢債”等違法違規(guī)行為,凈化市場生態(tài)。易會滿呼吁,營造良好市場生態(tài),需要久久為功、善作善為,希望大家齊心協(xié)力,共同推動完善共建共治共享的資本市場治理新格局。這也是強化資本市場監(jiān)管人民性的必然要求。